隨著多家S*ST公司“咸魚翻身”和ST公司保殼戰(zhàn)陸續(xù)收官，A股退市制度再次被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。自2001年初“第一版”退市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施以來,，A股退市率約為2%,，對比海外市場高達(dá)6%甚至12%的退市率，顯得過低,。多位市場管理者和學(xué)者再次呼吁,，A股退市制度必須剛性化,，改革迫在眉睫,。
ST股深諳“不死”竅門
11月11日,，“ST威達(dá)”華麗轉(zhuǎn)身，變更為“ST盛達(dá)”,。這是A股眾多“烏雞變鳳凰”案例中的又一例——ST盛達(dá)董事,、甘肅盛達(dá)集團(tuán)董事長趙滿堂持有股份市值達(dá)72億元，三年時間投資回報(bào)率高達(dá)71倍,。ST盛達(dá)證券部的工作人員表示,，公司重組成功后，資產(chǎn)注入后的報(bào)表將在今年年報(bào)進(jìn)行合并,，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈應(yīng)該沒有問題,，屆時可成功脫去ST的帽子。
根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損,，就要予以特別處理，即戴上ST帽子,，第三年繼續(xù)出現(xiàn)虧損,，就會戴上*ST帽子，算是退市預(yù)警,，如果下個年度報(bào)告仍然虧損,，方會被終止上市。而只要中間一年公司摘掉ST或*ST帽子,，退市風(fēng)險(xiǎn)就可免除,。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授稱，這樣就會導(dǎo)致“二一二”游戲在ST公司的年報(bào)中大行其道：即連續(xù)兩年虧損,，然后來個扭虧為盈,，接著再連續(xù)兩年虧損，又來一個扭虧為盈,。被稱為“不死鳥”的*ST星美就是深諳此道的游戲高手,，僅剩7名員工、資產(chǎn)不足百萬元,、連續(xù)五年資不抵債,，目前市值卻高達(dá)24億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，自2001年底PT水仙正式拉開中國資本市場退市的序幕之后,，僅有45家公司退市，約占A股2269家上市公司的2%,。而退市制度更為嚴(yán)格的創(chuàng)業(yè)板市場,，兩年來274家公司無一退市,。目前滬深兩市共有131家ST和*ST公司，約占A股上市公司總數(shù)的5.8%,。ST高陶股價高達(dá)36元以上,，在滬市A股912只股票中排名第18位，股價之高讓諸多績優(yōu)股望塵莫及,。
ST股屢成爆炒對象
為防范風(fēng)險(xiǎn)對ST股最高漲跌幅5%的限制,，甚至成了“標(biāo)配”，有炒作題材的ST股基本上都是大起大落,，不是漲停就是跌停,，甚至逆市漲停，而這也導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者屢屢爆炒ST股,，“漲停敢死隊(duì)”是對他們最形象的稱呼,。
從萊英達(dá)A、ST英達(dá)A,、ST盛潤A,、*ST盛潤A、S*ST盛潤A一路走來的*ST盛潤A,，重組后自8月10日連續(xù)17個漲停,，隨后又因巨量限售股解禁從9月26日開始連續(xù)7個跌停，被稱為“ST金泰附體”——ST金泰在2007年曾創(chuàng)造過連續(xù)42個漲停的紀(jì)錄,，隨后也是連續(xù)7個跌停,。ST盛達(dá)的前身ST威達(dá)去年5月也曾連拉15個漲停板，創(chuàng)出深交所連續(xù)漲停紀(jì)錄,，并被市場稱之為“妖股”,。
除了散戶和游資追捧ST股外，一些機(jī)構(gòu)也對ST股情有獨(dú)鐘,。據(jù)財(cái)匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，三季度末共有13家券商閃現(xiàn)在15只ST股十大流通股東中(暫停上市和退市的除外)，合計(jì)持有1.55億股,。三季度基金的身影也出現(xiàn)在22只ST股當(dāng)中，有4只ST股出現(xiàn)在公募基金三季報(bào)前十大重倉股之列,，在*ST金馬的前十名無限售條件股東當(dāng)中,，竟有6只基金。
多家機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時表示,，ST類重組概念股一直是市場炒作對象,，所以各種投資者都會爭相出動“圍獵”相關(guān)個股。
退市制度形同虛設(shè)
海通證券研究所所長汪異明稱,，在海外市場上,，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為,。正是通過這種優(yōu)勝劣汰的退市機(jī)制，使市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高,。
來自深交所投資者教育中心的數(shù)據(jù)顯示,，美國納斯達(dá)克每年大約8%的公司退市，美國紐約證券交易所的退市率為6%,，英國AIM的退市率更高,，大約12%，每年有超過200家公司退市,。
自2010年10月以來,，共有11家在美上市的中國公司向美國證交委(SEC)遞交了啟動私有化的程序，包括赴美上市第一股中華網(wǎng)因破產(chǎn)而退市,。同期在倫敦和香港上市的中國公司中,，也分別各有一家宣布私有化。整體來看,，多是因?yàn)闃I(yè)績表現(xiàn)不佳而尋求私有化,。
中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬稱，中國證券市場應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)和借鑒海外市場退市制度和程序,，為了規(guī)范市場甚至可以更加嚴(yán)格,，比如不允許買殼、借殼上市,，從制度上防止炒作ST股,。
“創(chuàng)業(yè)板公司平均每家超募超過5億元，即便進(jìn)行保守的資本運(yùn)作,，在短期內(nèi)也不可能使企業(yè)出現(xiàn)巨大的虧損,。”劉紀(jì)鵬稱,，創(chuàng)業(yè)板看似嚴(yán)厲的退市制度對于這些上市公司來說毫無業(yè)績壓力,，退市淪為一句空話，形同虛設(shè),。
中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任李量日前表示,，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)制退市制度應(yīng)剛性化。深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋也指出,，未來仍要推動加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管,，包括創(chuàng)業(yè)板退出制度的建設(shè)。
董登新稱,，A股目前的退市制度并沒有使股市走上一個良性循環(huán)的道路,，反而走上了一個經(jīng)營失敗、上市公司不斷創(chuàng)造概念,、投資者跟風(fēng)炒作的惡性循環(huán)中,。
“建立一個嚴(yán)格可行的退市制度,，有助于股票的價格信號回歸正常，在威懾上市公司,、促進(jìn)公司更關(guān)注經(jīng)營的同時,，也能起到教育投資者的目的�,！倍切路Q,，應(yīng)盡快完善和改革退市制度，在“連續(xù)三年虧損”退市法則基礎(chǔ)上,，引入“資不抵債”退市法則,。即凡是凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的上市公司暫停交易直至退市。這樣能夠更公平,、更科學(xué),、更有效地阻止投機(jī)性假重組，防止社會資源白白浪費(fèi),，從而提高退市效率,，以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。
