普通股票型基金中,，排名前20名和后20名三季度第一大重倉(cāng)股無一重疊，選股較分散
選股能力和擇時(shí)能力是做好基金業(yè)績(jī)的兩大關(guān)鍵,。
截至11月4日,，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來,，剔除次新基金,，238只股票型基金首尾業(yè)績(jī)相差27.96%，跌的最少的是東方策略成長(zhǎng),，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-0.71%,，跌的最多的達(dá)-28.67%。
今年以來的業(yè)績(jī)差異主要因?yàn)檫x股還是擇時(shí),？
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊觀察發(fā)現(xiàn),，普通股票型基金中，排名前20名的基金和排名倒數(shù)20名的基金,，其三季度第一大重倉(cāng)股無一重疊,，選股方面較分散。
銀河證券基金研究中心分析師宋楠分析認(rèn)為，通過以往選取長(zhǎng)時(shí)間段的數(shù)據(jù)研究表明,，國(guó)內(nèi)的公募基金經(jīng)理選股能力上比較強(qiáng),，擇時(shí)能力反而比較弱，而從今年的基金倉(cāng)位變化上看,，差異并不大,，因此業(yè)績(jī)方面差異，如果不考慮其他因素,，單從倉(cāng)位和選股兩方面來看,，今年更多的是由于選擇股票能力的不同。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席分析師代宏坤分析認(rèn)為,，研究表明,，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。
首尾20名第一重倉(cāng)無相交
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至11月4日,，今年以來前20名的基金與后20名的股票型基金，第一大重倉(cāng)股(即持股市值占基金凈值比例最大)無一重疊,。
而單從前20名股票型基金看,，民生銀行、國(guó)中水務(wù),，同時(shí)是2只基金的三季度的第一大重倉(cāng)股,，華夏收入和中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)三季度的第一大重倉(cāng)股是民生加銀，分別持有比例為4.96%,、4.32%,；國(guó)中水務(wù)是新華行業(yè)周期輪換和新華鉆石品質(zhì)企業(yè)的第一大重倉(cāng)股，持有市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為9.51%,、9.89%,。新華基金對(duì)此表示,，之所以占比如此高,，是因?yàn)?只基金還參與了國(guó)中水務(wù)定向增發(fā)，被動(dòng)持股所至,。
截至11月4日,，民生銀行今年以來跌幅為3.28%，三季度以來漲幅為8.55%,；國(guó)中水務(wù)今年以來漲幅為55.85%,，三季度以來跌幅為9.81%。
單從后20名股票型基金來看,，中信證券,、云南白藥、廣匯股份、東華科技均是2只基金三季度的第一大重倉(cāng)股,，招商安泰股票和招商大盤藍(lán)籌第一大重倉(cāng)股為中信證券,，持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為9.23%、6.09%,；民生加銀精選和華安中小盤成長(zhǎng)第一大重倉(cāng)股是云南白藥,，持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為2.96%、4.91%,；信誠(chéng)優(yōu)勝精選和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)第一大重倉(cāng)股是廣匯股份,，持股市值占比分別為6.67%、6.57%,；天治創(chuàng)新先鋒和華富成長(zhǎng)趨勢(shì)第一大重倉(cāng)股是東華科技,，持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為3.88%、8.07%,。
截至11月4日,，中信證券今年以來跌幅為37.34%，三季度以來跌幅為4.89%,；云南白藥今年以來漲幅為29.28%,，三季度以來漲幅為4.91%；廣匯股份今年以來漲幅為102.91%,，三季度以來跌幅為0.08%,；東華科技今年以來漲幅為88.73%，三季度以來跌幅為10.82%,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，排名靠后的基金，其第一大重倉(cāng)股同時(shí)間段表現(xiàn)反而較好,，不考慮其他因素,，與基金經(jīng)理倉(cāng)位控制、擇時(shí)能力不到位有關(guān),。
三季度擇時(shí)能力有所改善
代宏坤表示,，在10月份的市場(chǎng)反彈中，有的基金因較高的倉(cāng)位而獲得良好收益,，而有的基金因在前期市場(chǎng)恐慌中大幅減倉(cāng),，踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同,，國(guó)內(nèi)基金普遍采用市場(chǎng)擇時(shí)策略,，適時(shí)調(diào)整基金的倉(cāng)位來規(guī)避市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)或抓住市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)。但是,，研究表明,，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。
用上海證券基金評(píng)級(jí)體系中的擇時(shí)能力指標(biāo)來評(píng)估各基金公司，通過考察至少有3只股票型或混合型基金,，并滿足上海證券3年期4個(gè)以上季度評(píng)級(jí)的34家基金公司發(fā)現(xiàn),，幾乎所有基金公司在過去3年的擇時(shí)操作中獲得的超額收益均為負(fù)，也就是說,，基金公司總體上并不具備擇時(shí)能力,。
評(píng)估結(jié)果顯示，34家基金公司中,，只有天治和上投摩根2家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為正,，分別達(dá)到0.06和0.01；易方達(dá),、國(guó)投瑞銀,、富國(guó)和長(zhǎng)信4家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為0；其他28家基金公司的擇時(shí)操作,，在總體上對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響是負(fù)面的,。
在考察的區(qū)間，基金公司作為一個(gè)總體在擇時(shí)能力上并沒有實(shí)質(zhì)性改善,。統(tǒng)計(jì)基金公司各季度上證3年擇時(shí)指標(biāo),，發(fā)現(xiàn)2011年三季度基金公司總體擇時(shí)能力值為-0.01，擇時(shí)能力相對(duì)來說有所改善,，但僅一個(gè)季度的改善還不具有顯著意義,。在此之前的多個(gè)季度，基金公司總體擇時(shí)能力指標(biāo)值基本上沒有大的變化,，維持在-0.06到-0.08區(qū)間,。因此，可以說基金公司作為一個(gè)總體的擇時(shí)能力并沒有實(shí)質(zhì)性的改善,。
宋楠也表示,，通過對(duì)多年的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理的擇時(shí)能力不強(qiáng),。剔除其他因素,，業(yè)績(jī)差異主要?jiǎng)僭谶x股能力。
