11月8日，中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將對榮科科技股份有限公司(下稱“榮科科技”)進行IPO首發(fā)審核,。然而榮科科技招股說明書(申報稿)卻顯示,，其實際控制人并不參與實際運作，保薦機構的子公司是公司的機構投資者,，毛利率較龍頭企業(yè)更是高得出奇,。
1、疑問：控制權與經(jīng)營權能否平衡,？
招股資料顯示,，位于遼寧省的榮科科技自成立以來一直專注于為重點行業(yè)客戶提供IT服務，并在東北區(qū)域市場確立了較為突出的市場地位,。公司控股股東為付艷杰和崔萬濤,。本次發(fā)行前，兩人分別持有公司1963.33萬股股份,，持股比例分別為38.50%,，是共同實際控制人。
然而,，招股資料顯示,，身為一家IT企業(yè)的實質(zhì)控制人，付艷杰和崔萬濤兩人卻“不是IT服務行業(yè)的專業(yè)人士”,，未在公司擔任除董事以外的職務,。因此，榮科科技的真實情況是：實際控制人不參與具體經(jīng)營,，而選聘具有IT專業(yè)背景和管理能力的家族成員付永全和崔萬田擔任董事,。
那么，一旦實際控制人與管理團隊之間不能保持相互信任和有效溝通,，并在公司重大決策方面達成共識,，公司何去何從將成問題。
2,、疑問：保薦機構是否能保持獨立性,？
招股資料顯示，2010年3月11日,，榮科科技通過增資擴股引入了3位機構投資者,，其中，平安財智以1020萬元的出資獲得346.8037萬股,，占發(fā)行前總股本的6.8%,，一躍成為發(fā)行人的第四大股東。
事實上,，平安財智成立于2008年9月,，由平安證券100%控股,。亦即，保薦人通過控股子公司間接持有發(fā)行人6.8%的股權,。那么,，保薦人的第三方姿態(tài)何以保持？
據(jù)《證券法》相關規(guī)定,，保薦機構及其控股股東,、實際控制人、重要關聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過7%,，或者發(fā)行人持有,、控制保薦機構的股份超過7%的，保薦機構在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時,，應聯(lián)合一家無關聯(lián)保薦機構共同履行保薦職責,，且該無關聯(lián)保薦機構為第一保薦機構。
顯然,，平安財智及榮科科技在進行增資擴股時,，將股權比例較好地控制在6.8%，盡管未過紅線,，是否就能保證平安證券在進行相關保薦工作時“公私分明”,？顯然，這也是一個待解之謎,。
3,、疑問：毛利率遠超龍頭企業(yè)？
招股資料顯示,，榮科科技主要面向東北地區(qū)的重點行業(yè)用戶提供IT服務,，近3年來，來自東北地區(qū)的收入占總營業(yè)收入的比重一直超過93%,�,；谝陨蠑�(shù)據(jù)，榮科科技認為神州數(shù)碼,、華勝天成,、太極股份、東軟集團等國內(nèi)IT服務的龍頭企業(yè)“本地化服務支撐不夠,，在除總部外的區(qū)域覆蓋能力不足”,。
實際情況是，東軟集團不僅創(chuàng)立于東北大學,，是榮科科技的近鄰,，更是業(yè)內(nèi)公認的中國最大IT解決方案與服務供應商之一。
此外，榮科科技蒸蒸日上的毛利率水平也讓行業(yè)龍頭無比汗顏,。招股資料顯示，2008年度至2010年度,，榮科科技毛利總額復合增長率為82.40%,，比同期營業(yè)收入復合增長率27.98%高出54.42個百分點。2008年,、2009年,、2010年、2011年1-6月份,，榮科科技的綜合毛利率分別為17.20%,、24.04%、34.94%,、38.51%,。
隨后，記者對比了太極股份,、華勝天成,、東軟集團近兩個報告期內(nèi)的毛利率水平發(fā)現(xiàn)，3家企業(yè)毛利率大幅落后于榮科科技,�,？磥恚堫^企業(yè)該向后起之秀認真討教賺錢之道了,。
