與海外基金不同,，國(guó)內(nèi)基金普遍采用市場(chǎng)擇時(shí)策略,，適時(shí)調(diào)整基金的倉(cāng)位來(lái)規(guī)避市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)或抓住市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)。研究表明,，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力,。注重整體性的基金公司,，表現(xiàn)為在同一時(shí)間旗下基金的擇時(shí)能力一致性較強(qiáng)，而有的公司基金投資風(fēng)格差異明顯,，表現(xiàn)為在同一時(shí)間基金擇時(shí)能力差別較大,。
在10月份的市場(chǎng)反彈中，有的基金因較高的倉(cāng)位而獲得良好收益,，而有的基金因在前期市場(chǎng)恐慌中大幅減倉(cāng),，踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同,，國(guó)內(nèi)基金普遍采用市場(chǎng)擇時(shí)策略,，適時(shí)調(diào)整基金的倉(cāng)位來(lái)規(guī)避市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)或抓住市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)。研究表明,，國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力,。
使用上海證券基金評(píng)級(jí)體系中的擇時(shí)能力指標(biāo)來(lái)評(píng)估各基金公司，通過(guò)考察至少有3只股票型或混合型基金,，并滿(mǎn)足上海證券3年期4個(gè)以上季度評(píng)級(jí)的34家基金公司發(fā)現(xiàn),，幾乎所有基金公司在過(guò)去3年的擇時(shí)操作中獲得的超額收益均為負(fù)，也就是說(shuō),，基金公司總體上并不具備擇時(shí)能力,。
評(píng)估結(jié)果顯示，34家基金公司中,，只有天治和上投摩根2家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為正,，分別達(dá)到0.06和0.01；易方達(dá)、國(guó)投瑞銀,、富國(guó)和長(zhǎng)信4家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為0,；其他28家基金公司的擇時(shí)操作，在總體上對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響是負(fù)面的,。
在考察的區(qū)間,，基金公司作為一個(gè)總體在擇時(shí)能力上并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。統(tǒng)計(jì)基金公司各季度上證3年擇時(shí)指標(biāo),，發(fā)現(xiàn)2011年三季度基金公司總體擇時(shí)能力值為-0.01,，擇時(shí)能力相對(duì)來(lái)說(shuō)有所改善，但僅一個(gè)季度的改善還不具有顯著意義,。在此之前的多個(gè)季度,，基金公司總體擇時(shí)能力指標(biāo)值基本上沒(méi)有大的變化，維持在-0.06到-0.08區(qū)間,。因此,，可以說(shuō)基金公司作為一個(gè)總體的擇時(shí)能力并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。
不過(guò),，從單個(gè)公司來(lái)說(shuō),，除了大多數(shù)基金公司在不同區(qū)間維持了同等水平的擇時(shí)能力外，也有一部分基金公司擇時(shí)能力逐步變好或變壞,。
此外,，從基金的擇時(shí)能力可以推測(cè)出部分公司更注重整體性，而部分公司更注重差異化,。注重整體性的基金公司,，表現(xiàn)為在同一時(shí)間旗下基金的擇時(shí)能力一致性較強(qiáng)，而有的公司基金投資風(fēng)格差異明顯,，表現(xiàn)為在同一時(shí)間基金擇時(shí)能力差別較大,。因此，可以依據(jù)各基金公司旗下基金的擇時(shí)能力來(lái)判斷不同基金公司是更注重整體性還是更注重差異化,�,！。ㄗ髡呦瞪虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心首席分析師）
