在龐大的IPO利益鏈中,，有直投和保薦業(yè)務(wù)的券商可謂是近水樓臺(tái)先得月,，通過(guò)直投公司，參股自己保薦的項(xiàng)目,，左手收保薦費(fèi)用,，右手發(fā)小非橫財(cái),。
根據(jù)記者測(cè)算，從2009年至10月31日,，“保薦+直投”已為券商帶來(lái)了平均4倍左右的賬面回報(bào)率以及16億元的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,。但所薦上市公司的不良率(業(yè)績(jī)下滑)卻明顯高于市場(chǎng)平均水平。
在34家此類(lèi)公司中,，有12家在今年前三個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力,，占比達(dá)35.29%。而截至10月26日,，今年上市的241家新股,，中報(bào)及三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡的為53家，占比為21.99%,�,！氨Ｋ]+直投”上市公司不僅沒(méi)有業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，反而“包裝”更為嚴(yán)重。
今年三個(gè)季度,，券商“保薦+直投”上市公司中共有滕邦國(guó)際,、金龍機(jī)電和方直科技等9家出現(xiàn)或連續(xù)三個(gè)季度凈利潤(rùn)同比下滑；另有維爾利和貝因美連續(xù)兩個(gè)季度以上凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)小于10%,；此外,，國(guó)信證券保薦，廣發(fā)信德直投的安居寶,，一季報(bào),、中報(bào)和三季報(bào)凈利同比分別下滑77.2%、44.72%和21.76%,，為業(yè)績(jī)下滑最徹底者,。
4倍回報(bào)+16億元費(fèi)用
清科數(shù)據(jù)顯示，自2009年底以來(lái)至今年7月底,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板共有34個(gè)券商“保薦+直投”項(xiàng)目獲得IPO退出，共涉及8家券商直投公司,，賬面投資回報(bào)為42.54億元人民幣,，平均每個(gè)“保薦+直投”項(xiàng)目的賬面投資回報(bào)為1.25億元人民幣，平均賬面回報(bào)率為4.90倍,。而記者以10月31日收盤(pán)價(jià)測(cè)算,，經(jīng)過(guò)7月以來(lái)的下跌，單個(gè)“保薦+直投”項(xiàng)目的平均賬面回報(bào)率仍在4倍左右,。
其中實(shí)現(xiàn)IPO項(xiàng)目數(shù)最多的是國(guó)信弘盛,，共有10個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO；其次是金石投資,，共有7個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO,；此外收獲頗豐的還有廣發(fā)信德和平安財(cái)智，各有6個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO,。其中,，截至10月22日，國(guó)信弘盛在創(chuàng)業(yè)板獲得8筆IPO退出,，平均賬面投資回報(bào)4.69倍,。
盡管7月底以來(lái)，上市公司大部分市值縮水超過(guò)20%,，但不少“保薦+直投”項(xiàng)目仍然獲得了超過(guò)6倍的賬面回報(bào),。
截至10月31日收盤(pán)價(jià)，賬面投資回報(bào)率最高的為廣發(fā)信德投資納川股份,。
一役,。其以1548萬(wàn)元入股納川股份400萬(wàn)股,，截至10月31日，其賬面回報(bào)金額仍高達(dá)1.31億元,，賬面回報(bào)率高達(dá)8.44倍,。此外，廣發(fā)信德分別投入400萬(wàn)元和1500萬(wàn)元的青龍管業(yè),、天廣消防也分別獲得0.25億元和1億元的賬面回報(bào)金額,，賬面回報(bào)率分別為6.12倍和6.68倍。
而中信證券的直投公司金石投資以2000萬(wàn)元投資東軟載波,，同樣獲得了7.75倍賬面回報(bào)率，居第二位,，賬面浮盈1.35億元,。
國(guó)信證券的直投公司國(guó)信弘盛業(yè)績(jī)也不錯(cuò)。其注資陽(yáng)普醫(yī)療1064萬(wàn)元,，至10月31日浮盈0.68億元,，賬面回報(bào)率6.37倍。此外,，國(guó)信弘盛直投1890萬(wàn)元的維爾利,，也同樣獲得了超過(guò)億元的浮盈，達(dá)1.07億元,，回報(bào)為5.66倍,。
“保薦+直投”IPO項(xiàng)目除了給直投公司帶來(lái)賬面投資收益，所屬券商還獲得了高額的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,。清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示,，34個(gè)“保薦+直投”IPO項(xiàng)目中，8家所屬券商共收取總承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用16.07億元,。
其中,，中信證券賺取的總承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用最高，7個(gè)項(xiàng)目共5.14億元,，平均每個(gè)項(xiàng)目7348.22萬(wàn)元,；國(guó)信證券保薦的項(xiàng)目最多，10個(gè)項(xiàng)目共4.20億元,，平均每個(gè)項(xiàng)目4200.40萬(wàn)元,。此外，各6個(gè)項(xiàng)目的平安證券和廣發(fā)證券獲取的總費(fèi)用為2.97億元和1.51億元,，平均每個(gè)項(xiàng)目收取4943.89萬(wàn)元和2517萬(wàn)元,。
三成業(yè)績(jī)下滑
然而，超高的投資回報(bào)率及高額的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用,，卻并沒(méi)有助長(zhǎng)上市公司業(yè)績(jī),。當(dāng)動(dòng)輒數(shù)億元的收益劃歸券商及其直投公司后，“洗卻鉛華”留下的卻是超過(guò)三成上市公司業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力，遠(yuǎn)高于今年上市新股中21.99%的業(yè)績(jī)下滑率,。
而在數(shù)倍投資收益及高額承銷(xiāo)保薦費(fèi)雙重刺激下,，通過(guò)券商“保薦+直投”上市的公司業(yè)績(jī)下滑更為明顯。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)34家“保薦+直投”上市公司今年一季度,、中報(bào)及三季度的凈利同比情況發(fā)現(xiàn)：有9家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)過(guò)同比增長(zhǎng)為負(fù)的情況,，另有兩家凈利同比增長(zhǎng)小于10%，一家公司同比增長(zhǎng)小于16%,。34家“保薦+直投”上市公司中,，總計(jì)有12家在今年前三個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力，占比高達(dá)35.29%,。
其中,，國(guó)信證券保薦的金龍機(jī)電、騰邦國(guó)際以及非直投的安居寶在一季報(bào),、中報(bào)和三季報(bào)這三份財(cái)報(bào)中,，凈利潤(rùn)均同比下滑，分別為-6.07%,、-10.39%,、-10.06%；-24.67%,、-7.24%,、-11.78%和-77.2%、-44.72%,、-21.76%,。
中信證券保薦的理工監(jiān)測(cè)則在一季度和中報(bào)中凈利同比下滑1451.56%和8.44%。平安證券保薦的方直科技三季報(bào)同比下降27.92%,。廣發(fā)證券保薦的青龍管業(yè)和國(guó)元證券保薦的順榮股份則均在一季度同比下滑67.81%和0.87%,。
值得注意的是，國(guó)信證券保薦的上市公司成為了業(yè)績(jī)下滑的主力,，10家同比出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)的公司有6家為其保薦,，其中還有3家連續(xù)三份財(cái)報(bào)同比增長(zhǎng)均為負(fù)。其中,，安居寶為國(guó)信證券保薦,，廣發(fā)信德直投。
除前述三家連續(xù)三個(gè)季度下滑的公司外,，國(guó)信證券保薦的張化機(jī),、三川股份、佳隆股份前三季度凈利同比增長(zhǎng)分別為-22.46%,、-9.39%,、-8.93%,。
兩家業(yè)績(jī)同比增幅低于10%的公司還包括國(guó)信證券“保薦+直投”的維爾利，其一季報(bào),、中報(bào)和三季報(bào)凈利的同比增幅分別為53.85%,、8.78%和7.95%。而維爾利的上市日期為今年3月16日,，上市當(dāng)季業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%,，三個(gè)月以后增速就回落到不足10%。由此累計(jì)之后,，12家業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力的公司中,，國(guó)信證券獨(dú)占7家，占比58.33%,。
