|
地方政府自行發(fā)債的“登堂入室”,，著實讓市場振奮,。且不論這一信號背后的財政政策定向?qū)捤傻姆N種隱喻，就事論事,，至少地方政府的拮據(jù)窘境可以稍有緩解,。但是，這也為地方政府繼續(xù)舉債開了方便之門，其間的風(fēng)險不可忽視,。因此,，在給予自行發(fā)債權(quán)限的當(dāng)口，還應(yīng)對地方政府的舉債行為有所掣肘,，寬嚴(yán)相濟方可持續(xù),。
眾所周知，在銀根緊縮尤其是房地產(chǎn)市場調(diào)控持續(xù)從緊的語境下,，土地財政已漸露頹勢,，加之地方融資平臺債陸續(xù)進入償還期，地方財力更顯捉襟見肘,。此時獲準(zhǔn)自行發(fā)債,，無疑為地方政府開辟了一條新的融資渠道，同時還有利于緩解平臺貸違約的擔(dān)憂,，降低地方債務(wù)風(fēng)險,。
當(dāng)然，把地方試點自行發(fā)債理解為應(yīng)急之需不免失之狹隘,，在中長期路徑上,，這一措施充當(dāng)了由財政部代發(fā)地方政府債券向地方政府自主發(fā)債過渡的接口；遵循這樣的規(guī)劃思路,，擴大地方試點自行發(fā)債是大勢所趨,，并將成為建立陽光融資制度以及完善分稅制財政體制的一項影響深遠的改革。
人無遠慮必有近憂,，但這并不意味著有了長遠的謀劃,，一定不會有近在眼前的憂患，地方自行發(fā)債正應(yīng)了這樣的邏輯,。
一個非�,，F(xiàn)實并迫近的問題是，地方公債能否在資本市場獲得投資者的認可,。公開資料顯示,，財政部代發(fā)地方債之初，率先發(fā)行的新疆債上市當(dāng)日即跌破面值,，隨后安徽,、遼寧等地方債券在上市首日出現(xiàn)零成交，之后陸續(xù)發(fā)行的山東,、江蘇,、吉林等地方債也大多因投資者或機構(gòu)反應(yīng)平淡而表現(xiàn)不佳。以中央財政為擔(dān)保尚且遭遇這樣的尷尬,，以地方政府為主體的信用擔(dān)保也就難免讓人擔(dān)憂：地方是否會因政府信用被濫用而面臨信用危機,？地方債券能否發(fā)得出去,？若順利發(fā)行是否會付出較高的成本？
讓人憂慮的還不止這些,。由代理發(fā)行到自行發(fā)債，一個重要的轉(zhuǎn)變是強調(diào)了地方政府還本付息的主體責(zé)任,，這意味著地方的財務(wù)狀況及償債能力要接受市場檢驗,。然而，盡管每年公布的財政預(yù)算收支平衡,，但對于反映多年預(yù)算支出累計形成的資產(chǎn)和政府活動引起的真實負債狀況,，地方政府迄今還沒有一套公開、透明,、完備的政府財務(wù)報告體系,，換句話說，尚不存在評價財政可持續(xù)發(fā)展能力以及風(fēng)險的可靠基礎(chǔ),。
此外,，自行發(fā)債只是增加了舉債的通路，并不意味通過融資平臺舉債等模式的終結(jié),，于是一個有點“顛覆性”的憂慮隨之而來：已經(jīng)債臺高筑的那些地方政府能否繼續(xù)背債,？
審計署6月公布的審計報告顯示，截至2010年底,，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元,；78個市級和99個縣級政府負有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。所謂負有償還責(zé)任債務(wù),，即由政府或政府部門等單位舉借,、以財政資金償還的債務(wù)。而除此之外,，地方政府債務(wù)至少還包括地方政府提供直接或間接擔(dān)保形成的龐大的或有債務(wù)等等,。
可以預(yù)見，受GDP增長等政績因素的刺激,，一些地方債仍會越滾越多,。那么，在農(nóng)村債務(wù)及縣鄉(xiāng)財政困難已經(jīng)積聚大量預(yù)算赤字和財政風(fēng)險的背景下,，是否繼續(xù)放任地方政府的舉債沖動,，已成為關(guān)乎整個經(jīng)濟增長質(zhì)量與數(shù)量的重要抉擇。
|