經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),，在歷經(jīng)兩年多的中央“代發(fā)代還”的過渡之后,，決定2011年上海、浙江,、廣東,、深圳開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。四地可以在國務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi),，自行組織發(fā)行本地區(qū)政府債券的發(fā)債機(jī)制,。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結(jié)構(gòu)為3年債券發(fā)行額和5年債券發(fā)行額分別占國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模的50%,。實(shí)行市場定價,，并由財政部代辦還本付息。
從前兩年的試點(diǎn)來看,，市場對地方債務(wù)的認(rèn)識并不統(tǒng)一,，一些財力比較雄厚的省份，地方債券容易得到市場認(rèn)可,，但一些中西部的地方債,，可謂門可羅雀，無人問津,，但總體而言,，前兩年發(fā)債，無論是在發(fā)行機(jī)制上,，還是在風(fēng)險防范上,，都積累了一些經(jīng)驗,。事實(shí)上，地方政府發(fā)債本身作為一種制度無所謂好壞,，關(guān)鍵在于如何控制風(fēng)險,，避免地方官員在獲得發(fā)債權(quán)之后，不計風(fēng)險和后果,，濫用發(fā)債權(quán),，引發(fā)道德風(fēng)險。國外的經(jīng)驗表明,，地方發(fā)債事實(shí)上是將地方是否善治的評判權(quán)交給市場,，那些透明、善治且財力豐厚的地方政府發(fā)行的公債顯然更容易得到民眾的青睞,，因此發(fā)債在某種程度上可以作為衡量地方政府治理水準(zhǔn)和公共信用的一個透明指標(biāo),。然而，目前我國如果要賦予地方發(fā)債權(quán),，則必須設(shè)計嚴(yán)格的風(fēng)險防范和監(jiān)督機(jī)制,，否則，后果不堪設(shè)想,。
雖然這次提出上海等四地發(fā)債,，依然由財政部代辦還本付息，但這種由中央政府承擔(dān)最終還款人的風(fēng)險控制模式非但起不到防范風(fēng)險的作用,，反而因為有中央政府擔(dān)保引發(fā)地方政府更大的“道德風(fēng)險”,，軟化了地方政府的債務(wù)約束，并不能起到約束的作用,。
筆者認(rèn)為,，在將發(fā)債權(quán)下放地方的同時，必須在制度上給地方發(fā)債拴上監(jiān)管的韁繩：其一,，地方發(fā)債的規(guī)模必須由地方人大通過之后,，報全國人大備案，全國人大對于明顯超過地方還債能力的發(fā)債方案有向國務(wù)院建議不予批準(zhǔn)的權(quán)利,；其二,，地方發(fā)債的整個程序，都必須納入地方人大的監(jiān)管范圍內(nèi),，無論是發(fā)債規(guī)模,，還是發(fā)債用途，應(yīng)該全權(quán)由地方人大負(fù)責(zé),，并向全社會公示,；其三，必須強(qiáng)化地方發(fā)債的信息披露機(jī)制，財政部應(yīng)該建立全國性的地方政府債券信息管理系統(tǒng)和債務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系,，定期在公開媒體披露公債的財務(wù)信息,，地方人大應(yīng)該在其網(wǎng)站公布資金的使用情況；其四,，對發(fā)債的項目進(jìn)行年度和專項審計,，審計結(jié)果必須報地方人大進(jìn)行審議，并報全國人大備案,；其五,，國務(wù)院應(yīng)該盡快推動建立地方公債公開交易市場，媒體定期披露地方公債的評價指數(shù),，將權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用評級,、交易情況等在公開媒體公布，使地方公債的風(fēng)險和信譽(yù)度隨時置于公眾的監(jiān)督之下,。
