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三巨頭聚首上交所
什么叫在劫難逃——1995年春節(jié)后尉文淵出國,，本來應(yīng)該2月28日回國,，但惦記工作，22日就回來上班了,，結(jié)果第二天就趕上“327”國債期貨事件,，這一劫終于沒躲過去。
1995年2月23日,，尉文淵一到上交所就被人堵在門口了,，說國債期貨交易異常，有人一下子下單200萬口,�,！笆钦l？”答：“無錫國泰�,！蔽疚臏Y說：“馬上把這個倉位封掉,，查�,！�
稍后報來,，是遼寧國發(fā)（集團）股份有限公司（簡稱遼國發(fā)）通過無錫國泰惡意炒作，背景不明,。尉文淵問：“為什么遼國發(fā)在你那兒這樣干卻不收它保證金,？”無錫國泰的人說：“他是我老板�,！�
尉文淵一聽心里叫苦：“要出事,！”他馬上通知10時45分開會，制定了5條緊急措施,。這時候萬國證券管金生約見,。尉文淵罵道：“見就見唄,，弄得像外交照會,。”管金生談了兩件事,，說：“你知不知道國債要貼息呀,？當(dāng)時我們認定不可能貼息，所以倉位開得挺大,�,！�
尉文淵說：“我出國一個多月，不知道貼息的事,。你的倉位有多大,？不是允許你們開40萬口嗎？”當(dāng)時上交所規(guī)定個人持倉不得超過3萬口,，機構(gòu)不得超過5萬口,。也許萬國證券信譽好，允許多開倉口,。管金生說：“不只40萬口,，是70萬口，借金華信托的,�,！睂嶋H上老管開了200萬口。尉文淵說：“那就平倉,，超了就平,，超了就平。”
管金生又提出第二個問題：“你能不能幫我個忙,，上交所發(fā)個通知,，說到目前為止沒有接到有關(guān)貼息的通知�,！蔽疚臏Y說：“你這話是什么意思,？是貼還是不貼，上交所根本無權(quán)發(fā)布這樣的通知,。這事沒法幫,。”
管金生說：“那你能不能幫我放寬頭寸,？如果下午價格起來,，我保證金肯定不夠，那我可就虧慘了,�,！蔽疚臏Y說：“這肯定不行。你超倉本身就不對,，如果你覺得要虧就趕快平,，立刻把倉位壓下來。如果不壓,，我?guī)湍銐�,。�?/SPAN>
管金生前腳走了,，遼國發(fā)董事長高嶺就來了,，也要求放寬頭寸。在同一天,，中國證券業(yè)最大丑聞“327”國債期貨事件的三位爺都在同一間屋子出現(xiàn)了,。
湯仁榮大喊把主機關(guān)了
1995年2月23日上午一開盤，中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司（簡稱中經(jīng)開）率領(lǐng)的多方便一路掩殺過來,，用80萬口將“327”國債前一天148.21元的收盤價一舉攻到148.50元,，接著以120萬口攻到149.10元，又用100萬口攻到150元,，步步緊逼,。
管金生拼死抵抗。但萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈,，改做多頭,，就是尉文淵一上班就看到的那200萬口大單。于是形勢大變,，“327”國債在1分鐘內(nèi)竟上漲了2元,，10分鐘后共上漲了3.77元,！
這意味著什么——“327”國債每上漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元,。多方勝券在握,，一片歡呼。
此時,，甭說管金生,，就是金生管也管不住發(fā)狂的心了。好比在拳擊場上,，急紅了眼的管金生什么都不顧了,，順手抄起一把斧子砍將上來。
中午11時,，海通證券總經(jīng)理湯仁榮找到尉文淵,，說這個市場要出事，要采取措施,。尉文淵問：“你怎么這樣想,？”湯仁榮說：“我一直是在賭場上賭，而你離開這個場已經(jīng)半個月了,�,！�
到了中午，湯仁榮坐不住了,，一會兒給北京打電話,，一會兒跟上海同事嘮叨,。到下午3時30分,，湯仁榮下令海通證券一口不許進，一口不許出,。到下午4時22分,，湯仁榮看苗頭不好，打電話找尉文淵找不著,，便打電話給上交所的小劉大喊：“告訴尉總,，把主機關(guān)了，停掉交易,！別問為什么,！”
正此時，下午4時22分,，萬國證券突然發(fā)難,，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然后爭分奪秒連用幾十萬口的量級把價位打到148元,，最后一個730萬口的巨大賣單狂炸尾市,，把價位打到147.40元。萬國證券瞬間從虧損16億元變成贏利42億元，而多方從掙了8億元變成窮光蛋,。
全場目瞪口呆,！
在國債期貨買賣中，1口為2萬元面值國債,。據(jù)說,，在最后7分鐘，萬國共砸出1 056萬口賣單,，面值達2 112億元國債,。而所有的“327”國債只有240億元。且不說這天量驚人,，就是操作也令業(yè)內(nèi)人士大為感嘆：短短7分鐘,，十個手指得多么靈巧才能敲進去這許多指令？
下午4時45分,，湯仁榮趕到交易所,，交易所一片混亂。湯仁榮和尉文淵談了10分鐘,，一要報告公安局,，二要向市里報告，三是當(dāng)日的清算數(shù)據(jù)先不要出去,，否則更亂,。這時候管金生進來了，湯仁榮便離開,，請手下的交易員去吃飯,，慶幸海通證券躲過一劫。
16時22分13秒之后的交易無效
1995年2月23日整個一下午,，尉文淵都陪著證監(jiān)會期貨部主任耿亮,。耿亮說，證監(jiān)會剛向財政部爭下國債期貨的管理權(quán),，《國債期貨管理辦法》修改完了,，準(zhǔn)備發(fā)布。
在這之前三年,，1992年,，尉文淵到美國轉(zhuǎn)了一圈，看人家金融工具創(chuàng)新紅紅火火,，中國不搞不行,。但上交所是為股票設(shè)計的，市場又小,，怕承受不住期貨,。回來后和領(lǐng)導(dǎo)商量,，大家都說搞是可以，但不能風(fēng)險太大,。什么最穩(wěn)定？當(dāng)然是國債,。國債是固定利率，風(fēng)險會小一些,；而國債期貨能夠促進國債市場的發(fā)行,，更容易得到上層的支持,。尉文淵還有個小算盤：證監(jiān)會剛成立，還管不到這一段,，早干比晚干好,。于是1992年12月先開了國債期貨,。
議論了多次，決定國債期貨的保證金定在2.5%,，這樣效率既高,，又能避免風(fēng)險,。上交所研究了歷年國債價格波動變化,，包括政策調(diào)整因素的影響，沒有超過1%的,。2.5%應(yīng)該是高估了,。
國債期貨越做越大,，尉文淵的心也越來越虛。期貨和股票不一樣,，期貨是允許透支的，是可以買空賣空的,。這騾子一旦發(fā)起狂來,，如何拽得住它,？要設(shè)法控制住透支。尉文淵下了幾次決心要解決這個事,，但工程巨大,，整個邏輯都要重新設(shè)計，整個系統(tǒng)都要重新編寫,，尉文淵幾次都沒弄下去,。如今耿亮又提出監(jiān)管問題，尉文淵自然高興,。但是,，耿亮來晚了，期貨管理辦法出遲了,。
收市前半小時,，尉文淵陪著耿亮到交易大廳里轉(zhuǎn)，講這講那,，忽然發(fā)現(xiàn)交易量不對，尉文淵急令快查,。等查完回來,，1分鐘后就收市了,。
尉文淵一身冷汗。事后他回憶道：“我膽戰(zhàn)心驚,！我第一個想法是不能交割,！第二個想法是這消息明天不能出去！萬國證券就32個億，如果萬國證券垮了,，就會連帶擠兌！即使交割了,，萬國證券也不會占便宜,，消息一出來，價格還得往上漲,！萬國證券也在劫難逃,！”
收市后上交所緊急開會,，爭來爭去,，尉文淵急了：“你們誰也別說了,，就聽我的,，撤單，必須撤單,！”尉文淵心里堵堵的。不撤單這市場要崩潰,！這幾年就白干了,，這十幾年的金融改革也就全毀了。但是撤單也要擔(dān)著極大的風(fēng)險,，這可不是討仨倆兒錢的，動就是幾十億,！
晚上10點,，尉文淵一個人跑到二樓貴賓室坐了一個小時,。孤獨的時候就想到了組織,，就備覺領(lǐng)導(dǎo)親,。有領(lǐng)導(dǎo)親切地說，要慎重處理,，要保持社會穩(wěn)定。有領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)憂,，停止交易會不會產(chǎn)生國際影響,？有領(lǐng)導(dǎo)實在，說交易所的具體事我們也管不了,，你們看著辦吧，我們只希望把事情處理好,。尉文淵忽然懷念起過去在中國人民銀行的日子來,，那時候有組織多好啊。而在上交所,，文件也沒得學(xué)習(xí)，計劃生育也沒人來查……
當(dāng)晚上交所宣布：23日16時22分13秒之后的交易是異常的,，經(jīng)查是某會員公司為影響當(dāng)日結(jié)算價而蓄意違規(guī),，故16時22分13秒之后的所有“327”期貨的交易無效,，該部分成交不計入當(dāng)日結(jié)算價,、成交量和持倉量的范圍,，經(jīng)過此調(diào)整當(dāng)日國債成交額為5 400億元，當(dāng)日“327”期貨的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30元,。
上交所對管金生是客氣的，當(dāng)時并沒有公布管金生和萬國證券的名字,，但萬國證券是死定了,。如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國證券賠60億元人民幣,；如果按管金生掄板斧砍出的局面算數(shù),，萬國證券賺42億元,；如果按151.30元平倉，萬國證券虧16億元（另有一說虧6億元）,。
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