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三巨頭聚首上交所
什么叫在劫難逃——1995年春節(jié)后尉文淵出國,，本來應該2月28日回國，但惦記工作,，22日就回來上班了,，結果第二天就趕上“327”國債期貨事件,，這一劫終于沒躲過去,。
1995年2月23日,，尉文淵一到上交所就被人堵在門口了,，說國債期貨交易異常,，有人一下子下單200萬口�,！笆钦l,？”答：“無錫國泰�,！蔽疚臏Y說：“馬上把這個倉位封掉,，查�,！�
稍后報來,，是遼寧國發(fā)（集團）股份有限公司（簡稱遼國發(fā)）通過無錫國泰惡意炒作，背景不明,。尉文淵問：“為什么遼國發(fā)在你那兒這樣干卻不收它保證金,？”無錫國泰的人說：“他是我老板�,！�
尉文淵一聽心里叫苦：“要出事,！”他馬上通知10時45分開會，制定了5條緊急措施,。這時候萬國證券管金生約見,。尉文淵罵道：“見就見唄，弄得像外交照會,�,！惫芙鹕劻藘杉拢f：“你知不知道國債要貼息呀,？當時我們認定不可能貼息,，所以倉位開得挺大�,！�
尉文淵說：“我出國一個多月,，不知道貼息的事。你的倉位有多大,？不是允許你們開40萬口嗎,？”當時上交所規(guī)定個人持倉不得超過3萬口，機構不得超過5萬口,。也許萬國證券信譽好,，允許多開倉口,。管金生說：“不只40萬口，是70萬口,，借金華信托的,。”實際上老管開了200萬口,。尉文淵說：“那就平倉,，超了就平，超了就平,�,！�
管金生又提出第二個問題：“你能不能幫我個忙，上交所發(fā)個通知,，說到目前為止沒有接到有關貼息的通知�,！蔽疚臏Y說：“你這話是什么意思,？是貼還是不貼，上交所根本無權發(fā)布這樣的通知,。這事沒法幫,。”
管金生說：“那你能不能幫我放寬頭寸,？如果下午價格起來,，我保證金肯定不夠，那我可就虧慘了,�,！蔽疚臏Y說：“這肯定不行。你超倉本身就不對,，如果你覺得要虧就趕快平,，立刻把倉位壓下來。如果不壓,，我?guī)湍銐�,。�?/SPAN>
管金生前腳走了,，遼國發(fā)董事長高嶺就來了,，也要求放寬頭寸。在同一天,，中國證券業(yè)最大丑聞“327”國債期貨事件的三位爺都在同一間屋子出現(xiàn)了,。
湯仁榮大喊把主機關了
1995年2月23日上午一開盤，中國經濟開發(fā)信托投資公司（簡稱中經開）率領的多方便一路掩殺過來,，用80萬口將“327”國債前一天148.21元的收盤價一舉攻到148.50元,，接著以120萬口攻到149.10元,，又用100萬口攻到150元，步步緊逼,。
管金生拼死抵抗,。但萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭,，就是尉文淵一上班就看到的那200萬口大單,。于是形勢大變，“327”國債在1分鐘內竟上漲了2元,，10分鐘后共上漲了3.77元,！
這意味著什么——“327”國債每上漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元,。多方勝券在握,，一片歡呼。
此時,，甭說管金生,，就是金生管也管不住發(fā)狂的心了。好比在拳擊場上,，急紅了眼的管金生什么都不顧了,，順手抄起一把斧子砍將上來。
中午11時,，海通證券總經理湯仁榮找到尉文淵,，說這個市場要出事，要采取措施,。尉文淵問：“你怎么這樣想,？”湯仁榮說：“我一直是在賭場上賭，而你離開這個場已經半個月了,�,！�
到了中午，湯仁榮坐不住了,，一會兒給北京打電話,，一會兒跟上海同事嘮叨。到下午3時30分,，湯仁榮下令海通證券一口不許進,，一口不許出。到下午4時22分,，湯仁榮看苗頭不好,，打電話找尉文淵找不著，便打電話給上交所的小劉大喊：“告訴尉總,，把主機關了,，停掉交易,！別問為什么！”
正此時,，下午4時22分,，萬國證券突然發(fā)難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元,，然后爭分奪秒連用幾十萬口的量級把價位打到148元,，最后一個730萬口的巨大賣單狂炸尾市，把價位打到147.40元,。萬國證券瞬間從虧損16億元變成贏利42億元,，而多方從掙了8億元變成窮光蛋。
全場目瞪口呆,！
在國債期貨買賣中,，1口為2萬元面值國債。據(jù)說,，在最后7分鐘,，萬國共砸出1 056萬口賣單，面值達2 112億元國債,。而所有的“327”國債只有240億元。且不說這天量驚人,，就是操作也令業(yè)內人士大為感嘆：短短7分鐘,，十個手指得多么靈巧才能敲進去這許多指令？
下午4時45分,，湯仁榮趕到交易所,，交易所一片混亂。湯仁榮和尉文淵談了10分鐘,，一要報告公安局,，二要向市里報告，三是當日的清算數(shù)據(jù)先不要出去,，否則更亂,。這時候管金生進來了，湯仁榮便離開,，請手下的交易員去吃飯,，慶幸海通證券躲過一劫。
16時22分13秒之后的交易無效
1995年2月23日整個一下午,，尉文淵都陪著證監(jiān)會期貨部主任耿亮,。耿亮說，證監(jiān)會剛向財政部爭下國債期貨的管理權,，《國債期貨管理辦法》修改完了,，準備發(fā)布,。
在這之前三年，1992年,，尉文淵到美國轉了一圈,，看人家金融工具創(chuàng)新紅紅火火，中國不搞不行,。但上交所是為股票設計的,，市場又小，怕承受不住期貨,�,；貋砗蠛皖I導商量，大家都說搞是可以,，但不能風險太大,。什么最穩(wěn)定？當然是國債,。國債是固定利率,，風險會小一些；而國債期貨能夠促進國債市場的發(fā)行,，更容易得到上層的支持,。尉文淵還有個小算盤：證監(jiān)會剛成立,，還管不到這一段,，早干比晚干好。于是1992年12月先開了國債期貨,。
議論了多次,，決定國債期貨的保證金定在2.5%，這樣效率既高,，又能避免風險,。上交所研究了歷年國債價格波動變化，包括政策調整因素的影響,，沒有超過1%的,。2.5%應該是高估了。
國債期貨越做越大,，尉文淵的心也越來越虛,。期貨和股票不一樣，期貨是允許透支的,，是可以買空賣空的,。這騾子一旦發(fā)起狂來，如何拽得住它？要設法控制住透支,。尉文淵下了幾次決心要解決這個事,，但工程巨大，整個邏輯都要重新設計,，整個系統(tǒng)都要重新編寫,，尉文淵幾次都沒弄下去。如今耿亮又提出監(jiān)管問題,，尉文淵自然高興,。但是，耿亮來晚了,，期貨管理辦法出遲了。
收市前半小時,，尉文淵陪著耿亮到交易大廳里轉,，講這講那，忽然發(fā)現(xiàn)交易量不對,，尉文淵急令快查,。等查完回來,，1分鐘后就收市了,。
尉文淵一身冷汗。事后他回憶道：“我膽戰(zhàn)心驚,！我第一個想法是不能交割,！第二個想法是這消息明天不能出去！萬國證券就32個億,，如果萬國證券垮了,，就會連帶擠兌,！即使交割了，萬國證券也不會占便宜,，消息一出來，價格還得往上漲,！萬國證券也在劫難逃,！”
收市后上交所緊急開會，爭來爭去,，尉文淵急了：“你們誰也別說了,，就聽我的，撤單，必須撤單,！”尉文淵心里堵堵的,。不撤單這市場要崩潰！這幾年就白干了,，這十幾年的金融改革也就全毀了。但是撤單也要擔著極大的風險,，這可不是討仨倆兒錢的,，動就是幾十億！
晚上10點,，尉文淵一個人跑到二樓貴賓室坐了一個小時。孤獨的時候就想到了組織,，就備覺領導親,。有領導親切地說，要慎重處理,，要保持社會穩(wěn)定,。有領導擔憂，停止交易會不會產生國際影響,？有領導實在,，說交易所的具體事我們也管不了，你們看著辦吧,，我們只希望把事情處理好,。尉文淵忽然懷念起過去在中國人民銀行的日子來，那時候有組織多好啊,。而在上交所,，文件也沒得學習，計劃生育也沒人來查……
當晚上交所宣布：23日16時22分13秒之后的交易是異常的,，經查是某會員公司為影響當日結算價而蓄意違規(guī),，故16時22分13秒之后的所有“327”期貨的交易無效，該部分成交不計入當日結算價,、成交量和持倉量的范圍,，經過此調整當日國債成交額為5 400億元，當日“327”期貨的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30元,。
上交所對管金生是客氣的,，當時并沒有公布管金生和萬國證券的名字，但萬國證券是死定了,。如果按照上交所定的收盤價到期交割,，萬國證券賠60億元人民幣；如果按管金生掄板斧砍出的局面算數(shù)，萬國證券賺42億元,；如果按151.30元平倉,，萬國證券虧16億元（另有一說虧6億元）。
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