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對沖基金專家黃徽說,，可轉換債券不是業(yè)余者鬧著玩的,。一語點明可轉債投資的專業(yè)性,。
可轉債比較復雜，既具有債性又具有股性,。從風險的角度講，它既具有債券的利率風險和久期風險,，又具有股票的股市風險和波動風險,。具體而言，投資者在投資轉債時須防范以下風險,。
提前贖回風險,。贖回是指在一定條件下，公司按照事先約定的價格買入未轉股的可轉債,。提前贖回條款對發(fā)行人有利,，可以加速轉股過程，同時減輕公司的財務壓力,，發(fā)行人可以根據(jù)市場的變化選擇是否行使這種權力,。一般在標的股票價格上漲到一定幅度（如在轉股期內的任意連續(xù)30個交易日，至少20個交易日股價不低于當期轉股價的130%）,，并且維持一段時間后,，發(fā)行人有權按照事先約定的價格（如面值的103%）贖回未轉股的可轉債。發(fā)行人行使贖回權時,，應在證監(jiān)會指定的報刊和互聯(lián)網網站連續(xù)公布贖回公告至少3次,。轉債持有人必須在贖回登記日當天收盤之前的幾個交易日內，擇機賣出轉債或者將持有的可轉債申請轉股,，否則將會強制被發(fā)行人贖回,。在目前股市普遍高漲的情況下,，已上市的轉債價格漲幅也比較大，部分轉債因觸發(fā)贖回條件而退市,，投資者在投資轉債時應該警惕提前贖回風險,。
股價波動風險。轉債價格和標的股票價格之間的相關性非常高,。尤其是在轉債價格漲幅過大,、轉換溢價率較低時，二者的相關性可能在0.9以上,，此時股價的下跌可能會帶動轉債價格同步下跌,。在轉換溢價率較高、轉債價格漲幅不大時,，二者的聯(lián)動性較差,，轉債價格隨股價波動的風險較小。
流動性風險,。目前轉債市場供求失衡,，品種數(shù)量不夠豐富，二級市場交易不活躍,，流動性不足,，給資產的及時變現(xiàn)帶來一定的困難。持有轉債的投資者,，應注意轉債的流動性不足問題,。為了解決流動性問題，投資者可以考慮在轉換溢價率較低或者轉換溢價率為負溢價時,，把持有的轉債轉換成股票,，并在二級市場上賣出，從而很好的解決流動性不足的問題,，同時也不會因轉換溢價率過高而出現(xiàn)轉股后價值減少的情況,。對于轉債的流動性風險，同樣體現(xiàn)在買入方面,。轉債上市后的幾個交易日內,，二級市場交易較為活躍。對于投資價值較高的轉債,，投資者可以在轉債上市后的幾個交易日內擇機買入并長期持有,，從而很好的避免買入時的機會風險。
利率風險,。和同期限的其他債券相比,，可轉債的票面利率低很多，通常采用累進利率，利率在3%以內,。作為固定收益品種,，可轉債同樣具有因市場利率上漲而引起的轉債價值下跌的風險。但是,，相對于其他風險,，利率風險對轉債價值的影響最小。
匯添富可轉債擬任基金經理王玨池表示,，可轉債投資邏輯可以從發(fā)行人及所處行業(yè)基本面,、轉債債性、轉債條款,、數(shù)量模型定價等方面考慮,。
第一，關注轉債正股個別走勢可獲取超額收益,。在經濟轉型和股市震蕩的背景下,，正股走勢可能分化，因此挑選正股上漲空間較大的轉債個券是獲得超額收益的重點,。例如正股基本面發(fā)生重大變化或者經營業(yè)績顯著超越行業(yè),、正股所處行業(yè)受政策支持等方面,。
第二,，關注轉債債性指標可控制轉債下跌風險，這可以通過跟蹤可轉債個券的到期收益率和底價溢價率變化,，與歷史平均水平進行比較,，優(yōu)先選擇到期收益率為正、底價溢價率較低,、債性較強的品種,，來尋求較好的債底保護，以抵御市場下行風險,。同時可以采用信用評級方法控制可轉債投資的違約風險,。
第三，關注轉債條款細節(jié),，實行差別對待,。由于股市走勢難以把握，轉債債性應體現(xiàn)條款設置差異,，針對可提前回售期,、可提前贖回期、票面現(xiàn)金流等條款給予合理債性估值,，以降低持有轉債的機會成本,。轉債的條款博弈機會，包括轉股價向下修正條款和轉股時機把握，均須及時與發(fā)行人溝通交流,。
第四,，采用數(shù)量化方法捕捉轉債所含期權低估、轉債負溢價產生的套利機會,。當轉債市場價格嚴重低于理論價值,、所含期權被低估時，當處于可轉股期的轉債轉股溢價率為負值時,，均為投資者可以關注的套利機會,。
對于普通投資者而言，專業(yè)性太強是投資的絆腳石,，一個兼顧收益性與安全性的投資可轉債的渠道是購買債券基金,。“由于可轉債屬于門檻較高的投資品種,，因此個人投資者更宜借助可轉債基金入市,，享受基金作為機構投資者的專業(yè)優(yōu)勢�,！蓖醌k池建議,。
從目前的形勢看，隨著宏觀環(huán)境發(fā)生變化,，債市底部信號頻現(xiàn),，債券型基金的投資機會被越來越多的投資機構看好。
數(shù)據(jù)顯示,，10月份的第一周,，債券基金上漲幅度超過1%，創(chuàng)下今年以來最大單周上漲幅度,。從債券品種上來看,，可轉債是推動債券基金凈值大漲的主要原因，天相轉債指數(shù)上周大漲了2.89%,，主要是受到可轉債有望作為回購交易質押券消息的影響,，今年10月12日和13日天相轉債指數(shù)連續(xù)大漲1.48%和1.78%。具有代表性的轉債品種是石化轉債,，該品種上周大漲3.02%,，市場價格重上90元大關。
從領漲的債券基金來看,，也多是重倉持有可轉債的基金,。博時轉債、博時信用債,、博時債券,、寶盈收益,、萬家穩(wěn)增和富國轉債的單位凈值上漲幅度超過了3%，當周上漲幅度最大的博時轉債今年半年報中67.93%的資產都投資在可轉債上,，博時信用債和寶盈收益兩只債券基金今年半年報中顯示有43.28%和52.65%的資產投資于可轉債,。
申銀萬國證券首席債券分析師屈慶表示，在債市整體向上機會出現(xiàn)的當下,，把握整體債券配置的機會,，投資者可重點關注分級債券基金的高杠桿份額的投資價值。
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