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理財書籍常用“上可攻,，下可守”來形容可轉(zhuǎn)債，換言之,，它結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢。作為證券市場的重要投資品種,，“攻守兼?zhèn)洹钡目赊D(zhuǎn)債已經(jīng)越來越受到穩(wěn)健型投資者的青睞
可轉(zhuǎn)債全稱“可轉(zhuǎn)換債券（convertible bond）”，指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券，具有債權(quán)和股權(quán)的雙重屬性,，從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上,，附加了一份期權(quán),，并允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。
鵬元資信評估有限公司張偉分析,，可轉(zhuǎn)債漸受青睞緣于其具有以下特性和優(yōu)勢,。
一、收益保障性,�,？赊D(zhuǎn)換債券的吸引力在于可以充分利用該債券的特殊性，取得更高的投資收益,。只要持有人持有該債券,，就可以獲得固定收益；如果該公司業(yè)績增長良好,，持有人可以將其轉(zhuǎn)換成股票從公司業(yè)績增長中獲利,；如果股票價格上升致使轉(zhuǎn)債價格相應(yīng)上升，轉(zhuǎn)債持有人也可以通過直接賣出轉(zhuǎn)債獲取收益,。另一方面,。如果股票價格大幅下跌，轉(zhuǎn)債價格只會跌到具有相應(yīng)利息的普通債券的價格水平,。轉(zhuǎn)債價格沒有上限,，但下跌風(fēng)險卻被限制在普通債券的價值上。其次,，由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利,，因此轉(zhuǎn)債的收益比股票更有保障。另外,，在企業(yè)破產(chǎn)清算時,，相對于普通股，轉(zhuǎn)債也具有一定的優(yōu)先權(quán),。
二,、可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計具有較高的吸引力。目前大部分可轉(zhuǎn)債都設(shè)計了回售保護(hù)條款,，進(jìn)一步保證了本金和利息的安全,。而且，有的可轉(zhuǎn)債還規(guī)定持有到期進(jìn)行一定的利息補(bǔ)償，以提高投資者持有轉(zhuǎn)債到期的積極性,。此外,，可轉(zhuǎn)債還設(shè)計了轉(zhuǎn)股價格修正條款，規(guī)定當(dāng)股票價格跌到轉(zhuǎn)股價的80%—95%時,，公司必須或者有權(quán)修正轉(zhuǎn)股價格,，以此來保證可轉(zhuǎn)債投資者的利益�,？赊D(zhuǎn)債這些條款的設(shè)計使得其是“上不封頂,，下卻保底”、不可多得的投資品種,，這非常適合堅持本金安全,、長期投資理念的資金進(jìn)行投資。
三,、規(guī)避一些政策限制,。由于轉(zhuǎn)債一般來說仍歸類為債券，因此對于股票投資比例有所限制的機(jī)構(gòu)投資者,，通過投資轉(zhuǎn)債間接擴(kuò)大股票投資比例,，擴(kuò)展其投資組合范圍。
安信證券投資顧問郭榮煒指出,，可轉(zhuǎn)債本身的價值是純債價值加上期權(quán)價值,，純債價值相對確定，而期權(quán)價值同正股的歷史波動率,、轉(zhuǎn)債的存續(xù)期以及正股的價格高低有關(guān),，轉(zhuǎn)債價格的更多取決于期權(quán)價值，只要轉(zhuǎn)債的價格高于純債價值,，其價格和正股是呈同向變化趨勢,，中低價的可轉(zhuǎn)債雖然一般存在著溢價，但波動率低于正股,，所以風(fēng)險也相對較低,。
總體來說，轉(zhuǎn)債的波動率不如正股,，在某些階段,，可轉(zhuǎn)債的收益還可以超越股票。從中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)的歷史表現(xiàn)來看,，自2003年4月1日發(fā)布起到2011年3月的8年間,，該指數(shù)的平均年化波動率遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)和上證指數(shù)，但同期收益則十分可觀,。據(jù)統(tǒng)計，期內(nèi)該指數(shù)累計上漲179.25%，超越了同期滬深300指數(shù)172.77%和上證綜指51.89%的漲幅,。
匯添富可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理王玨池表示,，國內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場的歷史表現(xiàn)充分驗證了其兼具債性和股性的優(yōu)勢，可轉(zhuǎn)債品種得到市場投資者的廣泛認(rèn)可,。首先,，在股權(quán)分置改革時期，轉(zhuǎn)股條款使轉(zhuǎn)債持有人得以分享優(yōu)厚的股改成果,。其次,，在2006年至今國內(nèi)A股市場大幅波動的過程中，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出相對于其他證券品種回報高,、波動小的特點(diǎn),，為投資者提供了穩(wěn)健業(yè)績。例如,，在2006年以來發(fā)行的41只普通可轉(zhuǎn)債中,，有12只在發(fā)行后一年之內(nèi)觸發(fā)提前贖回條款，最終全部轉(zhuǎn)為股票,，持有轉(zhuǎn)債最大年化收益在90%至500%之間,，這體現(xiàn)了在股市上漲階段轉(zhuǎn)債的高回報優(yōu)勢。波動小方面,，在股市下跌甚至可能出現(xiàn)債券違約風(fēng)險的階段,，可轉(zhuǎn)債能夠得到純債價值和轉(zhuǎn)債提前回售條款、轉(zhuǎn)股價修正條款設(shè)計的支撐,，投資風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正股,。2002年以來數(shù)據(jù)顯示，在股票市場下跌期間,，無論正股是否跑輸行業(yè)指數(shù),，轉(zhuǎn)債全部跑贏大盤和行業(yè)指數(shù)。在2008年金融危機(jī)造成惡劣的市場環(huán)境下,，市場擔(dān)心民企背景的南山轉(zhuǎn)債與地方國資背景的新鋼轉(zhuǎn)債出現(xiàn)違約風(fēng)險,，轉(zhuǎn)債價格最低跌至資質(zhì)接近的企業(yè)債價格水平，這時純債價值成為轉(zhuǎn)債價格支撐,。同期,，海馬和恒源轉(zhuǎn)債兩次向下修正轉(zhuǎn)股價，大荒和柳工轉(zhuǎn)債1次向下修正轉(zhuǎn)股價,，保護(hù)轉(zhuǎn)債持有者利益,，最終獲得存續(xù)期間最大年化收益35%-70%。
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