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美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月13日,，中國(guó)概念股持續(xù)走強(qiáng),。i美股編制的中概30指數(shù)漲8.48點(diǎn),，收?qǐng)?bào)798.98點(diǎn),，漲幅為1.07%,。盡管如此,，目前中國(guó)概念股仍表現(xiàn)低迷,，約有40余家中國(guó)概念股面臨退市風(fēng)險(xiǎn),，而根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)數(shù)據(jù)，今年已經(jīng)有26家中國(guó)企業(yè)因?yàn)槎喾N原因從美國(guó)主板市場(chǎng)退市,。對(duì)于這一局面,，美國(guó)資本市場(chǎng)并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)分悲觀的情緒，反而認(rèn)為,，已經(jīng)退市的中國(guó)概念股中,，未來(lái)會(huì)有10家左右的公司回歸A股市場(chǎng)，將給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)新的投資回報(bào),。
SEC數(shù)據(jù)顯示,，截至目前同濟(jì)堂、康鵬化學(xué),、樂(lè)語(yǔ)中國(guó),、天獅生物已經(jīng)完成私有化退市，而傅氏科普威,、安防科技,、泰富電氣等中國(guó)公司也已經(jīng)宣布了各自的私有化退市計(jì)劃。由于有PE等投資機(jī)構(gòu)參與其中,，為尋求投資回報(bào),，這些從美國(guó)市場(chǎng)退市的企業(yè)，未來(lái)將有很大幾率會(huì)尋求在其他市場(chǎng)上市,。對(duì)此,，美國(guó)部分投資網(wǎng)站分析，由于主要市場(chǎng)在中國(guó)國(guó)內(nèi),，所以回A股上市對(duì)上述企業(yè)而言將是最佳選擇,，除了融資更多外，對(duì)提升企業(yè)的知名度也大有幫助,。
但也有分析人士指出,，多數(shù)赴美上市公司都采用了VIE(Variable Interest Entities，可變利益實(shí)體的縮寫(xiě),，被稱(chēng)為協(xié)議控制)結(jié)構(gòu),，這可能成為公司回歸A股的最大障礙,。有法律界人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,，由于采用了VIE結(jié)構(gòu)，目前在海外上市的中國(guó)公司主體主要是設(shè)立在海外的殼公司,。而根據(jù)《公司法》和證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求,，在A股上市的中國(guó)公司主體，必須是設(shè)立在境內(nèi)的經(jīng)過(guò)改制的股份制公司,。因此,，這意味著上述公司要回歸A股,，必須改變甚至清理VIE結(jié)構(gòu)，以符合國(guó)內(nèi)要求的新的主體上市,。而在這個(gè)過(guò)程中,，如何與外資投資者協(xié)調(diào)，改變公司治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu),，都將是一道擺在中國(guó)公司面前的難題,。
另外，美國(guó)投資網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章還指出,，目前國(guó)內(nèi)管理層對(duì)VIE合法性仍未表明態(tài)度,，致使部分國(guó)外投資者出現(xiàn)恐慌情緒，可能會(huì)對(duì)中國(guó)概念股未來(lái)走勢(shì),，造成不確定的影響,。
美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Columbia Capital投資經(jīng)理張超向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前VIE的不確定性,，已經(jīng)成為負(fù)面因素,，不斷打壓中國(guó)概念股的價(jià)格。他舉例,，根據(jù)財(cái)報(bào),，新浪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，而推出新浪微博后,，更是帶來(lái)新的成長(zhǎng)空間,。但新浪的股價(jià)卻從今年4月每股140余美元一路下挫，跌至目前的每股80余美元,，跌幅驚人,。這固然有美國(guó)股市整體疲軟的因素影響，但不可否認(rèn),，VIE的尷尬身份很有可能讓更多的投資者處于避險(xiǎn)考慮,，拋售了新浪的股票。
清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示,，僅在2007年到2011年上半年,，VC/PE投資到廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例數(shù)達(dá)到776起，投資金額達(dá)57.95億美元,。而廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構(gòu),。VIE如果被取締，數(shù)億美元的投資退出渠道被堵,，回報(bào)無(wú)門(mén),，意味著VC/PE可能迎來(lái)又一個(gè)“冬天”。
其實(shí),，面臨“嚴(yán)冬”的不僅是投資機(jī)構(gòu),，還包括大量未上市的VIE結(jié)構(gòu)企業(yè),。一位互聯(lián)網(wǎng)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，目前電子商務(wù)企業(yè)還都在“燒錢(qián)”階段,，如果VIE被取締,，因?yàn)闊o(wú)法實(shí)現(xiàn)海外上市，投資機(jī)構(gòu)可能會(huì)要求以回購(gòu)等其他方式退出,。
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