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美國當(dāng)?shù)貢r間10月13日，中國概念股持續(xù)走強(qiáng),。i美股編制的中概30指數(shù)漲8.48點(diǎn)，收報798.98點(diǎn),，漲幅為1.07%,。盡管如此，目前中國概念股仍表現(xiàn)低迷,，約有40余家中國概念股面臨退市風(fēng)險,，而根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)數(shù)據(jù)，今年已經(jīng)有26家中國企業(yè)因?yàn)槎喾N原因從美國主板市場退市,。對于這一局面,，美國資本市場并沒有表現(xiàn)出過分悲觀的情緒，反而認(rèn)為,，已經(jīng)退市的中國概念股中,，未來會有10家左右的公司回歸A股市場，將給投資機(jī)構(gòu)帶來新的投資回報,。
SEC數(shù)據(jù)顯示,，截至目前同濟(jì)堂、康鵬化學(xué),、樂語中國,、天獅生物已經(jīng)完成私有化退市，而傅氏科普威,、安防科技,、泰富電氣等中國公司也已經(jīng)宣布了各自的私有化退市計(jì)劃。由于有PE等投資機(jī)構(gòu)參與其中,，為尋求投資回報,，這些從美國市場退市的企業(yè)，未來將有很大幾率會尋求在其他市場上市,。對此,，美國部分投資網(wǎng)站分析，由于主要市場在中國國內(nèi),，所以回A股上市對上述企業(yè)而言將是最佳選擇,，除了融資更多外,，對提升企業(yè)的知名度也大有幫助。
但也有分析人士指出,，多數(shù)赴美上市公司都采用了VIE(Variable Interest Entities,，可變利益實(shí)體的縮寫，被稱為協(xié)議控制)結(jié)構(gòu),，這可能成為公司回歸A股的最大障礙,。有法律界人士向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者介紹，由于采用了VIE結(jié)構(gòu),，目前在海外上市的中國公司主體主要是設(shè)立在海外的殼公司,。而根據(jù)《公司法》和證監(jiān)會的相關(guān)要求，在A股上市的中國公司主體,，必須是設(shè)立在境內(nèi)的經(jīng)過改制的股份制公司,。因此，這意味著上述公司要回歸A股,，必須改變甚至清理VIE結(jié)構(gòu),，以符合國內(nèi)要求的新的主體上市。而在這個過程中,，如何與外資投資者協(xié)調(diào),，改變公司治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，都將是一道擺在中國公司面前的難題,。
另外,，美國投資網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章還指出，目前國內(nèi)管理層對VIE合法性仍未表明態(tài)度,，致使部分國外投資者出現(xiàn)恐慌情緒,，可能會對中國概念股未來走勢，造成不確定的影響,。
美國投資機(jī)構(gòu)Columbia Capital投資經(jīng)理張超向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，目前VIE的不確定性，已經(jīng)成為負(fù)面因素,，不斷打壓中國概念股的價格,。他舉例，根據(jù)財(cái)報,，新浪業(yè)績增長穩(wěn)定,，而推出新浪微博后，更是帶來新的成長空間,。但新浪的股價卻從今年4月每股140余美元一路下挫,，跌至目前的每股80余美元，跌幅驚人,。這固然有美國股市整體疲軟的因素影響,，但不可否認(rèn),，VIE的尷尬身份很有可能讓更多的投資者處于避險考慮，拋售了新浪的股票,。
清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示,，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例數(shù)達(dá)到776起,，投資金額達(dá)57.95億美元,。而廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構(gòu)。VIE如果被取締,，數(shù)億美元的投資退出渠道被堵,，回報無門，意味著VC/PE可能迎來又一個“冬天”,。
其實(shí),，面臨“嚴(yán)冬”的不僅是投資機(jī)構(gòu)，還包括大量未上市的VIE結(jié)構(gòu)企業(yè),。一位互聯(lián)網(wǎng)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者介紹，目前電子商務(wù)企業(yè)還都在“燒錢”階段,，如果VIE被取締,，因?yàn)闊o法實(shí)現(xiàn)海外上市，投資機(jī)構(gòu)可能會要求以回購等其他方式退出,。
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