在一片“底部已經(jīng)到來”的市場評說聲中,，A股市場頻頻挑戰(zhàn)底部極限,。今年以來，截至9月30日,，上證指數(shù)已經(jīng)下跌15.98%,，滬深300指數(shù)下跌17.48%，代表中小盤股票的中證500指數(shù)跌幅高達(dá)21.87%,。人們不禁要問,，喊了多日的市場底部，到底在哪里,。今年以來,，外圍市場動蕩，國內(nèi)資金面緊張,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不甚明顯,，帶累了A股市場的走勢，不少藍(lán)籌股股價(jià)都出現(xiàn)了大幅跳水,。從技術(shù)面分析,，股市的底部似乎已經(jīng)出現(xiàn)。南方基金策略報(bào)告指出,，雖然股市精確底部難以測算,，但根據(jù)A股市場在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟(jì)極端惡化)形成的兩個(gè)大底的標(biāo)準(zhǔn)來看，目前已逐步進(jìn)入底部區(qū)域,。
但從政策面看,，股市似乎距離底部還有那么一段距離。所謂政策,，并非指宏觀調(diào)控等影響到資金面的貨幣政策,，而是指著意維護(hù)股市健康發(fā)展，保護(hù)中小投資者的制度性政策,。唯有盡可能地保護(hù)中小投資者利益,，做到信息公平共享，A股市場才可以說是筑底成功,，反彈有時(shí),。股市哀鴻遍野，政府要救市就不能拿著頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳的態(tài)度去對付,，暫停IPO或者讓社保資金入市只能救得一時(shí),，制度一旦不加以跟進(jìn)，這些寬裕出來的資金仍然會消失在黑洞中,。
A股市場的底部筑實(shí),，首先最應(yīng)該做的是設(shè)立強(qiáng)制分紅制度。在過去的很多年,，股市的定義被歪曲成了融資平臺,，而省略甚至忽略了其投資功能。股民掙錢大多是靠股價(jià)漲跌進(jìn)行買賣,，而非國外成熟市場常見的持有某只藍(lán)籌股依靠定期分紅獲取收益,。A股市場上的“鐵公雞”們應(yīng)該被制度所約束，拿出應(yīng)有的分紅回報(bào)投資者,，才能保證投資者最基本的收益,。從長遠(yuǎn)看,，鼓勵(lì)投資者長期持有藍(lán)籌股等待分紅，也有助于市場的穩(wěn)定,。
其次,，對于內(nèi)幕消息、編造虛假利潤等惡劣行為的懲治手段要更加嚴(yán)厲,，不光要從監(jiān)管制度上進(jìn)行遏制,，還要加大對民事訴訟的制度保證。黃光裕內(nèi)幕交易案過后,，有股民認(rèn)為其損失與黃光裕的內(nèi)幕交易行為存在因果關(guān)系,，因而提起訴訟。案件標(biāo)的僅100余元,，但這是國內(nèi)首例內(nèi)幕交易賠償案,。專家認(rèn)為，凡在2007年4月至2008年5月間持有過中關(guān)村股票并存在虧損的投資者,，均可對黃光裕的內(nèi)幕交易行為提起民事賠償訴訟,，涉及股東人數(shù)可能達(dá)10萬余人。
類似的民事訴訟如果更多一些,，對中小投資者制度上的保障就能更切實(shí)一些,。在歐美等成熟市場，有一種舉證責(zé)任倒置的制度設(shè)計(jì),，當(dāng)上市公司,、會計(jì)師事務(wù)所或投資銀行因?yàn)榭赡艽嬖诘倪^錯(cuò)給投資者帶來損失時(shí)，投資者不需舉出證據(jù)說明上市公司等有過失,，而是上市公司等被訴人需舉出證據(jù),，說明他們沒有過失，即被訴人自證清白,。如果這一制度能引入我國,，必然會保護(hù)不少處于弱勢的中小投資者。
從理論上探討,，股市的底部只是相對而言的,，階段性的底部也好，長期的底部也好,，不過是對市場的一種描述和判斷,。只有一點(diǎn)可以肯定的是，沒有完善制度保證的市場,，將是一個(gè)“無底洞”,，任何底部都可能會被擊穿，任何點(diǎn)位都可能被跌破,。
