如市場人士所料，隨著最大認(rèn)購方東達(dá)內(nèi)蒙古王的決意退出，濱海能源的定增美夢已然成為泡影,。濱海能源昨日開盤即跌停。
重組轉(zhuǎn)型失敗 公司茫然以對
公司本來寄望于此次增發(fā)將原來的熱電單一業(yè)務(wù)擴(kuò)展為“熱電+信息”雙業(yè)務(wù),，此番美夢甫一泡湯，濱海能源重新被打回虧損原形,。
按照其原有方案,，通過向內(nèi)蒙古東達(dá)蒙古王集團(tuán)等6名特定對象增發(fā)不超過8200萬股的股份，募集不超過9.27億元的資金,，通過并購進(jìn)入到云計算行業(yè),。
有不愿具名的電力行業(yè)研究員對《證券日報》記者表示，濱海能源定增失敗標(biāo)志著其重組轉(zhuǎn)型計劃的失敗,，這對公司發(fā)展前景產(chǎn)生了嚴(yán)重的不利影響,。而其原有業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，增長乏力,，后期前景看淡,。
發(fā)展目標(biāo)不清晰 缺乏長期規(guī)劃
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗后，公司又將作何打算,？虧損局面能否挽回,？《證券日報》記者致電濱海能源，其辦公室工作人員稱：“這些問題,，公告里已經(jīng)寫得很清楚了,，沒寫的就是不方便說�,！庇浾咄ㄓ^濱海能源公告,，未能發(fā)現(xiàn)其對于日后打算的蛛絲馬跡。究竟是不方便說,，還是沒什么內(nèi)容可說,，將濱海能源的情況作一番剖析，投資者心中自有定論,。
濱海能源前身為原天津燈塔涂料股份有限公司,，通過重大資產(chǎn)置換，主要經(jīng)營范圍由原來的涂料及顏料產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售變更為電力生產(chǎn),、熱力生產(chǎn)及相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)咨詢服務(wù)等,。
上述電力行業(yè)研究員認(rèn)為，濱海能源發(fā)展目標(biāo)不清晰,。他指出,，公司由原有的涂料化工行業(yè)轉(zhuǎn)型為能源企業(yè)，此前又準(zhǔn)備由能源行業(yè)轉(zhuǎn)向云計算,，這反映出公司缺乏長期的發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo),。這是公司定增失敗的第一個原因。
年內(nèi)虧損已成定局 短期難扭虧
根據(jù)濱海能源已公布的2011半年報,，公司上半年業(yè)績繼續(xù)虧損,，為-1518.14萬元，每股虧損0.068元,。而在半年報中,，濱海能源同時預(yù)測公司三季報繼續(xù)虧損，預(yù)計其1-9月凈利潤累計虧損4000萬元到5000萬元,，下降33.80%至7.00%,。濱海能源稱,，發(fā)生大幅虧損的原因是預(yù)計煤炭價格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于蒸汽銷售價格調(diào)整幅度。
上述不愿具名的行業(yè)研究員告訴本報記者,，公司今年上半年既定業(yè)績已是如此,，加上目前濱海能源定增失敗，煤炭價格持續(xù)高位運行,，可以預(yù)計濱海能源今年必然出現(xiàn)虧損,。
他進(jìn)一步指出，其能源業(yè)務(wù)由于受煤價上漲等因素影響所造成的持續(xù)虧損,，短期內(nèi)將難以扭虧為盈,。
關(guān)聯(lián)交易成再次定增隱患
除了主業(yè)虧損嚴(yán)重，關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)方占用資金對濱海能源經(jīng)營也一直構(gòu)成負(fù)面影響,。上述不愿具名的券商研究員認(rèn)為,，關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)方占用資金是此次定增失敗的重要原因之一，是自家抬高門檻的行為,。這種關(guān)聯(lián)交易不除,，可能還會成為重組和再一次定增失敗的隱患。
濱海能源控股股東泰達(dá)控股持有泰達(dá)熱電100%股權(quán),、持有津聯(lián)熱電
9%股權(quán),，津聯(lián)熱電是香港上市公司天津發(fā)展的控股子公司，控股比例為
90.94%,。
而濱海能源的唯一客戶即津聯(lián)熱電,，公司生產(chǎn)的蒸汽和熱水主要銷售給津聯(lián)熱電。濱海能源僅屬于熱力產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán),，與津聯(lián)熱電同屬于熱力類公共產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售鏈條企業(yè),。在天津開發(fā)區(qū)實行區(qū)域集中供熱、廠網(wǎng)分離模式下,，濱海能源從事熱源生產(chǎn),，津聯(lián)熱電從事管網(wǎng)運營，濱海能源銷售熱力產(chǎn)品給津聯(lián)熱電,，在區(qū)域內(nèi)彼此互為唯一客戶,、相互依賴。
同時,，濱海能源還向泰達(dá)熱電租賃熱源廠,。公司租賃泰達(dá)熱電2、3,、4號熱源廠,，并與泰達(dá)熱電簽訂資產(chǎn)租賃合同。2008年,，公司租賃2號熱源廠和3號熱源廠,，租賃費660萬元,，人工費645萬元。2009年資產(chǎn)租賃費上漲至
1254萬元,，人工費上漲至1716
萬元,，二者之和漲幅達(dá)到128%。租賃費為1665萬元,。而4號熱源廠的租賃費用也達(dá)到了1665萬元。
渤海證券分析師崔健指出,，由于受租賃熱源廠費用偏高,，銷售熱價偏低等關(guān)聯(lián)交易的影響，公司從2007年開始就處于微利狀態(tài),。2009更是虧損4600萬,，2010年憑借政府巨額補(bǔ)貼，公司才避免被ST的命運,。而崔健早在2009年時就已指出,，濱海能源繼續(xù)維持上市公司地位的意義已經(jīng)不大。
此外,，另一關(guān)聯(lián)方津聯(lián)熱電一直存在占用本公司經(jīng)營性資金問題,，截至2010年6月30日，津聯(lián)熱電拖欠公司經(jīng)營貨款約2億元,。國都證券研究報告指出,，公司租賃泰達(dá)熱電的租賃費用定價偏高，加上津聯(lián)熱電拖欠公司經(jīng)營貨款,，這兩個因素也給公司的經(jīng)營帶來了負(fù)面影響,。
區(qū)位壟斷經(jīng)營成主收入 未來盈利能力大幅削弱
濱海能源自稱是天津開發(fā)區(qū)熱力和熱電的龍頭生產(chǎn)企業(yè)，公司目前的供熱市場范圍涵蓋整個天津開發(fā)區(qū)33平方公里,，是開發(fā)區(qū)唯一熱源供應(yīng)企業(yè),，在區(qū)位市場及產(chǎn)品競爭等方面具有明顯優(yōu)勢。
而其所謂的明顯優(yōu)勢就是區(qū)位內(nèi)的唯一熱源供應(yīng)企業(yè),，憑借壟斷而獲得主業(yè)收入,。
成也蕭何，敗也蕭何,，開發(fā)區(qū)給了濱海能源唯一熱源供應(yīng)的優(yōu)勢,，也給它套了一根掣肘的繩子。
蒸汽銷售是公司的主營業(yè)務(wù),，蒸汽銷售價格直接關(guān)系著公司的盈利水平,。但天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)政府在考慮開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，招商引資需要的基礎(chǔ)上,，制定了較低的熱力產(chǎn)品收費標(biāo)準(zhǔn),。2008年為147元/噸(不含稅),，2009年為150.39元/噸，基本沒有上漲,，因此公司的經(jīng)營面臨著巨大的壓力,。公司銷售毛利率從2007年的14.6%下降至2008年的8.6%，2009年和2010年上半年毛利率已經(jīng)為負(fù)數(shù),。
而當(dāng)前原材料價格大幅上漲,，尤其是煤炭價格居高不下，公司燃料成本難以下降,。華融證券電力行業(yè)分析師王澤軍指出,，由于公共產(chǎn)品的屬性，熱力產(chǎn)品價格難以大幅上調(diào),，跟不上成不尤其是燃料成本的上漲,，尚未理順的產(chǎn)品(蒸汽)定價機(jī)制給公司盈利能力帶來很大的壓力，公司未來盈利能力大幅削弱,。并且,，日臻嚴(yán)格的節(jié)能減排指標(biāo)給公司也帶來很大壓力，由此造成的公司未來成本還將上升,。這也是公司定增失敗的原因之一,。
中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智在接受《證券日報》記者采訪時指出，濱海能源的出路,，首先就要完善內(nèi)部管理,，杜絕關(guān)聯(lián)交易，避免資金占用對公司發(fā)展造成的不利影響,。把這些問題解決清楚,，降低一下自家門檻，下一次定增才會順暢,。
