先是半年報公布凈利潤大幅下滑,，隨后又傳出裁員消息,，從H股回歸到A股不久的比亞迪一直“負(fù)面纏身”,，其股價也如一只泄氣的皮球,，一路向下,。對此,，日前有行業(yè)人士質(zhì)疑,，作為保薦人的瑞銀存在“只薦不�,！�,、忽悠投資者的嫌疑,，應(yīng)該對投資者負(fù)責(zé)。而相關(guān)金融和法學(xué)專家在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，懲罰力度過輕,，法規(guī)不健全，是券商敢忽悠投資者的主要原因,。
“雙簧說”有可能
從今年6月份回歸A股后,，比亞迪表現(xiàn)實在慘不忍睹。先是比亞迪半年報曝出上半年凈利同比下降88.63%,，而后傳出裁減員消息,。近日，又有媒體報道其上市保薦人瑞銀證券被要求向證監(jiān)會提供說明,，解釋上市前后比亞迪公司業(yè)績大幅下滑的原因,。這些消息又讓比亞迪股票持續(xù)走低，昨日比亞迪收盤價為19.32元,，接近上市發(fā)行價,。有行業(yè)人士猜測，業(yè)績“變臉”是比亞迪和瑞銀合力演的一出雙簧：比亞迪上市圈錢,，瑞銀鼓吹收獲大筆傭金,。據(jù)悉，在比亞迪高溢價發(fā)行后,，瑞銀證券賺取了4550.40萬元的承銷費用,。
對于“雙簧說”，比亞迪和瑞銀都堅決否認(rèn),。但上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系教授楊朝軍和東南大學(xué)法學(xué)院律師張馬林在接受采訪時均認(rèn)為,，“雙簧說”很有可能。
張馬林對《國際金融報》記者表示,，巴菲特在比亞迪的炒作中發(fā)揮了很大的作用,，在他看來，比亞迪甚至可以說是一個“以做宣傳為主,、做實業(yè)為輔的公司”,，因此,，上市之后股價大跌并不出人意料。
據(jù)了解,，2010年比亞迪汽車產(chǎn)銷量突破100萬輛,，成為國內(nèi)最快突破100萬輛的企業(yè)，刷新了奇瑞的紀(jì)錄,�,？梢哉f，在比亞迪上市的前一年,，比亞迪達(dá)到了最高峰,。
“比亞迪很聰明，感覺在港股不行的時候,，馬上回內(nèi)地圈錢,。”楊朝軍分析說,，當(dāng)時比亞迪公司的業(yè)績表現(xiàn)還不錯,，而市場正處對新能源汽車的狂熱中，再加上保薦商的“忽悠”,，因此,，投資者便“暈乎”了。
法律尚存缺陷
有市場人士稱,，在比亞迪的招股書中瑞銀將若干風(fēng)險隱藏,，夸大其利好面，而違規(guī)成本過低是保薦人只薦不保和粉飾業(yè)績的根本原因,。
對此,，張馬林認(rèn)為，不太可能出現(xiàn)保薦商將一個明明不具備上市條件的企業(yè)給“忽悠”上市的情況,�,！翱赡艽嬖诘那闆r是，招股書中有意將有些風(fēng)險隱去或過略提及,。在比亞迪上市問題上,，瑞銀可能存在信息披露不全面、不準(zhǔn)確的問題,，對重要信息有選擇性地進(jìn)行了遺漏,。”
楊朝軍則分析說,，上市公司的保薦人和投行對于企業(yè)未來的走向是有預(yù)判能力的，而普通股民是不具備這種能力的,，因此他們有義務(wù)向公眾提供準(zhǔn)確而真實的預(yù)測,。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規(guī)定,，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上,，中國證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格,。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前的處罰明顯過輕,。據(jù)公開信息,，五年來，中國證監(jiān)會僅對7名保薦人進(jìn)行過警告處罰,。
“如果招股書中隱藏部分風(fēng)險信息,，投行是有責(zé)任的，因此,，證監(jiān)會有責(zé)任對瑞銀進(jìn)行處罰,，且應(yīng)重罰，罰款300萬或5000萬元都可以,。否則,，以后類似的情況還會發(fā)生�,！睏畛娬f,。
中國的法律目前存在一個重要的問題，即投資者無法起訴券商,�,！叭绻械脑挘顿Y者就可以起訴瑞銀證券,，要求賠償,。”
監(jiān)管力度不夠
此外,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，審查機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度不足也是導(dǎo)致保薦人“只薦不保”和粉飾業(yè)績的重要原因,。
“對于比亞迪上市后業(yè)績大滑坡,、股票狂跌的狀況，業(yè)內(nèi)很難辨別到底是由于上市前保薦商過分包裝吆喝導(dǎo)致,，還是由于上市后本身運營不當(dāng)導(dǎo)致,。”張馬林說,，因為目前中國現(xiàn)行的上市制度為審核制,，該制度的最大缺陷在于審查機(jī)構(gòu)不能獲取全面,、正確的信息。
“如果企業(yè)本身不向國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露全面,、正確的信息,，那么，在很大程度上,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是沒有辦法去核實企業(yè)所提供的信息是否全面和真實,。因次，解決問題的關(guān)鍵核心還是要靠企業(yè)的自覺性,�,！睆堮R林表示。
張馬林認(rèn)為,，解決這種情況最重要的是要加重保薦人的責(zé)任,，只有這樣才能形成嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制�,！暗沁@種監(jiān)管只是一種滯后的監(jiān)管,。”
“目前證監(jiān)會擁有的權(quán)力過多,，使其監(jiān)管力度減弱,。”楊朝軍表示,，將來證監(jiān)會更需要做的是監(jiān)管,，批準(zhǔn)公司上市的權(quán)力應(yīng)該給證券交易所。
