北京時間9月21日和22日,，美聯(lián)儲最長的一次議息會議將備受關(guān)注,。人們期待著,，美聯(lián)儲給出救援美國經(jīng)濟的新方案,。是不是會有QE3或變相QE3？除此之外,，美聯(lián)儲還有什么其它的辦法,？
沒辦法,。誰讓美元依然是世界無可爭辯的儲備貨幣,？這件事改不了,，這個世界的經(jīng)濟命脈就不可避免地被美聯(lián)儲政策牽動。
美國人今天擔(dān)心的是“衰退”,，而不是“增速放緩”或者“增速不如預(yù)期”�,，F(xiàn)在，美聯(lián)儲在討論的不是要不要放松的問題,，而是該如何放松的問題,。
從8月份議息會議聲明看，除明確維持0至0.25%低利率至2013年中之外,，美聯(lián)儲還開列了“三大討論中的政策工具”,，分別是：第一，再度購買債券,，即市場熟知的QE3,；第二,，透過賣出短債,，買入長債，延長所持證券到期日以壓低長期市場利率,，即“扭轉(zhuǎn)操作”,；第三，降低商業(yè)銀行的超額儲備金率,。
也正是因為“三大討論中的政策工具”比較復(fù)雜,，分寸拿捏比較艱難，所以此次議息會議需要兩天的時間。從市場的猜測看,，人們更多地看重“扭轉(zhuǎn)操作”,，認為這一手段的運用可能性較大。但在我看來,，鑒于各自的功能不同,，估計“三大工具”都會啟用。較小規(guī)模的QE3將滿足資本市場對美聯(lián)儲的期待,，使股市不至于“崩盤”,；“扭轉(zhuǎn)操作”可以壓低房地產(chǎn)貸款利率，減輕銀行與放貸者之間的止贖壓力,，并刺激市場長期投資,；降低商業(yè)銀行的超額儲備金率將直接增加銀行的流動性。
如果是這樣,，美國金融市場將獲得一時的支持,。當(dāng)然，這并不解決美國經(jīng)濟的深層問題,。美國經(jīng)濟的根本問題在于：債務(wù)經(jīng)濟模式,，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，是制造業(yè)占比過低的問題,。在這個根本問題解決不了的前提下,，貨幣投放只能解一時之渴，而最終必然落入“流動性陷阱”,。
因為,，貨幣投放沒有實體經(jīng)濟承接，而變成金融市場的財富再分配,。分配完了,，刺激作用也就消失了。金融效率越高,，財富分配的速度就越快,，刺激作用消失的也就越快。不是嗎,？無論是QE1還是QE2,，當(dāng)美聯(lián)儲債券購買一停止，刺激作用當(dāng)即灰飛煙滅,。
中國有句話叫“救急救不了窮”,，這句話說的是：救急的錢一花完，窮就會繼續(xù),。這也是“流動性陷阱”每每會出現(xiàn)在“經(jīng)濟空心化國家”的根源,。但話又說回來了,，是不是因為“救急救不了窮”，“急”就可以不救了,？當(dāng)然不是,。美國還不到放棄“救急”的時候。
歐洲也一樣,。所以,，他們非救不可，而且必須不失時機地救助,。在此背景下,，發(fā)行貨幣(印鈔)將是一項不可回避的選項。
