北京時(shí)間9月21日和22日，美聯(lián)儲(chǔ)最長的一次議息會(huì)議將備受關(guān)注,。人們期待著,，美聯(lián)儲(chǔ)給出救援美國經(jīng)濟(jì)的新方案。是不是會(huì)有QE3或變相QE3,？除此之外,，美聯(lián)儲(chǔ)還有什么其它的辦法？
沒辦法。誰讓美元依然是世界無可爭辯的儲(chǔ)備貨幣,？這件事改不了,，這個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)命脈就不可避免地被美聯(lián)儲(chǔ)政策牽動(dòng)。
美國人今天擔(dān)心的是“衰退”,，而不是“增速放緩”或者“增速不如預(yù)期”�,，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)在討論的不是要不要放松的問題,，而是該如何放松的問題,。
從8月份議息會(huì)議聲明看，除明確維持0至0.25%低利率至2013年中之外,，美聯(lián)儲(chǔ)還開列了“三大討論中的政策工具”,，分別是：第一，再度購買債券,，即市場熟知的QE3,；第二，透過賣出短債,，買入長債,，延長所持證券到期日以壓低長期市場利率，即“扭轉(zhuǎn)操作”,；第三,，降低商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備金率。
也正是因?yàn)椤叭笥懻撝械恼吖ぞ摺北容^復(fù)雜,，分寸拿捏比較艱難,，所以此次議息會(huì)議需要兩天的時(shí)間。從市場的猜測看,，人們更多地看重“扭轉(zhuǎn)操作”,，認(rèn)為這一手段的運(yùn)用可能性較大。但在我看來,，鑒于各自的功能不同,，估計(jì)“三大工具”都會(huì)啟用。較小規(guī)模的QE3將滿足資本市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的期待,，使股市不至于“崩盤”,；“扭轉(zhuǎn)操作”可以壓低房地產(chǎn)貸款利率，減輕銀行與放貸者之間的止贖壓力,，并刺激市場長期投資,；降低商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備金率將直接增加銀行的流動(dòng)性。
如果是這樣,，美國金融市場將獲得一時(shí)的支持,。當(dāng)然,，這并不解決美國經(jīng)濟(jì)的深層問題。美國經(jīng)濟(jì)的根本問題在于：債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式,，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,，是制造業(yè)占比過低的問題。在這個(gè)根本問題解決不了的前提下,，貨幣投放只能解一時(shí)之渴,，而最終必然落入“流動(dòng)性陷阱”。
因?yàn)�,，貨幣投放沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)承接,，而變成金融市場的財(cái)富再分配。分配完了,，刺激作用也就消失了,。金融效率越高，財(cái)富分配的速度就越快,，刺激作用消失的也就越快,。不是嗎？無論是QE1還是QE2,，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)債券購買一停止,，刺激作用當(dāng)即灰飛煙滅。
中國有句話叫“救急救不了窮”,，這句話說的是：救急的錢一花完,，窮就會(huì)繼續(xù)。這也是“流動(dòng)性陷阱”每每會(huì)出現(xiàn)在“經(jīng)濟(jì)空心化國家”的根源,。但話又說回來了，是不是因?yàn)椤熬燃本炔涣烁F”,，“急”就可以不救了,？當(dāng)然不是。美國還不到放棄“救急”的時(shí)候,。
歐洲也一樣,。所以，他們非救不可,，而且必須不失時(shí)機(jī)地救助,。在此背景下，發(fā)行貨幣(印鈔)將是一項(xiàng)不可回避的選項(xiàng),。
