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瑞銀這家曾經(jīng)高高在上的合資券商,，如今陷入尷尬境地。今年上半年,，瑞銀證券保薦的比亞迪與龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)分別同比下降88.62%和36.19%,，在今年上半年上市的中小板和主板公司中，凈利潤(rùn)降幅分別位列倒數(shù)第一名和倒數(shù)第三名,。部分機(jī)構(gòu)投資者甚至喊出：“抵制所有瑞銀保薦項(xiàng)目,。”
無(wú)論瑞銀證券如何辯解,，它都無(wú)法面對(duì)現(xiàn)實(shí)——為什么比亞迪和龐大集團(tuán)變得這樣快,？身兼核查和督導(dǎo)責(zé)任的瑞銀證券究竟是工作失職還是故意隱瞞？外界質(zhì)疑瑞銀保薦不顧投資者死活,，只求自身謀得最大利益,。
龐大苦等五年怨言瑞銀 風(fēng)險(xiǎn)提示不足
從45塊到28塊。龐大集團(tuán)成了29258個(gè)股東的一場(chǎng)惡夢(mèng),。想都不能想,。
這個(gè)惡夢(mèng)的始作俑者叫瑞銀證券，以及一個(gè)叫李寵貴一個(gè)叫張浩的保薦人,，以及一個(gè)叫姚曉陽(yáng)的項(xiàng)目協(xié)辦人，以及一個(gè)叫蔣理,、姚曉陽(yáng),、陳華晨、劉泉泉、鞠曉宙,、李凱的項(xiàng)目經(jīng)辦人團(tuán)隊(duì),。
2011年4月28日，上市工作準(zhǔn)備五年之久的龐大集團(tuán)終獲上市,，董事長(zhǎng)龐慶華在上交所敲響了上市的鐘,。這一天，龐慶華等了五年,，龐大集團(tuán)與瑞銀證券的合作也持續(xù)了五年,。4月4日瑞銀說(shuō)，“2011年公司凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)27%”,。僅僅只過(guò)了4個(gè)月后的8月29日,，它的凈利潤(rùn)同比下降36%——瑞銀證券難道不知這是搬起石頭砸自己的腳難道他們?cè)趯W(xué)周扒皮的“半夜雞叫”
一位熟悉投行業(yè)務(wù)人士指出：“很有可能這就是龐大集團(tuán)公司和瑞銀投行的合謀。上市前把財(cái)報(bào)做得漂亮,，上市后的中報(bào)再做實(shí),，畢竟繼續(xù)忽悠證監(jiān)會(huì)不會(huì)袖手旁觀�,！鄙鲜鍪煜ね缎袠I(yè)務(wù)的人士猜測(cè),，“對(duì)保代人有影響的一般是上市公司年報(bào)的業(yè)績(jī)，如果中報(bào)釋放出一定信號(hào),，年報(bào)再進(jìn)行一些調(diào)整,，對(duì)公司和保代人，都不會(huì)有太大的影響,�,！�
除業(yè)績(jī)下滑外，當(dāng)初龐大每股高達(dá)45元的發(fā)行價(jià)也一度引發(fā)爭(zhēng)議,。越高的發(fā)行價(jià)格顯然可為瑞銀證券帶來(lái)更多的中介收入,，瑞銀證券僅憑龐大集團(tuán)一單業(yè)務(wù)便獲得了2.28億元的巨額傭金收入。
當(dāng)時(shí)即便是賣(mài)方機(jī)構(gòu),，也無(wú)法認(rèn)可瑞銀的估價(jià),，它在研報(bào)中指出“參照目前全球市場(chǎng)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)的估值水平，認(rèn)為公司(龐大集團(tuán))合理的估值水平在15-20倍之間,，合理價(jià)格在25.32-33.77元之間,。
瑞銀和比亞迪隱藏3年秘密契約 或被證監(jiān)會(huì)處罰
3個(gè)月以前，很多人都以為,，瑞銀證券做比亞迪這個(gè)項(xiàng)目會(huì)加很多分,。3個(gè)月以后，讓所有人都會(huì)意外,，比亞迪業(yè)績(jī)突降89%,。瑞銀證券尷尬地面對(duì)著責(zé)問(wèn)。
瑞銀證券肯定不是事后諸葛。從它2008年進(jìn)場(chǎng)比亞迪項(xiàng)目三年多,，無(wú)論如何它都不應(yīng)該是毫不知情的旁觀者——王傳福說(shuō),，“這是2009年犯下的錯(cuò)誤所致�,！比疸y證券不是容易被欺騙的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu),。
他們之間有一段已成共識(shí)隱藏了3年的秘密契約。
2011年8月5日,，在比亞迪擔(dān)任了13年的銷(xiāo)售公司總經(jīng)理夏治冰在自己的微博中宣布正式離職,。比亞迪銷(xiāo)售公司大裁員由此始。8月23日,，比亞迪發(fā)布半年報(bào)：2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.45億,，同比下降10.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.75億元,，同比下降88.63%,。
這距離比亞迪上市，只過(guò)去了短短54天,。比亞迪由此成為今年中小板變臉最快,、幅度最大的公司。在此兩個(gè)月之前,，保薦人瑞銀證券在提供給機(jī)構(gòu)投資者的《比亞迪投資價(jià)值分析報(bào)告》中寫(xiě)道：“我們預(yù)測(cè),，2011-2013年比亞迪的銷(xiāo)售收入分別為563億元，660億元和750.5億元,，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.7%,。”
多位比亞迪員工向理財(cái)周報(bào)記者證實(shí),，比亞迪銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下滑,，從2010年四季度已現(xiàn)端倪。但無(wú)論是公司管理層還是瑞銀證券,，整個(gè)上市過(guò)程中對(duì)此幾乎只字未提,。
瑞銀被指知情不報(bào) 部分機(jī)構(gòu)投資者揚(yáng)言抵制瑞銀
無(wú)論瑞銀證券如何辯解，它都無(wú)法面對(duì)現(xiàn)實(shí)——為什么比亞迪和龐大集團(tuán)變得這樣快絕對(duì)不是毫不知情,，絕對(duì)不是毫無(wú)關(guān)系,。
比亞迪凈利潤(rùn)下降88.62%和龐大集團(tuán)下降36.19%——這兩家公司的上市歷程都還不足6個(gè)月。你還敢相信瑞銀證券說(shuō)的話嗎你還敢相信瑞銀證券信誓旦旦的保薦書(shū)嗎你還敢買(mǎi)入瑞銀證券保薦的股票嗎
保薦龐大集團(tuán),，瑞銀證券賺了2.28億元,；保薦比亞迪，瑞銀證券又賺了4550萬(wàn)元,。但正是這2.73億元,，讓這家曾經(jīng)高高在上的合資券商,，陷入尷尬境地,。今年上半年,，瑞銀證券保薦的比亞迪與龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)分別同比下降88.62%和36.19%，在今年上半年上市的中小板和主板公司中,，凈利潤(rùn)降幅分別位列倒數(shù)第一名和倒數(shù)第三名,。
部分機(jī)構(gòu)投資者甚至喊出：“抵制所有瑞銀保薦項(xiàng)目�,！�
外界對(duì)于瑞銀投行的詬病,，來(lái)源于兩家公司導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)新股受損。龐大集團(tuán)為甚,。上市首日即遭破發(fā),，跌幅20%以上，讓不少投資者苦不堪言,，矛頭直指保薦人瑞銀證券在投資價(jià)值報(bào)告中虛夸公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),。瑞銀證券分析師趙琳和潘嘉怡撰寫(xiě)的長(zhǎng)達(dá)56頁(yè)的龐大集團(tuán)投資價(jià)值報(bào)告，樂(lè)觀預(yù)計(jì)龐大集團(tuán)2011年凈利潤(rùn)將超過(guò)18億元預(yù)計(jì)漲幅47%,。
外界質(zhì)疑瑞銀保薦不顧投資者死活,，只求自身謀得最大利益。
瑞銀“杯具”折射合資券商困局：6家今年IPO零蛋
從1995年中國(guó)誕生首家合資券商中金公司算起,，合資券商已在中國(guó)蟄伏了整整16年,。
目前中國(guó)國(guó)內(nèi)共有11家合資券商，約占券商總量的1/10,。但這批基本上以投行為單一主業(yè)的合資券商們,，近幾年多數(shù)仍在微利甚至虧損邊緣徘徊。
這16年間,，花開(kāi)花落,。少數(shù)合資券商在中國(guó)站穩(wěn)了腳跟，更多的仍在為生存奔波,。以A股IPO為例,。截至9月15日，52家券商投行今年共承銷(xiāo)保薦220單IPO項(xiàng)目,。其中,，5家合資券商投行完成7單，僅獲得5.1億承銷(xiāo)保薦收入,，只分得了同期A股IPO保薦承銷(xiāo)收入(103.51億)的一個(gè)零頭,。
不得不說(shuō)的是，今年以來(lái),，11家合資券商中,，有6家A股IPO項(xiàng)目一無(wú)所獲,，分別是中金公司、高盛高華,、財(cái)富里昂,、瑞信方正、大摩華鑫,、一創(chuàng)摩根,。
這16年來(lái)，五大問(wèn)題一直困擾著合資券商,。
首當(dāng)其沖的是控制權(quán)問(wèn),；其次是利潤(rùn)分成問(wèn)題，這是中外股東間的敏感問(wèn)題,；第三,，中外管理文化的差異，也常常讓“跨國(guó)婚姻”觸礁,；第四,，業(yè)績(jī)問(wèn)題是雙方矛盾最直接的導(dǎo)火線。近年來(lái),，大部分合資券商業(yè)績(jī)捉襟見(jiàn)肘,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，合資券商的人力成本比國(guó)內(nèi)券商高30%到50%,；還有,，就是中外雙方股東在戰(zhàn)略定位上存在分歧。中方股東一般都是一些較具發(fā)展根基的地方性券商,，希望借助外方的品牌和經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)大影響,；而外方股東往往希望積累中國(guó)客戶資源，分享中國(guó)資本市場(chǎng)高投資收益,，尤其是謀求控股,，服務(wù)于其跨國(guó)戰(zhàn)略。
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