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陰雨連綿的大連,，將正在這里召開的第五屆夏季達(dá)沃斯論壇籠罩在一片陰霾下,。
歐洲債務(wù)危機(jī)的久懸未決,，美國(guó)的債臺(tái)高筑,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展放緩等一系列不確定因素,，使得全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”成為本屆論壇躲不開的話題,。而這一次,，全球再次將目光投向中國(guó),。
但盼望著中國(guó)伸出援手的歐洲可能要失望了,。手握逾3萬(wàn)億美元外儲(chǔ)的中國(guó)只謹(jǐn)慎表態(tài)“有條件救援”,，而且強(qiáng)調(diào)要先“做好自己的事情”,。
國(guó)務(wù)院總理溫家寶在開幕式講話中堅(jiān)稱，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系,。
目前中國(guó)的宏觀政策好似行走在鋼絲上,，一邊是冒危及穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)容忍通脹滋長(zhǎng)，另一邊是冒經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)決加息抗通脹,，如何掌握好平衡,，考驗(yàn)的是決策層的宏調(diào)藝術(shù)。
包括中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求在內(nèi)的多位專家,，均向本報(bào)表示相同的觀點(diǎn),，即8月CPI數(shù)據(jù)預(yù)示通脹呈現(xiàn)回落之勢(shì)，宏觀政策緊縮力度已到頂,，貨幣政策應(yīng)進(jìn)入定向松緊適度狀態(tài),。
從2010年一季度開始，本輪緊縮調(diào)控周期已達(dá)18個(gè)月,。巧合的是,，上一輪的緊縮調(diào)控周期恰好在18個(gè)月時(shí)告一段落。而從上周公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看,，目前宏觀調(diào)控的空間已越來(lái)越小,。
央行在此前的二季度貨幣政策報(bào)告中，將之前的“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，提高針對(duì)性,、靈活性和有效性”調(diào)整為“提高調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性”,，有關(guān)政策節(jié)奏的“連續(xù)性,、穩(wěn)定性”的字眼已經(jīng)不再?gòu)?qiáng)調(diào)，這一顯著變化似乎暗示著央行在政策取向上將會(huì)發(fā)生一些變化,。
微妙的8月份數(shù)據(jù)
橫看成嶺側(cè)成峰,，說(shuō)的就是8月份的宏觀數(shù)據(jù)。
9月9日,，統(tǒng)計(jì)局公布的CPI指數(shù)同比上漲6.2%,，從37個(gè)月高點(diǎn)回落。對(duì)此業(yè)內(nèi)多數(shù)專家表示,，此次回落在年內(nèi)具有拐點(diǎn)性質(zhì),，貨幣政策再緊縮的可能性降低,。
不過(guò),，也有不少專家表示,，6.2%仍屬于偏高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)家容忍的年度調(diào)控目標(biāo)的5%(原先是4%)的水平,，加上8月份包括食品在內(nèi)的價(jià)格仍在上漲,，因此8月份CPI的回落也很難判斷是趨勢(shì)性的，當(dāng)然就更不能意味著通脹拐點(diǎn)的到來(lái),。
支持這一觀點(diǎn)的還有PMI數(shù)據(jù),。此前已連續(xù)5個(gè)月下降的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再度回升，較上月升0.9個(gè)百分點(diǎn)至57.2%,，20個(gè)行業(yè)中有17個(gè)高于50%,，其中農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè),、非金屬礦物制品業(yè)等7個(gè)行業(yè)達(dá)到60%以上,。
宏源證券高級(jí)研究員何一峰分析稱，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上升,，顯示通脹壓力依然較大,。
實(shí)際上，“一月一調(diào)準(zhǔn),，兩月一加息”的密集調(diào)控節(jié)奏,，央行并非第一次采用，上一次是在2007年1月至2008年6月期間,。
當(dāng)時(shí)的背景是防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，2007年一季度GDP增速高達(dá)14%，二季度更是升至15%,，相應(yīng)CPI也呈現(xiàn)出一個(gè)月一個(gè)百分點(diǎn)的上升態(tài)勢(shì),，因此央行首次采用密集調(diào)控，到2008年6月底,，GDP增速已經(jīng)回落至10.8%,，通脹水平穩(wěn)定在7%，此后金融危機(jī)的爆發(fā),，中國(guó)政策開始急轉(zhuǎn)向,，為期18個(gè)月的調(diào)控也隨之告一段落。
而這一次調(diào)控周期同樣是18個(gè)月,�,！�4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇,，到了2010年一季度時(shí)GDP增速為11.9%,，隨之而來(lái)的通脹也由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正并加速。由此央行再次啟用類似2007年—2008年那樣的密集調(diào)控,，從今年6月份開始經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回落至10%以下,，相應(yīng)的此次密集調(diào)控的時(shí)間也是18個(gè)月,，
更為巧合的是，上一輪調(diào)控周期結(jié)束于全球金融危機(jī)的爆發(fā),，而本輪調(diào)控周期正趕上了全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn),，這就更讓市場(chǎng)上對(duì)緊縮政策的放松充滿期待。
首要任務(wù)仍是抗通脹
政策走向十字路口,，中央高層此時(shí)的表態(tài)就更受關(guān)注,。
溫家寶總理在達(dá)沃斯開幕式上的致辭，明確了下一步宏調(diào)的首要目標(biāo)仍是抗通脹,。
本次夏季達(dá)沃斯將目光聚焦在關(guān)注增長(zhǎng)質(zhì)量,，掌控經(jīng)濟(jì)格局上。溫家寶指出,，有質(zhì)量的增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是有一定的發(fā)展速度,，有比較低的通貨膨脹率，可持續(xù)的增長(zhǎng),。既不使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的起落,，又使通貨膨脹控制在人民可承受的范圍內(nèi)，這一點(diǎn)在當(dāng)前顯得尤為必要,，因?yàn)橹袊?guó)正面臨著比較大的通脹壓力,。
溫家寶強(qiáng)調(diào)，將針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾,，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的延續(xù)性、穩(wěn)定性,。
國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)在會(huì)場(chǎng)上接受記者采訪時(shí)表示：今年全年CPI漲幅預(yù)計(jì)超過(guò)4%,，中國(guó)將力爭(zhēng)完成年初設(shè)定的通脹管理預(yù)期目標(biāo)。但是,，輸入性通脹的壓力依然存在,，此外，工資上漲以及土地,、資源等生產(chǎn)要素成本不斷上漲等,，也增加了管理通脹預(yù)期的難度。
央行貨幣政策委員會(huì)專家委員李稻葵在會(huì)議間隙接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“溫和通脹的壓力會(huì)長(zhǎng)期存在,，因此從現(xiàn)在開始,，比較務(wù)實(shí)、穩(wěn)健的宏觀政策應(yīng)該要逐步長(zhǎng)期化,，而非短期,。”
他認(rèn)為，中國(guó)的通脹情況應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)得到改善,，今年下半年乃至于明年上半年,，會(huì)逐步溫和化。溫和通脹會(huì)長(zhǎng)期化,，但像今年上半年那樣形成巨大壓力的通脹，在今年下半年和明年上半年會(huì)逐步離去,。所以控制通脹變成了長(zhǎng)期任務(wù),。
緊縮政策微轉(zhuǎn)向
通脹陰霾仍在，但這一次,，央行或許會(huì)不同,。
央行剛剛公布數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)新增人民幣貸款5485億元,，超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的5000億元,，而且從貸款結(jié)構(gòu)上看，中小企業(yè)已獲定向?qū)捤纱�,。這對(duì)期盼政策放松的市場(chǎng)人士來(lái)講無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針,，這預(yù)示中國(guó)政府自去年開始不斷加碼的貨幣緊縮政策已經(jīng)漸行至階段性終點(diǎn)。
這從近期高層的表述上也可覓得端倪,。溫家寶在《求是》雜志上發(fā)表的《關(guān)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作》無(wú)疑是對(duì)宏觀政策取向的最新明確,。
針對(duì)當(dāng)前宏觀政策是否存在“超調(diào)”的質(zhì)疑，溫家寶在文中表示：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由政策刺激向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變,，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展,。”這表明近期具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回落是決策層主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果,，也是意料之中,。與6個(gè)月前同樣題目的文章相比，這一次溫總理對(duì)于外部經(jīng)濟(jì)“滯脹”擔(dān)憂進(jìn)一步加重,。
但在貨幣政策上,，溫家寶更加強(qiáng)調(diào)“充分重視貨幣政策的滯后和累積效應(yīng)，提供政策的前瞻性”,，同時(shí)預(yù)警避免“對(duì)下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)大影響”,。
從上述細(xì)微詞匯的變化上，可以看出下一步貨幣政策繼續(xù)緊縮的可能性已經(jīng)不大,。而央行在此前的二季度貨幣政策報(bào)告中,，政策導(dǎo)向則更為明顯。
有關(guān)政策節(jié)奏的“連續(xù)性,、穩(wěn)定性”的字眼已經(jīng)不再?gòu)?qiáng)調(diào),，按照上一輪調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，“連續(xù)性、穩(wěn)定性”字眼消失后,，下一步央行在政策取向上就會(huì)發(fā)生變化,。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長(zhǎng)劉桓對(duì)本報(bào)記者表示，現(xiàn)在貨幣政策緊縮的空間已經(jīng)不大,，但再次出臺(tái)2008年類似的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)措施的可能性也不大,。
不過(guò)，在中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所研究員兼財(cái)政研究室主任楊志勇看來(lái),，目前貨幣政策和外匯儲(chǔ)備政策實(shí)際上有矛盾之處,，雖然從提高存款準(zhǔn)備金率和加息的調(diào)控政策來(lái)看，貨幣政策是收緊的趨勢(shì),，但是從外匯管理制度來(lái)看,，由于外匯儲(chǔ)備增加，央行要通過(guò)投放對(duì)沖外匯,，又形成了流動(dòng)性增加,，在客觀上相互矛盾。
“實(shí)際上現(xiàn)在的宏觀調(diào)控,，缺乏部門之間的相互協(xié)調(diào),，完善配合調(diào)整宏觀調(diào)控管理體制是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題�,！睏钪居抡f(shuō),。
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