美國(guó)財(cái)政部13日數(shù)據(jù)顯示,，今年8月份美國(guó)財(cái)政赤字為1341.5億美元,；本財(cái)政年度前11個(gè)月(截至2011年8月)，美國(guó)財(cái)政赤字已經(jīng)累計(jì)達(dá)到1.23萬(wàn)億美元,。在失業(yè)率居高不下的情況下,，短期內(nèi)很難解決的赤字攀升問題又為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添一層陰影。
據(jù)外媒報(bào)道,，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))20日到21日召開的貨幣政策會(huì)議可能將決定改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),，出售短期債券，增持長(zhǎng)期債券,，以壓低長(zhǎng)期利率,，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。該項(xiàng)措施將獲得美國(guó)財(cái)政部的支持,。
有分析認(rèn)為,，這一操作是否有效還不確定,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問題不單是貨幣政策問題，除非美國(guó)國(guó)會(huì)拿出可行的財(cái)政政策,，短期內(nèi)可以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，長(zhǎng)期來(lái)看有利于債務(wù)可持續(xù)，才能真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
醞釀第二次“扭轉(zhuǎn)操作”
目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)疲軟,，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，企業(yè)投資熱情不高,，解決失業(yè)問題難有起色,。今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不到1%，難以大幅降低當(dāng)前超過9%的高失業(yè)率,。美聯(lián)儲(chǔ)官員也承認(rèn)需要下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,。
美國(guó)目前接近于零的超低利率水平將最少保持到2013年中期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩在某種程度上否定了前兩輪量化寬松政策的作用,。美聯(lián)儲(chǔ)可以采取的寬松措施所剩無(wú)幾,。
美聯(lián)儲(chǔ)將下周的貨幣政策會(huì)議從一天延長(zhǎng)到兩天，令人猜測(cè)這次很可能會(huì)出臺(tái)一些新辦法,。據(jù)外電報(bào)道,，美聯(lián)儲(chǔ)正考慮推出幾項(xiàng)非常規(guī)措施刺激經(jīng)濟(jì)。最可能的措施是改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),，通過增持政府長(zhǎng)期債券壓低這類債券的利率和其他長(zhǎng)期投資品利率,，如住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款利率，使企業(yè)和消費(fèi)者能以更低成本借貸,，以激活再融資和房屋銷售,，并促使投資者轉(zhuǎn)向股票和公司債券。
據(jù)悉,，目前美國(guó)財(cái)政部的10年期公債利率在2%左右,。美國(guó)各種宣傳渠道發(fā)布的30年固定貸款利率為3.75%，但銀行實(shí)際能提供的利率最低是4.25%,。
外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在保持資產(chǎn)負(fù)債表平衡的同時(shí),，賣出短期國(guó)債，買入長(zhǎng)期國(guó)債,。一些市場(chǎng)人士將這種操作稱為“扭轉(zhuǎn)操作”(Operation Twist),。這一名稱源于美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)在上世紀(jì)60年代采取的類似操作，即在1960年至1965年間扭轉(zhuǎn)利率曲線,，使長(zhǎng)期利率低于短期利率,。對(duì)于那次行動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了多少刺激作用，業(yè)內(nèi)人士褒貶不一，有不少分析認(rèn)為根本沒帶來(lái)多少好處,。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，美聯(lián)儲(chǔ)還在考慮其他爭(zhēng)議更多的刺激措施，包括降低或取消現(xiàn)行0.25%的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金利率以及更清晰表述美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和利率計(jì)劃,，如明確指出失業(yè)率或通脹率達(dá)到何種水平時(shí)才會(huì)加息,。
第三輪定量寬松政策備受市場(chǎng)關(guān)注，但據(jù)稱美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)這一選擇呼聲不高,。
只剩印鈔一條路,？
“扭轉(zhuǎn)操作”的效果將部分取決于美國(guó)財(cái)政部如何反應(yīng)。如果財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)買入時(shí)發(fā)行更多長(zhǎng)期債券,，該操作對(duì)壓低長(zhǎng)期利率的影響就可能大大降低,。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的分析認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政部不太可能趁長(zhǎng)期利率不斷下降,，突然大舉增加債券發(fā)行量,。進(jìn)行“扭轉(zhuǎn)操作”意味著，美聯(lián)儲(chǔ)將停止對(duì)新短期債券的再投資,，所以財(cái)政部將不得不向公眾出售更多的債券。但由于財(cái)政收入一直在增加,，財(cái)政部預(yù)期沒有必要在當(dāng)前計(jì)劃的基礎(chǔ)上大幅擴(kuò)大債券銷售,。
摩根大通公司首席北美經(jīng)濟(jì)分析師邁克爾·費(fèi)羅利預(yù)測(cè)，如果美聯(lián)儲(chǔ)采取該措施,，可降低住房抵押貸款利率0.1%至0.2%,。
也有不少分析并不看好這種操作，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)出售短期國(guó)債可能會(huì)虧錢,，長(zhǎng)期國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)也更高,。如果該操作使短期國(guó)債收益率升高，長(zhǎng)期國(guó)債收益率降低,，將可能導(dǎo)致銀行業(yè)盈利虧空,，公司短期融資成本大幅上漲，為上市公司實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)期增添障礙,。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)如果只是買賣長(zhǎng)短期國(guó)債，并不能解決經(jīng)濟(jì)問題,，也無(wú)法提振樓市,。
甚至有激進(jìn)的華爾街分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)捉襟見肘,、騎虎難下,，除了印鈔沒有別的更好選擇。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否采取“扭轉(zhuǎn)操作”同樣存在爭(zhēng)議,。美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克多次強(qiáng)調(diào),，美聯(lián)儲(chǔ)要比較政策措施的成本與效果,，例如通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。
財(cái)政惡化拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
實(shí)際上,，單靠美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策并不能從根本上解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的難題,。伯南克近期多次強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的重要性，稱“支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期有力增長(zhǎng)的多數(shù)經(jīng)濟(jì)政策并不在央行的職權(quán)范圍”,，并敦促國(guó)會(huì)修復(fù)預(yù)算赤字,，呼吁美國(guó)改進(jìn)財(cái)政決策機(jī)制。
有分析指出,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不單是貨幣政策問題,，更是財(cái)政問題。奧巴馬政府在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面已陷入兩難,，唯一選擇是與共和黨達(dá)成折中方案,，在短期需求和長(zhǎng)期發(fā)展中找到平衡點(diǎn)。但持有“小政府”,、“不加稅”立場(chǎng)的共和黨不會(huì)輕易放棄政治訴求,，為對(duì)手奧巴馬在14個(gè)月后的選舉中加分。
前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘近日表示,，目前美國(guó)政府能做的已經(jīng)不多,，與以往美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退后便強(qiáng)勁反彈的情況不同，此次美國(guó)將不可避免地經(jīng)過一個(gè)漫長(zhǎng),、疲軟的復(fù)蘇過程,。美國(guó)政府目前的一些財(cái)政政策有些過于激進(jìn)，這可能不但無(wú)法幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，還起到了一些反作用,。
