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為避免持續(xù)大幅升值對經(jīng)濟造成實質(zhì)性傷害，瑞士央行本周二出乎意料地祭出新的干預措施，宣布將瑞士法郎與歐元匯率設定在1.2水平,，并做好了無限量購買外匯拋售本幣的準備,，由此導致瑞士法郎兌歐元、美元大幅貶值近10%,。
而本周五全球?qū)⑦M入集體“議息窗口”,。面對全球經(jīng)濟失速，為促進出口,，一些國家可能轉(zhuǎn)向匯率政策,，從而令本幣走軟，全球“貨幣貶值競賽”一觸即發(fā),。
瑞士央行單邊干預外匯市場的做法,，很可能成為一個“壞榜樣”，并引發(fā)各國效仿,。在全球經(jīng)濟前景惡化,、債務危機不斷升級，QE3蓄勢待發(fā),、美元,、歐元走軟等因素的綜合作用下，瑞士法郎,、日元兩大避險貨幣以及大多數(shù)新興經(jīng)濟體貨幣大幅升值,。今年以來，瑞郎累計升值25%,，日元升值21%,，澳元、人民幣,、新加坡元,、韓元等兌美元匯率也紛紛創(chuàng)出新高。強勢貨幣對這些高度依賴資源出口和制造業(yè)出口的國家影響極大,，一些國家為此開始干預匯市,，防止本幣大幅走強。8月份,，日本央行在外匯市場大手筆拋售4.51萬億日元(約合580億美元),，創(chuàng)2004年以來單月外匯干預規(guī)模新高。而集體受困貨幣升值的國家如新加坡,、泰國,、韓國、澳大利亞都醞釀在必要時干預匯市,。巴西,、土耳其率先結(jié)束加息周期,，越來越多貨幣“被升值”的國家可能加入一場“反貨幣升值”的匯率戰(zhàn)。
其實,，如果只是匯率升值與貶值的較量,，也許沒有那么大的傷害，令人擔憂的是背后的政策和利益博弈以及可能引發(fā)的連鎖反應,。匯率戰(zhàn)的背后是貿(mào)易保護主義和金融單邊主義,，特別是在全球總需求長期不足、經(jīng)濟潛在增長水平下降的趨勢下,，就連美歐等消費驅(qū)動型經(jīng)濟體也要尋求向出口驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變,。以匯率工具作為平衡經(jīng)濟的手段而放棄“貨幣錨”責任，全球?qū)⒖赡艹霈F(xiàn)“以鄰為壑”的競爭性貶值局面,。
當前,，全球有效需求不足，但供給卻相對過剩,，如果各國重尋重商主義道路,，不可避免會加劇供需失衡局面。國家之間調(diào)整的實質(zhì)其實是各國對于成本的分攤,，一國通過壓低匯率贏得的短期出口優(yōu)勢很快會被其他國家的類似政策抵消,。而一些國家在無力干預匯率的情況下，很可能轉(zhuǎn)而求助于貿(mào)易保護,，并引發(fā)全球性的貿(mào)易戰(zhàn),，使世界經(jīng)濟遭到更大傷害。
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