今日,，金安國(guó)紀(jì)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱金安國(guó)紀(jì))的上市申請(qǐng)將面臨發(fā)審委的審核,。而就在其上會(huì)之前，公司已經(jīng)掀起了一股
“假外資”,、“一股獨(dú)大”,、“數(shù)據(jù)不一”的質(zhì)疑之風(fēng),。
金安國(guó)紀(jì)存在的問(wèn)題不僅限于此。記者發(fā)現(xiàn),，金安國(guó)紀(jì)的產(chǎn)品價(jià)格比同行業(yè)公司要低23%,，但毛利率和同行卻基本持平，公司將這一“成績(jī)”歸結(jié)于良好的成本控制等因素,。
不過(guò),，記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，金安國(guó)紀(jì)原料的采購(gòu)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均價(jià),，且通過(guò)招股書(shū)中相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算出的營(yíng)業(yè)成本,，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其公布的數(shù)據(jù)。也就是說(shuō),，其真實(shí)成本可能被隱瞞,。
售價(jià)比同類企業(yè)低23%
招股說(shuō)明書(shū)顯示，金安國(guó)紀(jì)是一家從事印制電路用覆銅箔層壓板產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售的企業(yè),，目前在行業(yè)內(nèi)排名第四,。資料顯示，印制電路用覆銅箔層壓板簡(jiǎn)稱覆銅板(CCL),，是電子信息工業(yè)的重要基礎(chǔ)材料,，用于制造印制電路板(PCB)，廣泛應(yīng)用在家電,、計(jì)算機(jī),、通信設(shè)備、半導(dǎo)體封裝等電子產(chǎn)品中,。
從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息看,，金安國(guó)紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括建滔化工集團(tuán)、臺(tái)塑集團(tuán),、
生益科技,、超聲電子、超華科技等,。這其中,，金安國(guó)紀(jì)覆銅板產(chǎn)能是1320萬(wàn)張/年，而若子公司珠海國(guó)紀(jì)一期達(dá)產(chǎn)后,，產(chǎn)能將擴(kuò)大至1920萬(wàn)張/年,，即2380.8萬(wàn)㎡/年；生益科技的4500萬(wàn)㎡/年,；超華科技產(chǎn)能190萬(wàn)㎡/年,；超聲電子產(chǎn)能510萬(wàn)㎡/年。由此可見(jiàn),，金安國(guó)紀(jì)的產(chǎn)能規(guī)模僅次于生益科技,。
記者發(fā)現(xiàn)，作為覆銅板行業(yè)國(guó)內(nèi)第四,，國(guó)內(nèi)(擬)上市公司第二的企業(yè),，金安國(guó)紀(jì)雖然行業(yè)地位不低，但銷售單價(jià)卻比同行業(yè)公司要低得多,。
招股書(shū)顯示,，2008年-2010年，金安國(guó)紀(jì)的產(chǎn)品的單價(jià)為121.12元/張,、87.1元/張,、116.74元/張。而與此同時(shí),，生益科技的產(chǎn)品單價(jià)分別為152.36元/張,、117.43元/張、146.89元/張；超聲電子的產(chǎn)品單價(jià)依次為138.02元/張,、109.87元/張,、146.86元/張。
顯然,，生益科技和超聲電子的產(chǎn)品單價(jià)比較接近,，其中，2010年的單價(jià)幾乎相等,。相反,，金安國(guó)紀(jì)的產(chǎn)品單價(jià)比另兩家公司低得多。其中,，2010年的單價(jià)相比低了20.5%。
而根據(jù)2011年上半年的數(shù)據(jù),，金安國(guó)紀(jì)產(chǎn)品單價(jià)為123.62元/張,，生益科技為160.5元/張(超聲電子未公布此數(shù)據(jù))。金安國(guó)紀(jì)的產(chǎn)品售價(jià)竟然比生益科技低了23%,。
低成本成就高毛利
盡管產(chǎn)品單價(jià)比同行低得多,，但金安國(guó)紀(jì)的毛利潤(rùn)竟然和同業(yè)龍頭比肩。
招股書(shū)顯示,，2010年和2011上半年,，金安國(guó)紀(jì)的毛利率分別為16.03%和15.25%；生益科技同期覆銅板的毛利率為15.37%和16.55%,。
也就是說(shuō),，在2010年，金安國(guó)紀(jì)的毛利率竟然比生益科技的毛利率還要高,。
“這顯得非常的不合理,。”針對(duì)金安國(guó)紀(jì)在售價(jià)低,、成本高,、費(fèi)用多的情況下，卻獲得了較同行業(yè)公司更高的毛利率,，昨日,，一位不愿具名的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在接受
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，金安國(guó)紀(jì)產(chǎn)品的售價(jià)大幅低于同行業(yè)公司,，其毛利率應(yīng)該比同行業(yè)公司低得多才對(duì),，“這一數(shù)據(jù)值得推敲�,！�
該會(huì)計(jì)師告訴記者,，毛利率=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入*100。一般來(lái)說(shuō)，如果要刻意做高毛利率,，其途徑有兩個(gè)：一是虛增營(yíng)業(yè)收入,，二是隱藏營(yíng)業(yè)成本。
那么金安國(guó)紀(jì)是否存在這方面的問(wèn)題呢,？
根據(jù)指引,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)金安國(guó)紀(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了梳理后發(fā)現(xiàn)，問(wèn)題可能出在公司的營(yíng)業(yè)成本上,。
根據(jù)招股書(shū)提供的數(shù)據(jù)計(jì)算,，2011年上半年，金安國(guó)紀(jì)覆銅板的成本為107.92元/張(營(yíng)業(yè)成本÷銷售張數(shù),，下同),，生益科技的成本為135.11元/張；2010年金安國(guó)紀(jì)的成本為101.12元/張,，生益科技的成本為125.43元/張,。
由此可見(jiàn)，金安國(guó)紀(jì)產(chǎn)品售價(jià)如此之低,，但仍能獲得同樣水平的毛利率的原因,，是得益于公司的產(chǎn)品成本也很低。
那么,，公司單件產(chǎn)品的成本低于同行業(yè)公司20%以上,，這是否合理呢？
原料采購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)低于市價(jià)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),，公司營(yíng)業(yè)成本的構(gòu)成中,，近90%都來(lái)自于三大原材料的成本費(fèi)用。顯然,，公司要想獲得低成本,，原材料的成本控制至關(guān)重要。
雖然生益科技沒(méi)有公布近期原材料采購(gòu)單價(jià),，但從中投證券引用的來(lái)自中國(guó)行情網(wǎng),、海關(guān)總署的資料來(lái)看，仍能估算出這些原材料的平均價(jià)格,。
數(shù)據(jù)顯示,，2011年上半年，環(huán)氧樹(shù)脂的價(jià)格絕大多數(shù)時(shí)間是在25000元/噸上方運(yùn)行,。據(jù)此估算,，上半年的均價(jià)在26000元左右。
然而,，金安國(guó)紀(jì)在招股書(shū)中公布的數(shù)據(jù)是,，公司今年上半年樹(shù)脂(招股書(shū)中多處將樹(shù)脂和環(huán)氧樹(shù)脂等同)的采購(gòu)均價(jià)為21.07元/KG，折合21070元/噸。也就是說(shuō),，其采購(gòu)價(jià)比市場(chǎng)均價(jià)低近5000元/噸,；而在2010年，環(huán)氧樹(shù)脂的價(jià)格從來(lái)就沒(méi)有低過(guò)20000元/噸,，但金安國(guó)紀(jì)的采購(gòu)價(jià)格是18250元/噸,，也比市場(chǎng)價(jià)低。
在銅價(jià)方面,，今年以來(lái),，銅價(jià)就沒(méi)有低過(guò)80000元/噸，然而,，金安國(guó)紀(jì)上半年銅箔采購(gòu)價(jià)格竟然只有77390元/噸,。
為什么金安國(guó)紀(jì)能夠拿到價(jià)格低廉的原材料？他的議價(jià)能力難道比行業(yè)龍頭企業(yè)還強(qiáng)嗎,？
營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)存疑
顯然,，這么里面值得推敲的問(wèn)題不少。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),，金安國(guó)紀(jì)如此之低的營(yíng)業(yè)成本是根本經(jīng)不起推敲的,。
招股書(shū)131～133頁(yè)公布了金安國(guó)紀(jì)三大原材料——銅箔,、玻纖布,、樹(shù)脂的前五大供應(yīng)商。在2011年上半年的數(shù)據(jù)中,，銅箔的前五名供應(yīng)商采購(gòu)額為17967.25萬(wàn)元,，占當(dāng)期采購(gòu)總額比例為22.4%。以此計(jì)算,，2011年上半年,，金安國(guó)紀(jì)采購(gòu)總額合計(jì)為80202.4萬(wàn)元(17967.25萬(wàn)÷22.4%)。
與此同時(shí),，金安國(guó)紀(jì)當(dāng)期的原材料存貨從上年末的8247.54萬(wàn)元降至3711.88萬(wàn)元,，減少了4535.66萬(wàn)元，這其中,，金安國(guó)紀(jì)在招股書(shū)中對(duì)當(dāng)期存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備——209.72萬(wàn)元,。那么，可以說(shuō)明,，公司當(dāng)期不但用完了新增的原材料,，還使用了4325.94萬(wàn)元(庫(kù)存減少的4535.66萬(wàn)元-存貨計(jì)提跌價(jià)209.72萬(wàn)元)庫(kù)存原材料。
這也就是說(shuō),，金安國(guó)紀(jì)2011年上半年使用的原材料應(yīng)為84528.34萬(wàn)元(80202.4萬(wàn)元+4325.94萬(wàn)元),。此外，招股書(shū)顯示，2011年上半年,，金安國(guó)紀(jì)的能源開(kāi)支為2592.08萬(wàn)元,。也就是說(shuō)，金安國(guó)紀(jì)2011年上半年使用的原材料和能源合計(jì)87120.42萬(wàn)元,。
然而,，招股書(shū)數(shù)據(jù)卻顯示，金安國(guó)紀(jì)2011年上半年?duì)I業(yè)成本僅為86442.2萬(wàn)元,，竟然比使用的原材料和能源合計(jì)的金額還少,，這顯然是不合理的。
根據(jù)會(huì)計(jì)規(guī)則,，營(yíng)業(yè)成本包含直接材料(原材料,、輔助材料、備品備件,、外購(gòu)半成品,、燃料、動(dòng)力,、包裝物以及其他直接材料),、直接工資(直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資、獎(jiǎng)金,、津貼和補(bǔ)貼),、其他直接支出(直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工福利費(fèi)等)、制造費(fèi)用(企業(yè)可以根據(jù)自身需要,，對(duì)成本構(gòu)成項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整),。
目前，金安國(guó)紀(jì)的員工人數(shù)為902人,。哪怕以員工工資平均為2000元/月計(jì)算,，半年的工資就高達(dá)僅1100萬(wàn)元。值得注意的是,，公司的生產(chǎn)基地位于上海,、臨安和珠海，屬于工資較高的沿海地區(qū),。2000元/月的工資還算少的,，且不包括社會(huì)保險(xiǎn)和福利。
此外,，若加上其他直接支出,、制造費(fèi)用等支出，金安國(guó)紀(jì)招股書(shū)中公布的營(yíng)業(yè)成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于根據(jù)采購(gòu)商數(shù)據(jù),、存貨數(shù)據(jù)得出的原材料使用金額,，兩者差額將達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元,。這表明，公司涉嫌隱瞞營(yíng)業(yè)成本,，從而導(dǎo)致其毛利率虛高,。
