中恒集團遭遇
“合同門”,，股價最低跌至14.8元；康芝藥業(yè)因尼美舒利事件,，股價下跌一半,；紫鑫藥業(yè)則被曝業(yè)績造假，目前生死未卜,。
今年,，醫(yī)藥公司遭遇太多“黑天鵝”，令中小投資者防不勝防,。不僅如此,，業(yè)內(nèi)“專家”——券商也頻頻看走眼。在眾券商中,，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),，國海證券對上述三家公司都進行調(diào)研，也出具了看多的研究報告,。相比其他券商,，國海證券對于上述個股的評級要激進得多。不過,，激進換來的只是一個又一個的悲劇,。
最樂觀評價中恒集團
從去年與步長醫(yī)藥簽下巨額經(jīng)銷協(xié)議，到今年協(xié)議徹底告吹,，中恒集團這一年以來一直是市場關(guān)注的焦點,。期間，券商用一份份“推薦”,、“買入”評級的研報來表達看好之意,。在這些看多研報中，除了廣發(fā)證券(30.41,-1.19,-3.77%)和國信證券長期追蹤外,，還有前去中恒集團調(diào)研的國海證券,。
盡管這些券商紛紛唱多,，但是仔細閱讀各份報告，對于中恒集團巨額經(jīng)銷合同的帶來的收益,，其理解并不完全一致,。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，今年5月調(diào)研中恒集團的國海證券,，預計該公司今年每股收益將達1.82元，遠遠高于廣發(fā)證券和國信證券的預計值,。
去年11月,，中恒集團和步長醫(yī)藥剛剛宣布“牽手”，國信證券便發(fā)表一篇詳細的研究報告,。盡管非�,？春秒p方合作，但國信證券出于謹慎考慮,，將雙方協(xié)議中可能約定的銷量打了八折,，供貨價不變，凈利率提高至43%,，在考慮其他業(yè)務后,，國信證券預計中恒集團2011年每股收益1.3元。
同時廣發(fā)證券當時也給出了自己的測算,，不過其在去年只對合同作出假設預測,。廣發(fā)證券表示，若協(xié)議兌現(xiàn),，保守估計,，僅醫(yī)藥部分將為中恒集團2011年貢獻每股收益1.80元。到了今年7月,，中恒集團發(fā)布中期業(yè)績預增公告,，廣發(fā)證券此次研報雖然認為公司完成銷售任務問題不大，但是預計該股今年全年每股收益只有0.88元(注：若不考慮除權(quán),，攤薄前粗略計算為1.76元),。
國海證券5月13日的研報顯得更為樂觀。國海證券當時預計,，2011年中恒集團營業(yè)收入24.72億,，綜合毛利率提高10個百分點至71.19%。其中,，制藥業(yè)務貢獻收入22個億,，毛利率提升至76%，在不考慮增發(fā)對股本的攤薄,，預計公司2011年的每股收益為1.82元,。
另外，中信證券也曾在今年4月有過一份關(guān)于中恒集團的研報,。在這份研報中,，中信證券稱，考慮到2011年地產(chǎn)及一次性收益,，略微上調(diào)公司盈利預測,，預計今年中恒集團每股收益為1.57元。
從上述券商研判來看,，國海證券對中恒集團的評價無疑是最樂觀的,。
獨自看好康芝藥業(yè)
與中恒集團一樣，對于康芝藥業(yè)的研判,，國海證券今年也只發(fā)表了一篇,，發(fā)表時點在康芝藥業(yè)遭遇“尼美舒利事件”之后。令記者意外的是,，就在各大券商看平,、下調(diào)康芝藥業(yè)評級的同時，國海證券卻給予該股“買入”評級,。
今年5月18日,，國海證券發(fā)布一篇康芝藥業(yè)調(diào)研報告，題為《風雨彩虹照亮美好前程》,。文中指出,，一季度是公司的銷售淡季，加之尼美舒利事件造成公司銷售下滑以及危機公關(guān)費用激增,，一季度凈利潤表現(xiàn)不代表全年,。尼美舒利上市至今接近30年，期間風波不斷,，但最終都平穩(wěn)度過,，相信該產(chǎn)品不會退出國內(nèi)市場。隨著公司產(chǎn)能釋放以及銷售的回暖,，二季度開始將有恢復性增長,，下半年銷售有望獲得突破性增長。
同時,，國海證券指出,，擁有強大營銷能力的業(yè)務線以及多個兒童藥品種的康芝藥業(yè)，業(yè)務價值只有10個億,，很明顯存在低估,，預計其2011年每股收益為0.52元。目前公司市值處于洼地,，成長依舊可期,，鑒于此,，給予公司“買入”的投資評級。
中金公司和海通證券也分別對康芝藥業(yè)做出研判,。中金公司4月26日發(fā)布研報稱,，受媒體關(guān)于尼美舒利事件的報道影響，康芝藥業(yè)主要產(chǎn)品尼美舒利一季度銷售收入同比下滑42%,，從而拖累了公司整體銷售收入的增長,，鑒于尼美舒利事件對于公司的影響仍需一段時間才能完全消化，公司未來業(yè)績增長將有所放緩,，下調(diào)2011年盈利預測至0.74元,，依舊維持“中性”評級。
另外,，5月25日發(fā)布研報的海通證券,，預計康芝藥業(yè)2011年每股收益只有0.41元的同時，還調(diào)低該股的投資評級至“中性”,。
從國海證券投資評級的情況來看,，買入評級代表個股相對滬深300漲幅20%以上，從康芝藥業(yè)的5月18日至今表現(xiàn)來看,，其5.06%的跌幅僅僅比滬深300指數(shù)11.94%的跌幅高出不到10個百分點,，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅只有1.26%。
大幅上調(diào)紫鑫盈利預測
目前,，紫鑫藥業(yè)依舊處于漫長的停牌階段,，該公司涉嫌業(yè)績造假引起了各界高度重視，之前券商對該股的研判,，主要來自長江證券和國海證券,。不過長江證券最近一份關(guān)于紫鑫藥業(yè)的報告，還要追溯到今年4月,，而國海證券對該股的追蹤則一直持續(xù)到今年7月底,，離8月紫鑫藥業(yè)事發(fā)不足1個月時間。
《每日經(jīng)濟新聞》通過對比國海證券關(guān)于紫鑫藥業(yè)的5份研報發(fā)現(xiàn),，該券商在短短3個半月的時間內(nèi),，便將紫鑫藥業(yè)今年凈利潤預測從1.82億元上調(diào)至3.27億元，上調(diào)幅度達80%,。
今年3月14日,，國海證券研報稱，人參價格走高有利于紫鑫藥業(yè)的產(chǎn)品策略,，現(xiàn)階段紫鑫藥業(yè)并沒有產(chǎn)品在銷,，人參價格的適度上漲對公司是正面且積極的……預計紫鑫藥業(yè)2011年凈利潤達到1.82億元。
到了今年6月28日，國海證券又一份關(guān)于紫鑫藥業(yè)的調(diào)研報告稱,，水參交易價格已到50元/斤,，較去年均價再次上漲2.5倍……現(xiàn)階段人參價格不是頂點，只是價格回歸途中漲幅較快的階段,。預計2011年人參收獲季節(jié)的水參價格至少能達到60元/斤,，在未來1～2年內(nèi)，人參價格有望超過100元/斤,。人參資源的稀缺性凸顯，預計2011年紫鑫藥業(yè)銷售收入為12.27億元,，其中,，2011年人參產(chǎn)品銷售9億元，2011年凈利潤達到3.27億元,。
在僅僅3個半月時間里,，國海證券對紫鑫藥業(yè)基本面的判斷就產(chǎn)生了質(zhì)的變化，這是否顯得過于草率,？
