保證金存款上繳已吹響“集結(jié)號(hào)”,。5日,，工,、農(nóng),、中,、建,、交五大行和郵儲(chǔ)銀行正式向央行上繳保證金存款,，其他股份制商業(yè)銀行10天后也將開(kāi)始上繳,。據(jù)推算,，五大行5日上繳的保證金存款額為750億元左右,。市場(chǎng)人士測(cè)算，商業(yè)銀行體系需上繳的保證金存款累計(jì)達(dá)9500億元左右,。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，準(zhǔn)備金新規(guī)帶來(lái)的客觀效果是，年內(nèi)商業(yè)銀行流動(dòng)性將持續(xù)收緊,，同時(shí)在一定程度上抑制了表外票據(jù)融資業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,，中小銀行或?qū)⒚媾R較大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力。但是,，年內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的空間已經(jīng)不大了,。
數(shù)額 央行將吸納保證金存款約9500億元
央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年1至7月保證金存款累計(jì)增量接近銀行存款增量的20%，截至7月末,，金融機(jī)構(gòu)的人民幣保證金存款余額高達(dá)4.44萬(wàn)億元,，占存款余額的5.7%左右。
市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì),，根據(jù)準(zhǔn)備金新規(guī),，保守估計(jì)，商業(yè)銀行體系累計(jì)需上繳的保證金存款為9500億元左右,，相當(dāng)于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率130個(gè)基點(diǎn)左右,，接近上調(diào)存款準(zhǔn)備金率3次的效果。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)宗良對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，“由于貨幣政策總體收緊,，今年保證金存款出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而對(duì)這類存款貢獻(xiàn)最大的就是承兌匯票保證金,，其次為開(kāi)出信用證保證金及保函保證金,。”
從工,、農(nóng),、中、建,、交五大行發(fā)布的中期業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看,，截至6月30日，五大行保證金存款余額分別為,，工行4786億元,、農(nóng)行2479億元、中行4718億元,、建行3955億元,、交行3573億元。其保證金存款占總存款的比例除交行超過(guò)10%外,，其他四行均在6%以下,。宗良認(rèn)為，“相對(duì)于中小銀行而言,，新規(guī)對(duì)于大行的流動(dòng)性沖擊相對(duì)較小,。”
央行準(zhǔn)備金新規(guī)指出,，中農(nóng)工建交及郵儲(chǔ)銀行等六家國(guó)有大型銀行,，按21.5%的比例分三階段計(jì)提存款準(zhǔn)備金，第一階段是9月5日到10月4日,，交納20%,；10月5日到11月4日,，交納40%；11月5日之后交納最后40%,。由此,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步計(jì)算，未來(lái)三個(gè)月中,，五大行將上繳保證金存款4000多億元,。
由于中小型銀行存貸比較高，保證金存款占比也相對(duì)較高,，因此,，這類銀行將按照19.5%的比例分6個(gè)月計(jì)提存款準(zhǔn)備金，即2011年9月15日至2012年1月14日每月交納15%,，2012年1月15日至2012年3月15日每月交納20%,。如此推算，未來(lái)6個(gè)月中小型銀行也將上繳6000億元左右,。
一位銀行業(yè)分析師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者指出,，按月測(cè)算，如果以7月份數(shù)據(jù)為計(jì)算基礎(chǔ),，9月份起,，因補(bǔ)繳準(zhǔn)備金引起的資金回籠規(guī)模大約為1500億元、2300億元,、2300億元,、770億元、1000億元和1000億元,。因此,，10月和11月影響最大。
沖擊 短期內(nèi)流動(dòng)性緊張局勢(shì)加劇
5日,，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)開(kāi)始全線抬頭,，其中，隔夜拆借利率為3.8892,，較上周五上升了40.84個(gè)基點(diǎn)，7天和14天拆借利率分別為4.8775,、5.3167,，較上周五分別上升67.54和34.75個(gè)基點(diǎn)。銀行間市場(chǎng)交易員認(rèn)為,，因保證金繳款開(kāi)始促使當(dāng)日拆借利率上漲,，對(duì)于短期內(nèi)商業(yè)銀行流動(dòng)性收緊的趨勢(shì)也可謂“一葉知秋”。
今年,，銀行流動(dòng)性趨緊的局面一直持續(xù),，作為衡量銀行流動(dòng)性的指標(biāo)之一,，超儲(chǔ)率代表著銀行閑置資金的充裕程度，因而其變化情況也決定了貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格,。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,，6月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率(超儲(chǔ)率)為0.8%,，延續(xù)了一季度末以來(lái)的下降趨勢(shì),，降幅甚至有所擴(kuò)大，至0.7個(gè)百分點(diǎn),。這意味著,，“超儲(chǔ)率下降的空間已經(jīng)不大了，保證金上繳加劇了流動(dòng)性收緊,，超儲(chǔ)率還將繼續(xù)下降,。”宗良認(rèn)為,。
同時(shí),，銀行流動(dòng)性缺口也開(kāi)始顯現(xiàn)。所謂銀行流動(dòng)性缺口是指一定期限內(nèi)到期資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額,。從建行的情況來(lái)看,，其中期也報(bào)告指出，截至今年6月30日,，建行集團(tuán)各期限累計(jì)缺口7386.76億元,，較上年末增加377.71億元。
在流動(dòng)性比率(流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)方面,，其值越高,，銀行短期償債能力越強(qiáng)，監(jiān)管部門要求該比率不得低于25%,。國(guó)有大行中,，今年上半年，建行人民幣流動(dòng)性比率為50.97%,，較上年末下降了近1個(gè)百分點(diǎn),。工行方面認(rèn)為，截至至6月末,，該行3個(gè)月至1年的流動(dòng)性負(fù)缺口有所擴(kuò)大,，其流動(dòng)性比率30.3%，較上年末下降了1.5個(gè)百分點(diǎn),。股份制商業(yè)銀行中,，民生銀行流動(dòng)性比率為25.49%，較上年末下降了7.75個(gè)百分點(diǎn)，且已逼近監(jiān)管紅線,，其流動(dòng)性壓力可見(jiàn)一斑,。
“在結(jié)構(gòu)層面，本次上調(diào)繳存基數(shù)對(duì)于各銀行的影響則十分不均衡,，這正是風(fēng)險(xiǎn)所在,。”安信證券固定收益分析師認(rèn)為,，在短期,，雖然拆借手段可以補(bǔ)充流動(dòng)性缺口，但由于部分保證金占比高的銀行所面對(duì)的流動(dòng)性缺口大于準(zhǔn)備金率上調(diào),，易變現(xiàn)資產(chǎn)的拋壓不可避免,。”
按照簡(jiǎn)單的測(cè)算,，保證金存款上調(diào)對(duì)于貸款規(guī)模的影響大約擠壓6300億元左右,，對(duì)于全年的信貸空間有所擠壓，但是幅度有限,。中國(guó)人民銀行金融研究所研究員鄒平座表示,，“在原本存貸比就較高、票據(jù)融資業(yè)務(wù)成本上升的情況下,，中小銀行會(huì)加速自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，以此應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊縮�,！�
趨勢(shì) 調(diào)控政策或多元化
事實(shí)上,，也有業(yè)內(nèi)專家指出，此次央行將保證金存款納入到準(zhǔn)備金存款的上繳范圍有“一石三鳥”的作用,，一來(lái)明確政策方向,，調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期；二來(lái)豐富流動(dòng)調(diào)控渠道,，加強(qiáng)流動(dòng)性規(guī)�,？煽匦裕蝗齺�(lái)加大貨幣政策覆蓋范圍,，理順調(diào)控渠道,。
“央行加息受到了中外利差較大可能會(huì)吸引熱錢流入以及可能會(huì)影響消費(fèi)和資本市場(chǎng)等因素制約，而在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率之后,，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)21.5%的歷史高位,，部分中小銀行資金吃緊，一些中小企業(yè)面臨融資難,，上調(diào)準(zhǔn)備金率的空間也變得日益狹窄。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松分析認(rèn)為,，在這種背景下,，“準(zhǔn)備金新規(guī)”為貨幣政策調(diào)控?cái)U(kuò)大了余地、拓展了空間,。
央行在今年以來(lái)基本上都保持流動(dòng)性收縮的態(tài)勢(shì),，但是分別在2月和6月，兩次通過(guò)逆回購(gòu)的形式來(lái)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力,。國(guó)海證券銀行業(yè)分析師表示：“下半年如果不存在大規(guī)模外匯占款,，流動(dòng)性將出現(xiàn)非常大的短缺，類似于兩次的情況應(yīng)該將會(huì)再現(xiàn),�,！�
盡管準(zhǔn)備金新規(guī)給銀行流動(dòng)性帶來(lái)了進(jìn)一步收緊的客觀效果以及抑制了銀行表外票據(jù)融資業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，但未來(lái)企業(yè)融資成本或許也會(huì)在一定程度上有所上升,。目前,，銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)年化利率都在9%以上。鄒平座對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，一旦信貸供給方面收縮,，那么無(wú)疑中小企業(yè)的融資成本就會(huì)升高，這將沖擊中小企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn),，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)而言,，未來(lái)銀行流動(dòng)性的緊縮空間已經(jīng)不大。
農(nóng)業(yè)銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部最新報(bào)告指出,，近期宏觀政策不會(huì)出現(xiàn)大的緊縮,，票據(jù)市場(chǎng)利率大漲可能性不大，但由于繳存存款準(zhǔn)備金以及季末存款考核等因素,，市場(chǎng)資金面可能趨緊,，票據(jù)市場(chǎng)利率或?qū)⒕S持高位盤整態(tài)勢(shì)。這意味著,，企業(yè)短期融資成本的壓力將凸顯,。
交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，下半年存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性較小,�,！坝捎跍�(zhǔn)備金新規(guī)推出后，中小銀行在貨幣市場(chǎng)上融入資金的需求增加,，可能會(huì)階段性地推動(dòng)市場(chǎng)利率大幅走高,，因此年內(nèi)加息的可能性也較小,；如果外匯占款不大量增加,，下半年央行票據(jù)發(fā)行量也可能減少,。雖然準(zhǔn)備金新規(guī)具有收縮流動(dòng)性的作用，但未來(lái)央行還可以通過(guò)其他工具來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性,，甚至根據(jù)形勢(shì)變化進(jìn)行反向調(diào)節(jié),。”
