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在券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,，經(jīng)紀(jì),、自營(yíng),、投行是其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。正是由于盈利模式的局限性,，國(guó)內(nèi)券商普遍存在靠“天”吃飯的困境,。券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，一方面是市場(chǎng)發(fā)展的需要,，另一方面也是券商擴(kuò)大盈利點(diǎn)的需要,。
近兩年券商資管也確實(shí)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展,，從管理規(guī)模來(lái)看，2005年集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的規(guī)模僅為132.1億元,，2010年增為1352.5億元,；截至目前，該規(guī)模更是高達(dá)1487.92億元(Wind估算),。
如基金一樣,，券商亦通過(guò)新發(fā)產(chǎn)品來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額。從券商本身的發(fā)展來(lái)看,，這當(dāng)然無(wú)可厚非,。問(wèn)題在于，產(chǎn)品發(fā)出去了,，規(guī)模也擴(kuò)大了,，其管理的凈值是否也能獲得增長(zhǎng)？如果只顧規(guī)模增長(zhǎng),，而不重視凈值上的表現(xiàn),，那么，投資者的用“腳”投票,，將是最終的結(jié)局,。
經(jīng)理判斷失誤
華泰證券集合理財(cái)全線潰敗
一只產(chǎn)品尚未到期便遭遇清盤(pán)，另一只產(chǎn)品成立僅半年的時(shí)間規(guī)模就已經(jīng)縮水一半了,，其它11只產(chǎn)品全線告虧(今年8月9日剛成立的華泰紫金套利寶不包括在內(nèi)),，這便是華泰證券集合理財(cái)產(chǎn)品今年的表現(xiàn)情況。
翻閱華泰紫金系列的二季報(bào),，投資經(jīng)理們對(duì)于三季度的行情以及國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均相當(dāng)樂(lè)觀,，其配置思路結(jié)果也與事實(shí)大相徑庭。華泰紫金系列今年以來(lái)遭遇重挫,，與投資經(jīng)理們南轅北轍顯然有莫大的關(guān)系,。
11只產(chǎn)品全部告虧
8月2日，華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃遭遇清盤(pán),，成為首只未到期就不得不清算的集合理財(cái)產(chǎn)品,。表面上看，該產(chǎn)品的清盤(pán),，讓華泰證券倍感冤屈,。因?yàn)槿A泰紫金智富自成立至清算日取得了高達(dá)16%的收益率，位居同期,、同類產(chǎn)品收益首位,，該產(chǎn)品遭遇清盤(pán)顯然不是因?yàn)闃I(yè)績(jī)差，而是投資者的大量贖回導(dǎo)致的管理規(guī)模縮水,。連續(xù)20個(gè)交易日該產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模低于1億,，最終觸發(fā)清盤(pán)條件而導(dǎo)致清算。
盡管業(yè)績(jī)驕人,，但投資者卻依然沒(méi)有繼續(xù)持有的信心,。市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，是今年持續(xù)震蕩的市場(chǎng),，導(dǎo)致了投資者落袋為安的心里,。但另一方面，券商集合理財(cái)產(chǎn)品今年的業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)不盡如人意,，也讓投資者缺乏繼續(xù)持有的信心,。就拿華泰證券來(lái)說(shuō)，目前正在運(yùn)行的13只產(chǎn)品中,，除了今年8月9日新成立的華泰紫金套利寶外,，僅有華泰紫金現(xiàn)金管家實(shí)現(xiàn)了正收益(但也在同類型的產(chǎn)品中排名倒數(shù)第一)，其余11只產(chǎn)品今年以來(lái)全線告虧,。
而今年2月15日剛剛成立的“華泰紫金龍——大中華集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”,，僅半年的時(shí)間，就虧損了10.7%,，且規(guī)模已經(jīng)縮水一半了,，目前該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值早已跌破1億元的清盤(pán)線。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，截止8月16日,，華泰紫金龍大中華單位凈值為0.893元，虧損了10.7%,。作為華泰證券發(fā)行的首只QDII型集合理財(cái)產(chǎn)品,，且自稱是內(nèi)地首款將臺(tái)灣作為主要投資市場(chǎng)之一的券商集合計(jì)劃。但截至6月30日,，其資產(chǎn)管理規(guī)模為10186.0729萬(wàn)份,，較首發(fā)規(guī)模19225.14萬(wàn)份萎縮47%；資產(chǎn)凈值降至9670.9061萬(wàn)元,，是200多只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中唯一一只跌破清盤(pán)線的產(chǎn)品,。截至目前，經(jīng)估算,，華泰紫金龍大中華的最新規(guī)模為9096萬(wàn)元,，較首發(fā)規(guī)模已經(jīng)萎縮了53%。
事實(shí)上,，除了華泰紫金龍大中華,，華泰證券旗下其它集合理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)也不盡如人意,。如華泰紫金鼎錦上添花,，作為券商基金中的基金,，
去年全年獲得了較好的表現(xiàn)。該產(chǎn)品成立于2009年3月19日,，存續(xù)期為五年,。成立時(shí)規(guī)模為17.69億份。但今年以來(lái)(截止到8月17日),，該集合凈值下跌了11.28%,。業(yè)績(jī)下滑，規(guī)模也自然跟著下滑,，二季度末該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值僅為1.91億元,，不到首發(fā)規(guī)模的11%；目前根據(jù)估算,，最新規(guī)模為1.86億元,。
虧損幅度超過(guò)8%的還有華泰紫金周期輪動(dòng)、華泰紫金3號(hào),、華泰紫金鼎造福桑梓,，今年以來(lái)分別虧損8.62%、8.48%,、8.03%,。此外華泰紫金策略優(yōu)選也虧損了7.4%。
市場(chǎng)研判與事實(shí)嚴(yán)重偏差
華泰證券旗下理財(cái)產(chǎn)品全線遭遇滑鐵盧,，這與投資經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷與現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)較大偏差有莫大的關(guān)系,。從二季度報(bào)告可以看出，華泰證券紫金理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理們對(duì)三季度的行情和國(guó)內(nèi)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均過(guò)了樂(lè)觀,。
就拿華泰紫金龍大中華來(lái)說(shuō),，投資經(jīng)理林彬、張勇對(duì)香港市場(chǎng)的判斷出現(xiàn)了嚴(yán)重的偏差,。二季報(bào)中,，華泰紫金龍大中華的兩位投資經(jīng)理樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，三季度香港,、臺(tái)灣股市將是一個(gè)震蕩向上的走勢(shì),。香港恒生指數(shù)波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)為21000-24000點(diǎn)，臺(tái)灣證交所綜合指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間為8400-9500點(diǎn),。為此,，“大中華計(jì)劃”二季度將重點(diǎn)配置政策友好型行業(yè)如耐用消費(fèi)品、娛樂(lè)(酒店),、基建,、保險(xiǎn)和臺(tái)灣金融,、民生等板塊。然而市場(chǎng)表現(xiàn)與其配置思路大相徑庭,。
同樣,，對(duì)行情研判出現(xiàn)嚴(yán)重偏差的還有華泰紫金鼎錦上添花的投資經(jīng)理?xiàng)顦s仁、邵明亭,。在二季度報(bào)中,，該集合投資經(jīng)理認(rèn)為三季度A股市場(chǎng)所處的環(huán)境整體將漸漸好轉(zhuǎn)，前期市場(chǎng)擔(dān)心的一系列不確定性因素將逐步兌現(xiàn)并消化,，市場(chǎng)有望將呈震蕩上行的態(tài)勢(shì),。兩位投資經(jīng)理并表示將繼續(xù)采用積極和靈活的投資策略，重點(diǎn)投資于股票型基金和股票,。在基金投資方面,，將逐步從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，增持擅長(zhǎng)投資中小盤(pán)成長(zhǎng)股的主動(dòng)型基金和把握上漲能力強(qiáng)的主動(dòng)型基金,。重點(diǎn)關(guān)注帶杠桿的進(jìn)取型創(chuàng)新型封閉式基金,、指數(shù)型基金。
華泰紫金周期輪動(dòng)的投資經(jīng)理向暉對(duì)三季度同樣非常樂(lè)觀,。在其看來(lái),，下半年通脹將小幅回落，屆時(shí)宏觀政策的緊縮力度也將有所放松,，經(jīng)濟(jì)增速也將反彈,。股市通常會(huì)提前反映宏觀的變化，因此三季度市場(chǎng)回暖的概率較大,，底部預(yù)期將逐步抬升,。
在操作方面，向暉表示將在總體較高倉(cāng)位的前提下適度波段操作,。繼續(xù)持有目前估值相對(duì)于增長(zhǎng)速度仍偏低的板塊如金融,、地產(chǎn)、工程機(jī)械,、家電等,，配置比例做適度調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下,，長(zhǎng)期看好商貿(mào)零售,、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，將選擇那些跌幅較大,、業(yè)績(jī)確定成長(zhǎng)的個(gè)股配置。但事實(shí)是,，A股在三季度一度創(chuàng)出了新低,，金融,、地產(chǎn)、工程機(jī)械均沒(méi)有什么表現(xiàn),。
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