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在美國(guó)紐約,，幾名行人在街頭觀看美國(guó)眾議院投票通過提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案的電視新聞報(bào)道,。新華社/法新 |
8月2日，是美國(guó)政府債務(wù)違約大限的最后關(guān)頭,，美國(guó)會(huì)兩黨終于通過提高債務(wù)上限和削減赤字法案,。至此,，兩黨持續(xù)數(shù)月的美國(guó)債務(wù)上限紛爭(zhēng)暫時(shí)得以平息。但本次債務(wù)上限和削減赤字法案只能將美國(guó)的債務(wù)危機(jī)向后拖延,，并不能從根本上解決美國(guó)高債務(wù),，高赤字頑疾,。到2013年初，美國(guó)將再次面臨提高債務(wù)上限的難題,。5日,，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+……
美國(guó)債務(wù)上限博弈的是是非非
美國(guó)債務(wù)上限是指美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額。美國(guó)憲法賦予美國(guó)國(guó)會(huì)有權(quán)對(duì)美國(guó)政府債務(wù)總額規(guī)定上限,。
解讀債務(wù)上限
美國(guó)從法律上確定債務(wù)上限始于1917年,。在此之前，美國(guó)政府每當(dāng)需要借款時(shí),，都要向國(guó)會(huì)一事一報(bào),，在獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)和授權(quán)后，方能實(shí)施籌融資計(jì)劃,。這一原則是對(duì)當(dāng)屆政府或?qū)⒊霈F(xiàn)過度透支,，而對(duì)下屆政府不負(fù)責(zé)任行為的限制。
第一次世界大戰(zhàn)期間,，為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)之需,，國(guó)家財(cái)政必須有更大的靈活性，美國(guó)國(guó)會(huì)也因此授予政府一攬子借款權(quán)限,，條件是,，聯(lián)邦政府(不包括地方政府)的借款總額要小于國(guó)會(huì)當(dāng)下規(guī)定的總量限制。1917年,，國(guó)會(huì)以立法形式確立國(guó)債的限額發(fā)行制度,。實(shí)施這一制度的法律依據(jù)是，美國(guó)的《第二次自由債券法案》,。
美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)主要包括如下兩個(gè)部分,，一是聯(lián)邦政府向公眾發(fā)行債券，為已經(jīng)出現(xiàn)的預(yù)算赤字融資,，這被稱為公眾持有的國(guó)家債務(wù),；二是聯(lián)邦政府因某些支出增加了債務(wù)，向財(cái)政的透支,。這些支出包括軍費(fèi),、社會(huì)救災(zāi)、安保,、醫(yī)療和運(yùn)輸?shù)�,，這被稱為政府賬戶產(chǎn)生的債務(wù)。這兩個(gè)部分的債務(wù)加總即為聯(lián)邦政府債務(wù)總和,。
第二次世界大戰(zhàn)期間的1941年至1945年,，美國(guó)債務(wù)上限被限制在3000億美元。二戰(zhàn)結(jié)束后的一段時(shí)間,，美國(guó)債務(wù)上限一度有所下降,，一直到1962年,，才又重新回到接近3000億美元的水平。但1962年以后,，這一上限不斷提高,，占GDP的比重也不斷上升。進(jìn)入新世紀(jì)以后,，美國(guó)財(cái)政從克林頓時(shí)期的盈余轉(zhuǎn)為赤字,，債務(wù)也隨之增加。尤其是金融危機(jī)爆發(fā)以來的最近幾年,，美國(guó)債務(wù)的增長(zhǎng)速度更是快得驚人：2008年和2009年,，美國(guó)國(guó)債上限分別為10.61萬億美元和12.10萬億美元，分別占GDP的比重為70%和84.1%,。而2010的情況更加惡化：按2010財(cái)年計(jì)算,，美國(guó)GDP總額為14.62萬億美元，而債務(wù)上限達(dá)14.29萬億美元,，相當(dāng)于GDP總額的98%,；2010年的財(cái)政收入為2.16萬億美元，支出為3.56萬億美元,，當(dāng)年財(cái)政赤字占GDP的比例已接近10%,。
自1960年開始，美國(guó)債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)78次,，幾乎平均每八個(gè)月就要上調(diào)一次,。進(jìn)入21世紀(jì)，這一頻率又有所加快,，2001年以來，債務(wù)上限已上調(diào)10次,，其中自2007年金融危機(jī)爆發(fā),，到2010年底為六次，僅奧巴馬就任總統(tǒng)以來就已上調(diào)了三次,，總額達(dá)近三萬億美元之巨,。本次8月2日的上調(diào)是第79次。
國(guó)債上限不斷上調(diào)是美國(guó)財(cái)政赤字的持續(xù)增加的表現(xiàn),。從短期看,，財(cái)政赤字增加能夠起到刺激需求和增加產(chǎn)出的作用。而長(zhǎng)期看,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇接近充分就業(yè)時(shí),，政府的赤字則將導(dǎo)致利率的上升，高利率則會(huì)導(dǎo)致融資成本的提高,，從而抑制投資,，削減生產(chǎn)性投資和生產(chǎn)性資本存量,，迫使資金從低利潤(rùn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流向高收益的金融投資領(lǐng)域。美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度如此之高,，或多或少也與這一現(xiàn)象有一定關(guān)系,。除此之外，高利率還將抑制消費(fèi),。不過,，高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用則表現(xiàn)在，能夠促使外國(guó)資金流入美國(guó),。高利率條件下,，美元資產(chǎn)更具吸引力，外國(guó)投資者也會(huì)因此購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,。而要購(gòu)買美國(guó)債券,，首先必須購(gòu)買美元，從而促使美元升值,。美元升值將導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降和出口產(chǎn)品價(jià)格上升,，從而引起美國(guó)貿(mào)易收支逆差。外國(guó)資本的流入可以部分抵消財(cái)政赤字增加對(duì)投資的消極作用,。俄羅斯總理普京評(píng)價(jià)說：“14萬億美元甚至更高的巨額債務(wù),，說明美國(guó)靠舉債生活。這意味著,，他們?nèi)氩环蟪�,，并把自己的問題轉(zhuǎn)嫁到全球經(jīng)濟(jì)頭上，在很大程度上依靠世界經(jīng)濟(jì)和自己的美元壟斷地位過著寄生蟲的生活,�,！�
美國(guó)國(guó)債上限的每次確定需要考量如下一些因素：GDP增長(zhǎng)率、利率,、預(yù)算赤字水平等,。它們之間的關(guān)系是：從長(zhǎng)期看，國(guó)債占GDP的比例是確定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵指標(biāo),，從而也成為確定債務(wù)上限的依據(jù),。如果債務(wù)的增長(zhǎng)超過GDP增長(zhǎng)，國(guó)債是不可持續(xù)的,。而國(guó)債占GDP的比例則取決于預(yù)算赤字,，也取決于利率和GDP增長(zhǎng)率。通常情況下,，預(yù)算赤字應(yīng)該等于或至少不要高于債務(wù)利息支付,，從而使每年的債務(wù)增長(zhǎng)等于債務(wù)的融資成本，也就是說，債務(wù)增長(zhǎng)率等于利率,。如果利率高于GDP增長(zhǎng)率,，債務(wù)增長(zhǎng)就超過了GDP增長(zhǎng)，國(guó)債占GDP的比例就會(huì)上升,。相反,，利率低于GDP增長(zhǎng)率，國(guó)債占GDP的比例就會(huì)下降,。
從1940年至1970年,，美國(guó)政府的預(yù)算赤字與債務(wù)利息支付基本持平，但是自上個(gè)世紀(jì)八十年代之后,，特別是從小布什政府以來,，美國(guó)預(yù)算赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了債務(wù)利息支付。這意味著,，美國(guó)國(guó)債已面臨不可持續(xù)問題,。
經(jīng)濟(jì)和政治的復(fù)雜語境
根據(jù)現(xiàn)行美國(guó)憲法，當(dāng)聯(lián)邦債務(wù)接近上限時(shí),，政府就必須與國(guó)會(huì)達(dá)成提高上限協(xié)議,。因此，每次提高債務(wù)上限也通常伴隨著與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)政治相關(guān)的附加條件,，占據(jù)國(guó)會(huì)多數(shù)席位的黨派便可以向政府施壓,，以貫徹自身的政治意圖。而本次談判的遭遇與波折多多,，又確實(shí)有著比以往更加深刻的背景,。
首先，全球金融危機(jī)陰霾未散,，債務(wù)違約“綁架”美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì),。
歷史上，美國(guó)政府也曾有過小規(guī)模的違約,，但一般屬于技術(shù)性違約,，而非政府償還能力不足，也因此對(duì)經(jīng)濟(jì)金融影響甚微,。但是本次有所不同，美國(guó)政府真正遇到了償還能力的挑戰(zhàn),。
美國(guó)政府債務(wù)是長(zhǎng)期持續(xù)財(cái)政赤字的結(jié)果,。2010年，美國(guó)財(cái)政赤字接近GDP的10%,；政府債務(wù)占GDP的比例亦接近100%,。2011年5月，美國(guó)債務(wù)觸及上限的當(dāng)月,，美國(guó)財(cái)政部采取了四項(xiàng)臨時(shí)措施,，包括：終止發(fā)行州和地方政府債券,；終止發(fā)行殘疾基金和行政人員退休債券；終止政府債券投資基金的再投資,；終止外匯平準(zhǔn)基金的再投資等,。這四項(xiàng)臨時(shí)措施雖能夠在“大限”到來之前對(duì)穩(wěn)定形勢(shì)稍有效果，但也意味著政府再無退路,，唯有再次開動(dòng)印鈔機(jī),。但如果真如此，會(huì)對(duì)美國(guó)政府形象,、全球經(jīng)濟(jì)金融造成重大沖擊,。美國(guó)及全球的代價(jià)將包括：美國(guó)政府信用大降、美聯(lián)儲(chǔ)聲譽(yù)受損,、美元貶值并削弱地位,、美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)、國(guó)債吸引力下降,、再融資成本上升,、全球甚至美國(guó)國(guó)內(nèi)均將出現(xiàn)通貨膨脹、投資者拋售美國(guó)債,，全球金融機(jī)構(gòu)再遭損失,，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，證券與存款擠兌再現(xiàn),。美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的脆弱復(fù)蘇將會(huì)遭遇困境,，并重新陷入衰退。
其次,，兩黨均以債務(wù)違約為賭注,，利用總統(tǒng)大選，要挾美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì),。
2012年恰逢美國(guó)總統(tǒng)大選,，美國(guó)兩黨均以債務(wù)違約為賭注，并將美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)挾為“人質(zhì)”,，展開了政治利益的“大博弈”,。
傳統(tǒng)上講，美國(guó)民主黨重視平民階層的利益,，尋求通過建立“大政府”,，以保障平民階層的利益。從財(cái)政收支方面來看,，他們重視教育,、醫(yī)療與社會(huì)保障等公共產(chǎn)品的供給，并號(hào)召通過“劫富濟(jì)貧”式的稅收體系來為財(cái)政支出融資。相比之下,，美國(guó)共和黨更加信奉自由市場(chǎng)的作用,，認(rèn)為政府應(yīng)該信守市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)“守夜人”的本分，過度增稅與過于優(yōu)厚的社會(huì)福利會(huì)挫傷美國(guó)人的勞動(dòng)積極性與創(chuàng)造力,，因此應(yīng)該通過削減財(cái)政支出,，以壓縮政府部門規(guī)模。當(dāng)前民主黨控制著美國(guó)政府與參議院,，而共和黨在眾議院占據(jù)多數(shù)席位,。這就營(yíng)造了兩黨在聯(lián)邦債務(wù)問題上陷入僵局的困境。事實(shí)上,，兩黨人士都承認(rèn),，當(dāng)前居高不下的財(cái)政赤字與政府債務(wù)未來將難以為繼，必須通過努力降低財(cái)政赤字與政府債務(wù)的規(guī)模,。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于,，究竟通過何種方式來壓縮財(cái)政赤字。本屆政府的底線是將借債期限延長(zhǎng)到2013年,，核心利益是確保成功連任,；在野黨卻拋出各種苛刻條件，并以退出談判相要挾,，不過是為奧巴馬連任設(shè)置障礙,。
具體的博弈層面有三：一是提高債務(wù)上限的步驟。作為在野黨,，共和黨提出的方案有一個(gè)原則,，就是緩慢、分階段地提高上限,。這種策略的目的在于,，民眾因備受債務(wù)過限困擾而增加對(duì)民主黨的怨言。同時(shí),，在總統(tǒng)大選前還可以有一次同民主黨博弈的機(jī)會(huì),。奧巴馬政府當(dāng)然竭力反對(duì)這個(gè)方案。二是增收減支,。要想提高債務(wù)上限,，政府必須承諾在未來降低財(cái)政赤字和政府債務(wù)比例。因此,，需要大力“開源”,、“節(jié)流”。開源的渠道之一包括增稅,。奧巴馬政府與民主黨支持向富人增稅，而富人則是共和黨的主要利益陣營(yíng)，此方案遭到大力反對(duì)便在情理之中,。共和黨支持削減社會(huì)福利和國(guó)防開支,，而這卻又是奧巴馬政府獲得民眾支持的主要來源。三是增收減支的數(shù)額,。共和黨支持大幅壓縮赤字與債務(wù),，民主黨則認(rèn)為過度削減將危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與社會(huì)就業(yè)。
債務(wù)危機(jī)影響：中國(guó)需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)
從長(zhǎng)遠(yuǎn)和宏觀上看,，美元獨(dú)大的國(guó)際貨幣體系正在坍塌,，全球正迎來新的世界經(jīng)濟(jì)格局，中國(guó)將得到更加廣闊的發(fā)展空間,。
美國(guó)仍在經(jīng)歷前所未有的金融危機(jī),，本次金融危機(jī)的起源是：美國(guó)銀行及非銀行金融體系的信用危機(jī)，美國(guó)政府的救市措施則是用國(guó)家的信用支撐其金融體系的信用,，而美國(guó)的國(guó)家信用已經(jīng)被過度透支,，在一個(gè)以信用為本的現(xiàn)實(shí)世界中，美國(guó)金融危機(jī)的必然走向是：金融危機(jī)——美元危機(jī)——國(guó)際貨幣體系危機(jī)——人民幣國(guó)際化——世界經(jīng)濟(jì)和貨幣格局的重塑,。
同時(shí),，世界還存在著三個(gè)持續(xù)發(fā)生的重大因素：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期疲弱和不斷地相對(duì)衰落，因此不再有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力單獨(dú)支撐國(guó)際貨幣體系,，單一美元本位制度的經(jīng)濟(jì)支柱正在被瓦解,。二是歐洲經(jīng)濟(jì)的整合，這個(gè)逐漸整合起來的經(jīng)濟(jì)力量將經(jīng)過本次全球金融危機(jī)的考驗(yàn),，重新支撐起另一個(gè)本位貨幣——?dú)W元,，它撕裂了美元一統(tǒng)天下的國(guó)際貨幣體制，也為人民幣國(guó)際化騰挪出空間,。人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)役已經(jīng)打響,，其排頭兵即是中國(guó)資本，尤其是金融資本,。中國(guó)資本走出去,，已勢(shì)不可當(dāng)，將像當(dāng)年中國(guó)產(chǎn)品走出去一樣,，全球會(huì)在一夜之間發(fā)現(xiàn)：中國(guó)的資本已經(jīng)遍布世界的各個(gè)角落,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也將因此不再局限于中國(guó)自己的資源，它將由世界范圍內(nèi)的資源,、市場(chǎng),、技術(shù)和人才來支撐。
從近期和微觀上看：中國(guó)或?qū)⒃馐墁F(xiàn)實(shí)損失,，仍需謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì),。
我國(guó)是美國(guó)國(guó)國(guó)債的最大債權(quán)人,，其債務(wù)違約，對(duì)我國(guó)的直接影響有三：
第一,，賬面直接損失,。美國(guó)主權(quán)降級(jí)將帶來國(guó)債價(jià)格下跌，我國(guó)賬面價(jià)值將會(huì)發(fā)生損國(guó)失,；如果發(fā)生直接違約,，本金和利息都將面臨無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，損失會(huì)更大,。即使間接違約,，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力也會(huì)大幅縮水，轉(zhuǎn)換為實(shí)物資產(chǎn)或其他貨幣資產(chǎn)的價(jià)值也將下降,。
第二,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)債務(wù)重壓使其國(guó)內(nèi)開支受到影響,，經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退,，影響我國(guó)出口。
第三,，金融危機(jī)沖擊,。美國(guó)主權(quán)債務(wù)違約可能引發(fā)全球金融體系再次震蕩。我國(guó)能否在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),，經(jīng)濟(jì)尚未完全穩(wěn)定增長(zhǎng),、國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)增加之際，再次戰(zhàn)勝又一次國(guó)際金融危機(jī),，也存在一定變數(shù),。
短期看雖未最優(yōu)選擇，但可做好最壞打算,。金融危機(jī)到來時(shí),，流動(dòng)性為王、信心為王,。我國(guó)可加強(qiáng)宣傳力度,，使國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融保持信心，例如,，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)受國(guó)家信譽(yù)擔(dān)保,，從來就不存在倒閉的可能性；另外,，各金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性充分,，也不存在擠兌的可能；我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大,，局部損失不會(huì)影響我對(duì)外清償能力,；我國(guó)內(nèi)需日趨旺盛,，國(guó)內(nèi)需求可以確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。
鏈接：美國(guó)主權(quán)債務(wù)：“遠(yuǎn)慮”甚于“近憂”