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| 新華/路透 |
國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司8月5日做出歷史性決定，把美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)首次從頂級(jí)的AAA級(jí)下調(diào)至AA+級(jí),。并稱,，做出這樣艱難且具爭(zhēng)議的裁定是義不容辭的責(zé)任。
由于次貸危機(jī)前對(duì)房產(chǎn)抵押債券嚴(yán)重高估,、歐債危機(jī)中疑似起到落井下石作用，美國大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近年來飽受詬病,，此番在已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重計(jì)算誤差爭(zhēng)議的情況下,，不惜以動(dòng)搖全球金融市場(chǎng)標(biāo)桿,、引發(fā)混亂為代價(jià)，迫不及待地給本國政府信用降級(jí)的行為引發(fā)了公眾對(duì)其公信力和動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑,。
“強(qiáng)硬”降級(jí)引發(fā)全球關(guān)切
降級(jí)消息公布前24小時(shí),，標(biāo)普與美國政府為這項(xiàng)裁定的正當(dāng)性展開了激烈的唇槍舌劍，最終標(biāo)普以強(qiáng)硬姿態(tài)發(fā)布出令美國政府極為不滿的報(bào)告,，也引發(fā)了全球的關(guān)注,。
對(duì)此，標(biāo)普發(fā)言人皮耶楚赫說,，公司在宣布決定前,，都會(huì)讓債券發(fā)行者有機(jī)會(huì)檢視其決定�,！八麄兛梢詮氐讬z查,，審查數(shù)字、看看估算結(jié)果,，事實(shí)就是如此,。”
美國有線電視新聞網(wǎng)報(bào)道援引熟悉這件事的官員說,，標(biāo)準(zhǔn)普爾在快到5日下午2點(diǎn)時(shí),，通知了美國財(cái)政部這項(xiàng)決定。財(cái)政部要求標(biāo)普給予一些時(shí)間檢驗(yàn)其數(shù)據(jù),，但被告知,，公眾都很期待這項(xiàng)決定，不能再拖了,。
政府官員稱當(dāng)時(shí)白宮發(fā)現(xiàn)“標(biāo)普分析存在嚴(yán)重且業(yè)余的錯(cuò)誤”,，報(bào)告所列數(shù)據(jù)與實(shí)際情況有“數(shù)以萬億計(jì)美元”出入，官員們現(xiàn)在說,，“標(biāo)普承認(rèn)有一些錯(cuò)誤,，同意重新審核這份分析報(bào)告”。不過,，快到晚上8點(diǎn)時(shí),，結(jié)論已定：美國信評(píng)遭降級(jí)。晚上8點(diǎn)13分,，標(biāo)普在網(wǎng)站上宣布這項(xiàng)決定,。
美國有線電視新聞網(wǎng)報(bào)道，標(biāo)準(zhǔn)普爾獲知美國官員反應(yīng)后,，經(jīng)與美國財(cái)政部討論,，調(diào)整了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，并表示愿意再次研究其降級(jí)根據(jù),，但最后還是決定原樣公布,。他們的降級(jí)理由有二,。
第一，美國政府達(dá)成提高債務(wù)上限之爭(zhēng)根本就不應(yīng)該發(fā)生,。標(biāo)普?qǐng)?zhí)行董事兼主權(quán)信用評(píng)級(jí)委員會(huì)主席約翰·錢伯斯表示：“美國當(dāng)初能做的,，是及時(shí)提高債限，這樣的話,，爭(zhēng)論根本就可以避免,。”他指出,，美國債限歷來提高過六七十次，“從來不用這么多爭(zhēng)辯”,�,！�
第二，美國政府達(dá)成未來十年至少減赤2.1萬億美元,，規(guī)模不足以穩(wěn)定美國的負(fù)債處境,，而且標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)測(cè)在那之后增加減赤規(guī)模的機(jī)會(huì)渺茫。標(biāo)準(zhǔn)普爾在4月18日就警告政府要拿出“可信”的減赤計(jì)劃,，7月表示任何計(jì)劃都必須以未來減赤4萬億美元為目標(biāo),。
針對(duì)標(biāo)普“噩耗”似的信用降級(jí)報(bào)告，各國政要均表示了擔(dān)憂和關(guān)切,。
奧巴馬8月6日在白宮發(fā)表的一份聲明中指出,，美國民主黨和共和黨領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)當(dāng)采取共同舉措，來提振美國經(jīng)濟(jì)并加強(qiáng)美國財(cái)政可持續(xù)性,。并向投資者表明,，美國有能力和誠意來應(yīng)對(duì)所面臨的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。
標(biāo)普調(diào)降美國債信等級(jí),，對(duì)亞洲政府不啻是一大噩耗,。為對(duì)抗日元兌美元強(qiáng)勁升值，僅次于中國的美國第二大債權(quán)國日本仍將支持美元資產(chǎn),。日本官員表示日本將維持對(duì)美國國債的投資,，也不會(huì)在外匯儲(chǔ)備的投資政策上改弦易張。
印度財(cái)政部長(zhǎng)普拉納布·慕克吉6日說,，美國信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)帶來的局面是嚴(yán)峻的,，印度將對(duì)此進(jìn)行研判。
澳大利亞總理朱莉婭·吉拉德也希望對(duì)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)作出“適度反應(yīng)”,。她說,，要看到目前穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽(yù)公司仍維持對(duì)美國的AAA評(píng)級(jí)。
菲律賓財(cái)政部長(zhǎng)塞薩爾·普里西馬則呼吁對(duì)國際貨幣體系進(jìn)行改革,。他說,，美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)表明有必要尋找美元以外的幣值更加穩(wěn)定的全球儲(chǔ)備貨幣,。
英國、法國,、韓國對(duì)美國降級(jí)反應(yīng)則較為淡定,，表示長(zhǎng)期仍對(duì)美國抱有信心。英國商務(wù)大臣文森特·凱布爾說,，美國主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)遭降“完全在預(yù)料之中”,。幾周前美國國會(huì)就調(diào)高債務(wù)上限問題爭(zhēng)論不休而無法達(dá)成協(xié)議時(shí)，就已預(yù)示了這一結(jié)果發(fā)生的可能性,。鑒于目前協(xié)議已達(dá)成,，美國現(xiàn)在已比較安全。
由于標(biāo)普宣布下調(diào)美國評(píng)級(jí)的消息是在美國股市周五收盤后發(fā)布的,，其對(duì)市場(chǎng)進(jìn)一步的影響預(yù)計(jì)將在8日開盤后有所體現(xiàn),。七國集團(tuán)(G7)輪值主席國法國經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和工業(yè)部長(zhǎng)弗朗索瓦·巴魯安6日說,，七國集團(tuán)成員國財(cái)長(zhǎng)保持密切接觸,。“我們將仔細(xì)關(guān)注事態(tài)發(fā)展,，看看周一(8日)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么,。”
從短期來看,，美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)將使融資成本提高,，導(dǎo)致整個(gè)金融機(jī)構(gòu)、上市公司成本和預(yù)算上漲,，并直接影響金融產(chǎn)品價(jià)格,。
三大硬傷引發(fā)公信力質(zhì)疑
歐盟執(zhí)委會(huì)副主席日前主張，應(yīng)該有獨(dú)立的歐洲信評(píng)機(jī)構(gòu),，“歐洲不能允許三家美國私人公司把歐元搞垮”,。值得注意的是，歐洲對(duì)美國評(píng)級(jí)公司的容忍度接近極限,，意大利日前已經(jīng)采取行動(dòng),。據(jù)路透社4日?qǐng)?bào)道，意大利檢方從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾在米蘭的辦公室?guī)ё呶募�,，調(diào)查這兩家公司的行為是否造成意大利股市異常波動(dòng),。
“難以相信，還有什么人比評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更缺乏判斷美國(主權(quán)信用)的資質(zhì),，那些人當(dāng)年給以次級(jí)住房抵押貸款為支撐的證券評(píng)級(jí),，如今竟宣布他們可以判斷財(cái)政政策？真的嗎？”
針對(duì)標(biāo)普調(diào)降美國信用評(píng)級(jí),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼5日在《紐約時(shí)報(bào)》上撰文質(zhì)疑標(biāo)普評(píng)估準(zhǔn)確性,。和他一樣，許多專家認(rèn)為金融危機(jī)以來劣跡斑斑的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)結(jié)論難以信服,。
此次事件首先引發(fā)爭(zhēng)議的是標(biāo)普在評(píng)估時(shí)技術(shù)上的巨大計(jì)算誤差,。標(biāo)普將美國未來十年的赤字多算2萬億美元，這主要來自標(biāo)準(zhǔn)普爾錯(cuò)誤估計(jì)了美國的可自由支配支出,�,！�
財(cái)政部負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)政策的代理助理部長(zhǎng)約翰·貝洛斯6日在財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)表文章說，美國政府早在5日下午就向標(biāo)普提出其對(duì)美國主權(quán)信用的評(píng)級(jí)計(jì)算存在2萬億美元的錯(cuò)誤,，但標(biāo)普仍然只是簡(jiǎn)單地更改了評(píng)級(jí)論據(jù),，繼續(xù)作出了有缺陷的評(píng)定。
貝洛斯說,，由于標(biāo)普選取了不同的債務(wù)“基準(zhǔn)線”,，所以導(dǎo)致了2萬億美元的計(jì)算錯(cuò)誤�,！八袇⑴c財(cái)政討論的人都知道，這樣一個(gè)數(shù)量級(jí)的更改將帶來顯著的后果,�,！彼�表示：“然而，標(biāo)普不認(rèn)為這樣一個(gè)數(shù)量級(jí)的錯(cuò)誤足以讓其重新考慮他們的評(píng)定,，甚至不足以讓他們用多一天的時(shí)間來仔細(xì)評(píng)估他們的分析,。”
貝洛斯指出,，除了這個(gè)錯(cuò)誤,，沒有正當(dāng)?shù)睦碛赡茏屆绹男庞迷u(píng)級(jí)被下調(diào)�,！叭蛴斜姸嗤顿Y者購買美國國債,，他們每時(shí)每刻都在評(píng)估我們的信用，他們的一致判斷就是,，美國有辦法也有政治意愿去履行自己的義務(wù),。”他還表示,，這樣一個(gè)數(shù)量級(jí)的錯(cuò)誤以及匆忙的決定,，也增強(qiáng)了外界對(duì)標(biāo)普評(píng)級(jí)的公信力和整體性的質(zhì)疑。
標(biāo)普在6日聲明中“澄清”下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)所依據(jù)的假設(shè),。聲明說：“主要關(guān)注點(diǎn)仍在于當(dāng)前負(fù)債水平,、作為經(jīng)濟(jì)一部分的債務(wù)(發(fā)展)軌跡和官員們明顯缺乏意愿作為一個(gè)整體來應(yīng)對(duì)美國中期財(cái)政展望。”聲明強(qiáng)調(diào),，修正基準(zhǔn)并沒有改變這些關(guān)鍵因素的負(fù)面作用,，不足以維持評(píng)級(jí)。標(biāo)普說,，這一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)估美國信用時(shí)采用的時(shí)間框架不是10年而是3到5年并在這個(gè)基礎(chǔ)上預(yù)測(cè),。標(biāo)普得出的結(jié)論是到2015年，美國凈政府債務(wù)將達(dá)到14.5萬億美元,，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為79%,，相比最初得出的結(jié)果僅有3450億美元的差別。
其次,，標(biāo)普對(duì)美國政治分析有欠妥當(dāng),，太過強(qiáng)調(diào)達(dá)成債限提高協(xié)議的漫長(zhǎng)政治爭(zhēng)議，而且低估兩黨達(dá)成政治協(xié)議來解決問題的潛力,。
英國《金融時(shí)報(bào)》文章稱,，一向微乎其微的違約風(fēng)險(xiǎn)如今已經(jīng)消除。正因?yàn)榇�,，穆�?Moody’s)剛剛宣布說,，它將維持對(duì)美國的AAA評(píng)級(jí)。而10年削減2.2萬億美元赤字的新法案的效力也是“無懈可擊”的,�,？勺杂芍渲С錾舷薜闹贫ǎ瑢⑹刮磥�10年累計(jì)赤字預(yù)期值減少近1萬億美元,。
再次,，評(píng)級(jí)結(jié)果與金融市場(chǎng)真實(shí)狀況相悖。當(dāng)今世上,，一共有17個(gè)國家擁有AAA評(píng)級(jí),。如果信貸市場(chǎng)相信英國、法國或澳大利亞國債比美國國債更可靠,，那么它的收益率將會(huì)低于美國國債,。但事實(shí)卻恰恰相反�,？的腋裰軨RT資本集團(tuán)政府債券高級(jí)策略師伊恩·林根說,，標(biāo)普需要解釋的不只是可信度，因?yàn)檠巯隆皼]有任何理由顯示美國國債缺少買家”,。美國10年期國債收益率5日一度降至2.34%,，創(chuàng)去年10月以來最低，同時(shí)處于歷史低位,。
既然評(píng)級(jí)漏洞多且明顯,，為何標(biāo)普還要搶先調(diào)降美國信用呢,？中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚認(rèn)為，標(biāo)普此舉是其內(nèi)外雙重壓力的結(jié)果,。一方面,，剛剛公布的美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,、就業(yè)率及房地產(chǎn)業(yè)恢復(fù)情況均低于預(yù)期,；另一方面，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延,，標(biāo)普對(duì)歐洲許多國家的信用評(píng)級(jí)一直在降，而其對(duì)美國的評(píng)級(jí)始終維持在AAA水平,。意大利等國家曾表示對(duì)這種“不公正”評(píng)級(jí)的不滿,。標(biāo)普可能因?yàn)槊媾R較大的輿論壓力，而降低美國的信用評(píng)級(jí),，不排除是為了在歐美之間尋求平衡,。
此外，向松祚認(rèn)為,，在三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,，標(biāo)普的立場(chǎng)相對(duì)“激進(jìn)”，此次突然下調(diào)美國主權(quán)評(píng)級(jí)也符合其一貫的行事風(fēng)格,。
QE3和弱勢(shì)美元將成現(xiàn)實(shí)
正如東吳基金總裁徐建平在微博中指出的,，標(biāo)普宣布下調(diào)美國主權(quán)評(píng)級(jí)，創(chuàng)造了歷史先例,。從次貸危機(jī)到債務(wù)危機(jī)，是金融危機(jī)的延續(xù),，各國應(yīng)對(duì)危機(jī)的積極擴(kuò)張政策,，使去杠桿化成了債務(wù)從私人部門向公共部門的轉(zhuǎn)移，主角從市場(chǎng)變成了政府,。政府救市場(chǎng),，但誰來救政府？看來只有自救——QE3和弱勢(shì)美元將成現(xiàn)實(shí),。
在美債危機(jī)等多重因素的影響下,，8月1日至5日一周，紐約股市經(jīng)歷了多年未見的深跌,。截至5日收盤,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌7.19%，是自2008年10月以來下跌幅度最大的一周,。道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)本周下跌5.75%,。納斯達(dá)克綜合指數(shù)本周下跌8.13%。大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次“降級(jí)”對(duì)美國乃至全球金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生廣泛影響,，其沖擊程度如何有待觀察,。
首先，就國債本身而言,，“降級(jí)”意味著國債風(fēng)險(xiǎn)的上升,。標(biāo)普稱，降級(jí)后投資者將重新評(píng)估美國借貸風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)期2013年起10年期國債利率上升50至75個(gè)基點(diǎn),。摩根大通公司的一份報(bào)告預(yù)計(jì)，受“降級(jí)”事件影響,，美國國債收益率在中期可能上升0.6至0.7個(gè)百分點(diǎn),。這會(huì)導(dǎo)致先前買入美債避險(xiǎn)的投資者遭受明顯損失。
而重要的是,，美債風(fēng)險(xiǎn)上升所帶來的連鎖效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的沖擊更大,。“一直以來,，美國國債利率在市場(chǎng)中一直發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用,，此次評(píng)級(jí)的下調(diào)將動(dòng)搖這一基準(zhǔn)利率穩(wěn)定性，加大整體金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)程度,�,！睂�(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
據(jù)悉目前美債中有大約四成被用來作為各種金融市場(chǎng)交易的安全抵押品,，評(píng)級(jí)調(diào)降意味著美國國債作為金融抵押品的資質(zhì)受到懷疑和削弱,，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。大公國際資信評(píng)估有限公司總裁關(guān)建中也指出,，由于美國給其他國家和金融工具進(jìn)行擔(dān)保,，評(píng)級(jí)級(jí)別調(diào)整之后，作為擔(dān)保方的美國可靠性下降,，也將引發(fā)一系列反應(yīng),。
而在金融問題專家趙慶明看來，此次下調(diào)國債評(píng)級(jí)對(duì)衍生品市場(chǎng)影響更大,，因CDS(信用違約互換)等衍生產(chǎn)品對(duì)消息更加敏感,，直接體現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)高低的美國信用違約掉期(CDS)利差可能會(huì)在先前回落的基礎(chǔ)上繼續(xù)上揚(yáng)。
“市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免,，但應(yīng)該是短期的,。標(biāo)普此次下調(diào)美國債信評(píng)級(jí)并不太出意料，應(yīng)該是順勢(shì)而為,。這對(duì)美債會(huì)有所影響,，但此前圍繞美債上限上調(diào)時(shí)的爭(zhēng)論市場(chǎng)已有所反應(yīng)和消化,。”趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。他指出,，就全球債券市場(chǎng)而言，美債市場(chǎng)是單一品種市場(chǎng)中規(guī)模最大,、流動(dòng)性最好的,，包括中國在內(nèi)的很多國家的外匯儲(chǔ)備都在迅速增長(zhǎng)，投資美債的需求很大,。
盡管美債“絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)”上升,，但“相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)”仍較低，因?yàn)橄噍^其他資產(chǎn)而言,，美債仍有吸引力,。標(biāo)普首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾此前接受采訪時(shí)曾指出：“即使美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，美債仍是最安全的投資品種”,。瓊斯·比利亞爾塔資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理托馬斯·比利亞爾塔表示,，過了這個(gè)周末(指8月6日至7日)，外界就會(huì)冷靜下來,�,！拔疑踔劣X得，市場(chǎng)在下周將會(huì)有更好的表現(xiàn),，因?yàn)槿藗儗⒗潇o下來并重新評(píng)估形勢(shì),。”他說,。
但趙慶明強(qiáng)調(diào),，美國根本上賴掉債務(wù)的可能性不存在，而美元貶值造成的美債實(shí)際購買力的下降才是中國外儲(chǔ)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)所在,。
有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼日前指出,，因?yàn)槊绹幵诙翁降椎倪吘墸瑲W債危機(jī)處于關(guān)鍵時(shí)刻,，意大利和西班牙將被債務(wù)市場(chǎng)所拋棄�,！拔覀儗⒂瓉鞶E3,，然后QE4還有QE5，美聯(lián)儲(chǔ)將像上世紀(jì)50年代那樣,，將10年國債收益率鎖定在1.5%,，其它什么都跌�,！�
“這次事件再次警示我國,，應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)國際收支平衡,，減少對(duì)美債的依賴。如果我國仍然持續(xù)國際收支順差,，就難以避免對(duì)美債的投資,。”趙慶明說,。截至2011年5月末,，中國持有美國國債1.1598萬億美元，中國仍然是美國國債的最大債主,。
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