受公司2010年及上半年業(yè)績不佳，且A股缺少賺錢效應(yīng),、投資者買股意愿急速下降影響,，比亞迪再一次對A股發(fā)行價做出了調(diào)整，由27.75元每股調(diào)整為18元,。一個月前,，比亞迪還曾發(fā)布公告，縮小了本次A股IPO發(fā)行規(guī)模,，由1億股調(diào)整為7900萬股,。
21日，比亞迪正式展開了其A股申購,。由于發(fā)行價及規(guī)模都大幅減少,，本次融資總額僅為14.22億元。目前,，比亞迪一年期的銀行還款額已達113.63億元,，為2009年度的近16倍，相信此次14億元人民幣的融資額無法緩解這一巨大的財務(wù)壓力,。
20日,，比亞迪財務(wù)總監(jiān)吳經(jīng)勝表示，公司總體負債率為60%,，屬合理負債水平,。有投行則建議公司重組套現(xiàn)，緩解現(xiàn)金壓力,。
重組可能
據(jù)招股書稱,，14億元人民幣主要用于鋰離子電池生產(chǎn)項目、汽車研發(fā)生產(chǎn)基地,、汽車擴大品種及汽車零部件建設(shè)項目,，這三大項目為集團現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)或未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向。比亞迪同時承認,，受建設(shè)期及產(chǎn)品市場開拓時間等因素影響,，募集資金投資項目在募集資金到位后的短期內(nèi)可能難以產(chǎn)生效益。
比亞迪業(yè)務(wù)主要有三大部件組成,，汽車業(yè)務(wù),、二次充電電池業(yè)務(wù),、手機部件及組裝業(yè)務(wù)。由于汽車業(yè)務(wù)劇烈下滑,，比亞迪的套現(xiàn)能力已大打折扣,。而比亞迪新開發(fā)的項目甚多，短期資金需求投入巨大,。二次充電電池業(yè)務(wù)在經(jīng)歷2009年低谷后,，去年保持平衡增長，而其本業(yè)的比亞迪電子(0288.HK),，業(yè)務(wù)在去年有較大增長,，可提供一定資金。
有評論稱,，比亞迪暫時要擱置一些急速擴展的非核心業(yè)務(wù)才可安渡財務(wù)危機,。而瑞信則發(fā)表報告建議比亞迪重組公司，將旗下手機業(yè)務(wù)出售予比亞迪電子,，由此,，比亞迪既可套現(xiàn)，又可理順公司架構(gòu),。
2007年12月比亞迪將部分手機部件和模組制造,、組裝及銷售分拆上市，成立比亞迪電子,，比亞迪則間接持有比亞迪電子65.76%的股份,。
而事實上，除比亞迪電子負責(zé)的手機部件及組裝部分,，比亞迪的手機部件產(chǎn)品還包括液晶顯示屏,、線路板及手機攝像機等，2010年,，非比亞迪電子的手機部件銷售額約人民幣40.6億元,，增22.44%。
2010年比亞迪電子銷售額則約人民幣166.47億元,，同比上升約48.65%,，毛利上升約32.54%至約人民幣20.7億元。公司總體負債率為34.5%,，一般來說負債占資產(chǎn)總額的30%比較合適,。
如若比亞迪將手機業(yè)務(wù)悉數(shù)出售給子公司，相信可以套現(xiàn)數(shù)十億,，而事實上,，5月底，比亞迪已向比亞迪電子出售了鏡片業(yè)務(wù)，從而獲得5543萬元人民幣,。
投資空間
不過相比上百億的債務(wù)問題及現(xiàn)金壓力,，20日下午，比亞迪3個小時的網(wǎng)上路演中,，一季度業(yè)績低于預(yù)期,、巴菲特是否減持、H股暴跌仍是內(nèi)地投資者重點關(guān)注內(nèi)容,。
比亞迪招股說明書的財務(wù)數(shù)據(jù)只披露至去年末,，而現(xiàn)在已近6月末，因而不少投資者在路演中都問到了一季報,。公司主席王傳福表示，“按照港交所規(guī)則,，季報屬于自愿性披露,，公司未來A股和H股將同時披露季度報告�,！�
有媒體報道,，今年1-5月，比亞迪整體銷量同比累計下跌21.2%,，其中5月銷售按年跌3%,。在北京市場，限購政策下,，今年以來比亞迪月銷量已從3000輛劇減至不到300輛,。有專業(yè)人士預(yù)計比亞迪汽車全年跌幅為10%，而王傳福今年3月曾表示,，公司今年目標(biāo)與大市同步,，即年增長10%至15%。比亞迪銷售無法達標(biāo)已非首次,，該公司去年8月將全年銷售目標(biāo)從80萬輛大幅調(diào)低至60萬輛,，最終銷售為52萬輛。
面對“巴菲特會否趁比亞迪回歸A股之際拋售H股”的問題,，王傳福表示,，“據(jù)我所知不會”。
巴菲特入股時每股價約8港元,。2010年比亞迪H股股價從88港元一路下滑至現(xiàn)今的21港元,。
瑞信發(fā)表研究報告表示，比亞迪A股集資額較預(yù)期為低,，且定價也較其原先計劃定價低35%,，加之最新銷售數(shù)據(jù)令人失望，決定下調(diào)其目標(biāo)價，由原來22港元降至17.7港元,。21日,，比亞迪股價為21.7港元，略升0.93%,。
吳經(jīng)勝表示,，此次A股發(fā)行價較低，對投資者來說是更好的投資時機,。
截至本月16日,，今年以來共上市156只新股，其中首日即破發(fā)的有60家,，首日破發(fā)率為38.46%,。以復(fù)權(quán)價算，上市以來盤內(nèi)出現(xiàn)過破發(fā)的132只,，盤內(nèi)破發(fā)率高達84.62%,。
有分析師認為，比亞迪A股每股18元人民幣的發(fā)行價尚算合理,，應(yīng)該不會破發(fā),，但估計上升空間有限，暫時不建議投資者買入,。