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要掌握股票交易的基本要領，似乎并非易事,。我常常說，在正處于上升狀態(tài)的市場中買進,，是最舒服的股票買入方法,。請注意，關鍵在于不要一門心思想著買得盡可能便宜,，或者賣得盡可能最高,，而是一定要買在或賣在正確的時機。當我看空并賣出某個股票時,，每次賣出的價格都必須比前一次賣出的價格更低,。當我買進的時候，情況正好相反,。我必須按照步步上漲的方式買進,。我不按照步步下降的方式買入做多，而是按照步步上漲的方式買入做多,。
我研究了1906年的形勢,，認為資金前景特別嚴峻。我思量,，已經(jīng)沒有任何東西能夠挽狂瀾于既倒,。事已至此，那就只有一個選擇了——賣股票,！
我從報價板上第一眼看到的是阿納康達公司,，它正處在跨越300點的邊緣。它已經(jīng)經(jīng)歷了突飛猛進般的回升過程,，顯然它背后藏著一伙咄咄逼人的多頭群體,。我有一個由來已久的交易訣竅，當股票第一次超越100,、200或300點整數(shù)大關之后,，價格不會停留在這些整數(shù)附近，而是繼續(xù)上升較大的幅度,，因此,，如果在它剛剛穿越界線時立即買進,，你幾乎肯定能看到利潤,。膽小的人不喜歡在股票創(chuàng)歷史新高的時候買入。但是,，我對這類價格運動的歷史案例的觀察指引著我,。
阿納康達公司只是一個低四分位的股票——也就是說，該股票的面值僅有25美元,。這個股票需要400股才相當于通常面值為100美元的100股其他股票,。我估計，當它突破300點之后,，就應該繼續(xù)上漲,，轉眼之間便可能觸及340點。
請記住，我是看空的,，不過我也是一個憑行情紙帶交易的人,。我了解阿納康達公司，如果它果真按照我所預料的走法,，變化會很快,。不管什么，只要變化快,，總是對我的胃口,。我已經(jīng)學會既要有耐性，還要堅持到底,，不過,，我天生偏好快速變化，而阿納康達公司肯定不是慢性子,。我之所以當它超越300就買進它,，是受到內(nèi)心欲望的驅使，那就是要驗證自己的觀察,，這種欲望在我身上總是十分強烈,。
就在這一時刻，紙帶說買進力量強于賣出力量,，因此市場普遍性的上漲態(tài)勢或許容易再延續(xù)一段,。審慎的做法是等一等再賣空。于是我買進了3.2萬股阿納康達公司——相當于8000股整數(shù)面值的股票,。這有點兒孤注一擲,，但是我確信自己的假說，而且我料想這筆交易的利潤有助于膨脹我的保證金,，更有利于下一步做空,。
第二天，阿納康達開市于298,，上升到302-,，但是很快它的勢頭就慢慢消磨掉了。同時,，市場上其他股票表現(xiàn)得也不像還有進一步上漲余地的樣子,。我打定主意，如果阿納康達跌回301,，我就必須斷定它的整個這輪行情都是假象,。如果它的上漲行情合理的話，價格應該已經(jīng)一鼓作氣達到310了,。如果它不漲反跌,，就意味著我觀察的那些范例辜負了我,。
果不其然，阿納康達跌回到301,。就在市場觸及這個數(shù)字的那一刻,，我悄悄溜到電報員旁邊——他們和紐約營業(yè)廳之間有直線電報——對他說，“賣出我所有的阿納康達,，8000股整股,。”我壓低嗓門,。
營業(yè)部的小伙計送來了成交報告,。他們在299-賣出了5000股。我知道這里的報價稍稍落后于市場,。當我向電報員發(fā)出賣出指令的時候,，棕櫚灘營業(yè)部報價板上的價格是301。就在那一時刻,，我有很確定的感覺,，紐約股票交易所場內(nèi)該股票的實際交易價格一定更低，要是有任何人提出愿意以296的價格從我手中接過這些股票,，我一定會一口答應,，并且開心得要死。剛剛發(fā)生的事情說明,，我從來不以限價方式交易是對的,。假定我把賣出價格限定在300，結果會怎樣呢,？我就絕不可能脫手了,。不，先生,！當你想離場的時候,，一定要離場。
現(xiàn)在,，我的股票成本價差不多在300,。他們在299-又脫手了500股——我指的當然是整股。下一筆是1000股,，在299-賣出,。然后,，100股,，299-；200股,，299-,；200股,，299-。最后剩下的股票在298-脫手,。哈丁公司最聰明的場內(nèi)交易員足足花了15分鐘才能脫手最后那100股,。他們不想把口子撕得太大。
在接到最后一筆多頭股票賣出成交回報的那一刻,，我開始做我這趟上岸真正想做的事情——
那就是,，賣空股票。市場演變軌跡告訴我,，回升行情的路已經(jīng)走到頭了�,，F(xiàn)在賣空是安全的。這無須多想,。
我的賬面利潤每個小時都在不斷增長,，不斷提醒我，我是正確的,。當然,，我賣出了更多股票。什么都賣,！這是熊市,。所有股票都在下跌。
我繼續(xù)做空了大約4個月,。我賣出更多股票,。隨著銀根進一步收緊，短期貸款利率繼續(xù)上升,，股票價格繼續(xù)走低,。我們的營業(yè)廳掙到了大筆利潤。
雖然當我在富勒頓和哈丁的營業(yè)廳交易的時候股票市場令我如此困惑,，但是我始終有一種感覺,，同樣還是這個股票市場，終有一天會對我俯首帖耳,。我只是感覺這樣的一天遲早會到來,。它確實來了——1907年10月24日。
當傭金經(jīng)紀行在資金市場上發(fā)現(xiàn)不論報出什么價格都拿不到一分錢的時候,，我知道那一刻終于到了,。我已經(jīng)擁有巨額的賬面利潤，而且我也有把握,，要讓價格進一步暴跌,，全部動作只需再發(fā)出指令賣出1萬張聯(lián)合太平洋以及其他六七個分紅不錯的股票，接下來的行情簡直就是地獄了,，以至于交易所理事會在估量形勢后可能會建議臨時關閉交易所,，就像1914年8月第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時采取的措施,。
這可能意味著極大地增加賬面利潤；這也可能意味著沒辦法把這些賬面利潤轉化為實在的現(xiàn)金,。然而,，還有其他方面需要考慮，其中一個考慮是,，再進一步下挫可能會延緩復蘇行情的到來,，現(xiàn)在我已經(jīng)?開始預期它的到來了，這是市場大失血之后的補償性改善,。此外,，這樣的恐慌可能會對國家造成很大的普遍性傷害。
我打定主意,，既然繼續(xù)采取積極的空頭策略是不明智,、不友善的，那么繼續(xù)持有空頭頭寸也就不合邏輯了,。于是,，我掉轉方向，開始買進,。
在我的經(jīng)紀人開始為我買進之后不久,，有位銀行家派人找我的朋友。
“我派人找你,，”他說,，“因為我要你立即找你的朋友利文斯頓，告訴他我們希望他今天不要再賣出任何股票,。市場已經(jīng)承受不起進一步的壓力了,。照情形來看，要避免毀滅性的大恐慌已經(jīng)成為一項非常艱難的挑戰(zhàn)了,。請喚起你朋友的愛國心,。在這種情形下，一個人必須為所有人的利益著想,。請立即通知我他的回話,。”
我朋友立即過來找我,，告訴我這席話,。他說得很委婉。我猜測他一定認為我早已預謀打垮市場,，所以要我接受他的請求等于要我放棄掙得1000萬美元的大機會,。他知道我對某些華爾街巨頭頗為痛恨，因為他們和我一樣清楚即將出現(xiàn)什么樣的局面，但是他們依然向公眾大批傾銷股票,。
事實上,，大人物們也是遭受大損失的,，我在底部買入的許多股票恰恰原本是在著名金融人物名下的,。當時我并不知道，但是這無關緊要,。我實際上已經(jīng)軋平了全部空頭頭寸,，而且在我看來當時有機會廉價買入股票，同時幫助股票市場形成急需的復蘇行情——如果沒有其他人再重錘市場的話,。
于是,，我告訴我的朋友：“請回去告訴布萊克先生，我同意他們的看法,，并且完全認識到事態(tài)的嚴重性,，甚至在他派你來之前就已經(jīng)認識到了。我不僅今天不再賣出任何股票,，而且還要入場買入股票,，我的保證金允許買多少就買多少�,！蔽覂冬F(xiàn)了我的諾言,。那天我買進了10萬股，站在多頭一邊,。此后9個月之內(nèi),，我沒有賣空一股。
這就是我之所以告訴我的朋友我的夢想已經(jīng)成真,、我當上了一小段時間的股市之王的緣故,。那天有一段時間，如果有人有意捶打的話,，股票市場確實會聽憑他的擺布,。我并沒有受到自大狂病癥的侵害而產(chǎn)生幻覺，事實上,，當有人指責我襲擊市場的時候,，在華爾街的閑言碎語中，當人們夸大我的操作時,，你能體會到我的感受,。
我肢體完好地走出這一切。報紙上說,，拉里·利文斯頓,，那個“豪賭小子”，掙了好幾百萬,。噢,，那天收市之后,，我的身家遠超過100萬美元。然而,，我最大的收獲并不是美元,，而在于無形的方面：我一直是正確的，我一直向前看,，一直遵守一份清晰厘定的計劃,。我已經(jīng)掌握了為掙大錢而必須遵守的準則，我已經(jīng)永遠超越了賭徒的層次,，我終于學會在動用大頭寸的情況下明智地交易,。
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