初中一畢業(yè)，我就出來打工了,。我在一家股票做往黑板上寫行情的“書童”,。我對數(shù)字記得很牢。要是它們今天上漲或下跌了,，我能詳細(xì)地記得前一天它的價(jià)格是如何變化的,。
我注意到，在行情上漲或下跌時(shí),，股票價(jià)格往往表現(xiàn)出特定的習(xí)慣,。雖然當(dāng)時(shí)我只有14歲,，但是心中已經(jīng)積累了成百上千的行情實(shí)例。有了這個(gè)底子,，我漸漸開始有意地檢驗(yàn)它們的準(zhǔn)確性,，把股票今天的走法和其他交易日進(jìn)行比較。沒過多久,，我便開始預(yù)期下一步價(jià)格變動,。
有一天中午，公司里的一個(gè)小伙計(jì)悄悄對我說“我得到了一點(diǎn)柏林頓的好消息,，你有沒有興趣玩它一把,？”我對賺錢并不感興趣，但是對他說的柏林頓即將上漲倒是很好奇,。如果他說的是真的,，我的筆記本就應(yīng)該有記錄顯示出來。我查了查,，果真,！根據(jù)我的記錄，柏林頓的表現(xiàn)恰恰符合以往它在上漲之前通常的表現(xiàn),。于是,，我傾囊而出，兩天后賣出變現(xiàn),。我獲利3.12美元,。
從此以后，我便獨(dú)自在那家對賭行下注買賣了,。用了沒多久,，我從對賭行拿出來的錢就比我在股票經(jīng)紀(jì)公司掙到的多得多。于是,，我不干行情書童了,。
當(dāng)我15歲的時(shí)候，我賺足了有生以來第一個(gè)1000美元,。然而沒過多久,，對賭行便開始對我翻白眼了。我走進(jìn)一家對賭行,，到柜臺排出保證金,，但他們卻視而不見，就是不收,。他們告訴我,，這兒沒你什么事兒。我只好打一槍換一個(gè)地方,，后來竟然不得不隱姓埋名,。
最后,，我?guī)е?500美元來到了紐約。來到一家A．R．富勒頓交易所公司,。但是在對賭行里行之有效的交易套路,，在營業(yè)廳里卻不起作用。這里,，我真正在買進(jìn)或賣出股票,。紙帶上糖業(yè)的價(jià)格或許是105，我能看出它即將出現(xiàn)3點(diǎn)的下跌,。實(shí)際上,，就在報(bào)價(jià)機(jī)在紙帶上打印出105的那一刻，在交易所場內(nèi)真實(shí)的成交價(jià)可能已經(jīng)是104或103了,。等到我賣出1000股的交易指令傳遞到A．R．富勒頓公司場內(nèi)出市代表手中真正執(zhí)行的時(shí)候,，成交價(jià)可能還更低。我一直無法得知我賣出1000股的成交價(jià)到底在什么水平,，必須等到那位出市代表的成交回報(bào)傳回來,。同樣一筆交易，在對賭行肯定已經(jīng)掙到3000美元的贏利了,，而在交易所的經(jīng)紀(jì)行或許一分錢也掙不到,。
雪上加霜的是，如果我的指令大到一定程度,，我自己的賣出可能進(jìn)一步壓低價(jià)格,。在對賭行，我用不著考慮我自己的指令引起的沖擊效應(yīng),。我之所以在紐約吃敗仗,，是因?yàn)檫@里上演的完全是另一種游戲。導(dǎo)致我虧損的原?因并不在于現(xiàn)在我做的是合法交易,，而在于我在操作過程中一知半解,。用了沒多久，我就意識到,，我的交易方法有什么地方不對勁,，但我就是不明白到底問題出在哪里。經(jīng)過6個(gè)月的活躍交易,，我不僅損失了當(dāng)初帶來的所有本錢，還有在那兒掙到的所有利潤,，甚至還欠了公司幾百美元,。
我太渴望恢復(fù)交易了，一分鐘也沒耽誤,，就跑去找老富勒頓“借我500美元,，好不好,？”
“要錢干什么？”他問,。
“當(dāng)然是做保證金了,。”我說,，“在這間營業(yè)部里我還沒有取勝的把握,，但是，我有把握從對賭行里贏出錢來,。我懂那兒的玩法,。”
他給了我錢,，我離開了營業(yè)部,。當(dāng)時(shí)紐約一家對賭行也沒有。我決定去圣路易斯,，指望帶去500美元,，帶回更大的一筆，好放到A．R．富勒頓公司——紐約股票交易所的會員——的營業(yè)廳充當(dāng)保證金,。
我在圣路易斯的多蘭對賭行只用兩天賺了2800美元,，但第三天以后便沒有任何對賭行接受我的交易了。于是我只好回到紐約,，還了老富勒頓500美元,，憑在圣路易斯掙的錢又開始交易。我的手氣時(shí)好時(shí)壞,，不過,，總起來比盈虧打平更好一點(diǎn)。
人要花很長時(shí)間才能從自己的所有錯(cuò)誤中學(xué)到全部應(yīng)得的教訓(xùn),。人們說,，凡事皆有兩個(gè)方面。然而,，股票市場只有一個(gè)方面,，只有一個(gè)正確的方面。
我本該從我在富勒頓公司最初的挫折和反復(fù)之中早就領(lǐng)悟出來：應(yīng)該換一個(gè)角度看待投機(jī)生意,。但是當(dāng)時(shí)除了在對賭行里可能學(xué)到的那些內(nèi)容之外,，我并不知道這項(xiàng)比賽還包括很多其他內(nèi)容。當(dāng)時(shí),，我以為自己已經(jīng)有把握贏得這項(xiàng)比賽,，事實(shí)上，我只不過贏得了對賭行,。
我在經(jīng)紀(jì)行里的交易方式和在對賭行里的交易方式完全一致,，這對我來說何其自然,，也就是力圖對市場波動下注，捕捉幅度小但有把握的價(jià)格波動,。沒人幫我指出兩者的本質(zhì)區(qū)別,，或者糾正我的做法。倘若有人告訴我原來的方法在這里不起作用,，至少我會先試一試,，親手驗(yàn)證一下；當(dāng)我犯錯(cuò)的時(shí)候,，唯一讓我確信自己犯了錯(cuò)的,，是賠錢。換句話說,，只有當(dāng)賺錢的時(shí)候,，我才是正確的。這就是投機(jī)生意,。
我們碰上了1901年的大繁榮,，我們不僅碰上了一個(gè)工業(yè)大整合、資本大并購的年代,，其規(guī)模也接連打破歷史記錄,，而且公眾一波接一波狂熱地涌入股市。每個(gè)人都在掙錢,。我當(dāng)然知道,，市場上漲終歸有極限，隨便哪只股票,，見什么買什么的瘋狂搶購遲早會到頭,，因此我轉(zhuǎn)而看空。但是每次做空,，每次都賠錢,，如果不是每次都跑得很快的話，恐怕我的虧損還要多得多,。有一只股票我沒有賣空,，北太平洋鐵路。我認(rèn)為絕大多數(shù)股票的推升過程已經(jīng)陷入停頓狀態(tài),，但是從“小北太”的表現(xiàn)來看,，還在進(jìn)一步走高。我做多了1000股北太平洋的普通股,，不顧交易室里所有人的勸阻,。當(dāng)它上漲到110左右的時(shí)候，我有30點(diǎn)的贏利,，于是我賣出拿回利潤,。就這一筆，使我在經(jīng)?紀(jì)行賬戶上的余額接近5萬美元,。到那時(shí)為止,，這是我有能力積累到的最高金額。要知道幾個(gè)月之前,，就在同一間交易室,，我曾經(jīng)虧光每一分錢。
5月9日,，第二天早晨,，我手中有5萬美元現(xiàn)金，一張股票也沒有,。一段時(shí)間以來,，我已經(jīng)?非常看空了,，現(xiàn)在機(jī)會終于來了,。我知道將會發(fā)生怎樣的一幕——先是一場可怕的跳水，可以撿到一些不錯(cuò)的便宜貨,。然后市場很可能快速回升,，當(dāng)初買進(jìn)便宜貨的人，現(xiàn)在坐享大把利潤,。
之后發(fā)生的每件事都如我所料,。我完全正確——然而，賠得一文不剩,！
市場已經(jīng)相當(dāng)熱火,，成交量極為巨大，行情振蕩幅度創(chuàng)歷史記錄,。我發(fā)出了很多市價(jià)賣出指令,。當(dāng)我看到開盤價(jià)的那一刻，幾乎要瘋了,，市場大跳水的情形太可怕了,。我的經(jīng)紀(jì)人正在忙著交易，然而在他們完成我的交易指令時(shí),，股票價(jià)格已經(jīng)崩跌20點(diǎn)以上了,。紙帶機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實(shí)際市場行情，最新報(bào)告來得很慢,，因?yàn)閿?shù)量驚人的交易業(yè)務(wù)蜂擁而來,。我下單賣出的股票，紙帶報(bào)告的價(jià)格比如為100，他們幫我賣出的成交價(jià)格是80,，相比前一個(gè)晚上的收盤價(jià)總共下跌了30或40點(diǎn),。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)的時(shí)候，才看出,，我賣出成交的地方似乎正是我本來計(jì)劃撿便宜貨的地方,。市場下跌終有盡頭，不會一直跌穿地球掉到中國去,。于是,，我立即決定平回空頭頭寸，轉(zhuǎn)而做多,。
我的經(jīng)紀(jì)人買進(jìn)了,，但不是在我轉(zhuǎn)身空翻多的水平買進(jìn)的，而是按照他們的出市代表接到我的指令時(shí)交易所場內(nèi)當(dāng)時(shí)真正的市價(jià)來買進(jìn)的,。他們的成交價(jià)比我預(yù)估的平均高15點(diǎn),。一天之內(nèi)虧損35點(diǎn)，絕非任何人所能承受的,。
報(bào)價(jià)機(jī)落后實(shí)際市場如此之多,，斷送了我的交易。紙帶機(jī)打印出來的數(shù)字和實(shí)際價(jià)格天差地別,，毀了我,。我之前的失敗根源這一次變本加厲。
經(jīng)過5月9日的不幸遭遇之后,，我又不得不為生計(jì)打拼了,。我再次賠個(gè)精光、被掃地出門,，不僅如此,，我覺得自己再也不能贏得這個(gè)游戲，于是深感厭倦,，竟至于打算洗手不干,，離開紐約到其他什么地方另找飯碗。
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