《股權(quán)投資基金管理辦法》草案已完成,，正等待國(guó)務(wù)院審批
日前,，在中國(guó)股權(quán)投資基金年會(huì)上,，來自全國(guó)900多家融資企業(yè)與近百家股權(quán)投資基金(PE)對(duì)接洽談,。在年會(huì)上，一個(gè)比較一致的看法是,，目前股權(quán)投資基金正面臨一個(gè)非常好的機(jī)遇,。未來五年，除了銀行信貸和IPO以外,，股權(quán)投資基金將成為中國(guó)第三大融資方式,。預(yù)期未來五年中國(guó)PE規(guī)模將上升至萬億。
另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解,，為促進(jìn)股權(quán)投資基金的發(fā)展,，多次易稿的《股權(quán)投資基金管理辦法》草案目前已經(jīng)完成，正在等待國(guó)務(wù)院審批,。
環(huán)境 進(jìn)入發(fā)展黃金階段
“我覺得特別是金融危機(jī)之后,，中國(guó)的股權(quán)投資基金進(jìn)入了一個(gè)黃金階段�,！闭猩蹄y行行長(zhǎng)馬蔚華表示，如果說PE從1999年到2009年10年發(fā)展很快,，但也只是12%,，但去年一年新募集的基金的數(shù)量和金額都創(chuàng)歷史最高，數(shù)量增長(zhǎng)了170%,，金額增長(zhǎng)了113%,。
接受采訪的專家和學(xué)者表示，目前中國(guó)股權(quán)投資基金處于一個(gè)極好的政策和市場(chǎng)環(huán)境,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》從權(quán)威人士了解到,，醞釀已久的股權(quán)投資基金管理辦法，現(xiàn)在已經(jīng)完成了草案正在等待國(guó)務(wù)院的審批,。另外,，經(jīng)過修訂的《證券法》、《公司法》,、《合伙企業(yè)法》,，為公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一個(gè)法律依據(jù)。
博鰲亞洲論壇原秘書長(zhǎng)龍永圖表示，當(dāng)前,，中央政府提出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。轉(zhuǎn)型就是逐漸從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式中走出來，而各類股權(quán)基金應(yīng)該是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的,。中央政府提出七大新興產(chǎn)業(yè),，這必然給股權(quán)投資基金帶來機(jī)遇。
另外,，如果我們不大力發(fā)展中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè),，我們的中小企業(yè)以及制造業(yè)，就不可能得到快速的發(fā)展,。同時(shí)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),，金融業(yè)也承擔(dān)著極大的任務(wù)，比如說醫(yī)療,，衛(wèi)生,、體育產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng)新都顯得必要,。
國(guó)家發(fā)改委財(cái)經(jīng)司陳宗勝也表示,，幾乎所有的科技創(chuàng)新都是從中小企業(yè)開始，大企業(yè)在創(chuàng)新方面絕對(duì)沒有中小企業(yè)主動(dòng)性強(qiáng),，這是一個(gè)規(guī)律,。所以中小企業(yè)的融資需求十分旺盛。中小企業(yè)對(duì)各種各樣股權(quán)投資基金有很大的需求,，尤其是高科技的成長(zhǎng)性中小企業(yè),。
專家表示，總體而言,，目前的投資環(huán)境越來越完善,。去年國(guó)務(wù)院頒布的“新36條”，實(shí)際上是對(duì)民間投資領(lǐng)域和范圍的擴(kuò)大,。去年國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見,，明確鼓勵(lì)股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金參與企業(yè)的兼并重組,。并且號(hào)召銀行向企業(yè)提供委托貸款,、過橋貸款，這是一個(gè)歷史的突破,。
專家們同時(shí)談到,，目前國(guó)內(nèi)外企業(yè)兼并和重組的浪潮是越來越高，這也為PE發(fā)展提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì),。據(jù)全國(guó)兼并重組協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),，去年我國(guó)并購(gòu)交易的數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄,，達(dá)到4300多起，交易金額超過2000億美元,，比2009年增長(zhǎng)了16%,，交易金額增長(zhǎng)了27%，PE在并購(gòu)交易過程中非�,；钴S,。
PE的另一個(gè)有利外圍環(huán)境是，資金來源越來越寬泛,，這將使私募股權(quán)基金實(shí)力持續(xù)增強(qiáng),。業(yè)內(nèi)人士表示，第一是個(gè)人投資者不斷增加,，特別是在CPI大于一年期存款的時(shí)候,，很多人不愿存款，所以今年銀行的存款增長(zhǎng)很艱難,，這為PE的增長(zhǎng)提供了潛力,。另外，保險(xiǎn),、銀行等機(jī)構(gòu)的進(jìn)入為未來PE的發(fā)展提供無限的動(dòng)力和發(fā)展空間,。
動(dòng)力 趕上了投資的黃金季節(jié)
中國(guó)人保集團(tuán)周立群副總裁說：“保險(xiǎn)資金從事主權(quán)投資的限制進(jìn)一步放開，預(yù)計(jì)我們國(guó)家可用于股權(quán)投資的保險(xiǎn)資金是2400億左右,，將來還會(huì)繼續(xù)增加,。”
據(jù)了解,，社保資金股權(quán)投資的步伐也在加大,，去年已經(jīng)對(duì)中信產(chǎn)業(yè)資金、聯(lián)想投資等投資60多億,。從2007年起,，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商直接試點(diǎn)募集基金開發(fā)以后，這個(gè)聯(lián)動(dòng)規(guī)模從2007年1.5億發(fā)展到去年的65億,。目前國(guó)內(nèi)有31家券商直投公司，注冊(cè)資本總量是225億,，這也會(huì)加大各種股權(quán)投資基金的投入,。還有信投公司、民營(yíng)企業(yè)正在加入股權(quán)投資基金,，實(shí)際上銀行過去的相當(dāng)一部分存款信貸資金正在分流到PE,。
另外，國(guó)際資本業(yè)正在加速布局中國(guó)PE,�,！拔矣X得,，現(xiàn)在正是中國(guó)發(fā)展股權(quán)投資基金的黃金季節(jié)�,！钡乱庵俱y行分析師高登表示,，尤其是今年的宏觀調(diào)控、銀行的資本充足率,，約束越來越加大,，巴塞爾Ⅲ實(shí)際上是對(duì)所有銀行擴(kuò)張能力的一種限制，加上今年要控制CPI,，所以銀行信貸減少,。但社會(huì)融資的需求是非常旺盛，尤其是中小企業(yè),。所以,，現(xiàn)在是股權(quán)投資基金投資的好時(shí)機(jī)。
業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，商業(yè)銀行和私募股權(quán)之間存在著越來越廣闊的合作空間，因?yàn)樵谥袊?guó)不允許直接投資,，商業(yè)銀行和股權(quán)投資之間的互補(bǔ)性非常明顯,，這一方面對(duì)PE和各種各樣的股權(quán)投資而言，商業(yè)銀行不僅具有資金的優(yōu)勢(shì)而且其可以提供先進(jìn)的管理資源,，豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),。這主要因?yàn)椋y行擁有非常多的客戶,，而這些客戶里面相當(dāng)多是股權(quán)投資想要投資的對(duì)象,。
從PE的設(shè)立、募集,、托管到投資項(xiàng)目的推薦,、結(jié)算、融資,、退出,，包括退出以后IPO，這些都是商業(yè)銀行可以做的,，這意味著,，商業(yè)銀行和PE之間有很多新的機(jī)會(huì)，這也是商業(yè)銀行的機(jī)會(huì),。而銀行新的領(lǐng)域必須和社會(huì)上的股權(quán)投資基金結(jié)合在一起,，就銀行自身難以單獨(dú)完成。具體來說,，銀行和PE的合作可以有幾方面：一是財(cái)務(wù)顧問和融資顧問,，二是資金的募集,。商業(yè)銀行搭建一個(gè)私人銀行募集資金的平臺(tái)，間接給投資者提供各種各樣的投資產(chǎn)品,，他們可以承受一定風(fēng)險(xiǎn),，但是回報(bào)會(huì)很高。第三是PE基金的托管,，法律規(guī)定商業(yè)銀行作為獨(dú)立的第三方擔(dān)任PE基金的托管人,，主要是承擔(dān)資產(chǎn)保管，會(huì)計(jì)核算與投資監(jiān)管的職能,，銀行獨(dú)立托管的過程中也為PE投資人,，這其中也設(shè)置了一套嚴(yán)格的防火墻。第四是建立投貸聯(lián)盟,，即銀行和私募基金簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議,，也就是一條龍服務(wù)。
未來 或?qū)⒊蔀榈谌笕谫Y方式
業(yè)內(nèi)人士表示,，目前全球包括中國(guó)在內(nèi)已存在三大融資手段,，一是銀行貸款，這是社會(huì)融資的主體,，在中國(guó)占融資總額的90%以上,，二是資本市場(chǎng)的IPO。除了銀行信貸和IPO以外,，在“十二五”時(shí)期,，隨著股權(quán)投資基金整體規(guī)模的增大，其將成為第三大常規(guī)融資方式,。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)輪值主席劉樂飛表示,，從國(guó)際市場(chǎng)來看,，海外的這些機(jī)構(gòu)投資者也更看好中國(guó)市場(chǎng),。新興市場(chǎng)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的一項(xiàng)調(diào)查顯示,，在股權(quán)投資配置上的預(yù)期方面，未來兩年全球的機(jī)構(gòu)投資者,，對(duì)中國(guó)的預(yù)期最高,，大概有50%的投資者都希望能夠在中國(guó)適度參與一些股權(quán)投資。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)期,，從國(guó)內(nèi)自身資本的角度來看,，預(yù)計(jì)未來五年將會(huì)有超過1萬億的資本進(jìn)入PE這個(gè)行業(yè),，“無論是商業(yè)銀行,、社保、保險(xiǎn)資金,，還是券商，這個(gè)數(shù)額應(yīng)該說都是一個(gè)非常巨大的比例,。”
渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的李祥生表示,，“為了提升股權(quán)基金投資的規(guī)模，我們還應(yīng)該共同努力,，向政府和監(jiān)管部門提出一些政策建議�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示,，應(yīng)該進(jìn)一步建立健全雙方的法律法規(guī)，這是保證PE健康發(fā)展的必要條件,。盡管《證券法》、《公司法》,、《合伙企業(yè)法》的修訂為私募基金的發(fā)展掃清了一些法律障礙，但是這些法律對(duì)私募基金的涉及面還比較狹窄,，有許多法律條文只是框架性、原則性的,，缺乏相應(yīng)的配套設(shè)施，所以行業(yè)內(nèi)部遇到具體問題的時(shí)候,，就無法可依,。
有關(guān)人士建議,，應(yīng)該盡快的制定股權(quán)投資基金的主體法，把這個(gè)《公司法》,、《信托法》,、《合伙企業(yè)法》,、《稅法》,、《合同法》,、《證券投資法》等有關(guān)私募基金的整合起來，這樣可能更有針對(duì)性,，另外,，加快制定商業(yè)銀行參與股權(quán)基金的辦法。
春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人胡祖六表示,，要進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的范圍。雖然現(xiàn)在各個(gè)方面投資基金的政策逐漸放開,，但需要加快。2000年到2007年P(guān)E募集的資金中,，銀行,、保險(xiǎn)資金的占比分別超過2.3%、12.7%,。要繼續(xù)鼓勵(lì)特別是進(jìn)一步鼓勵(lì)社保基金,、保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)和券商、信托機(jī)構(gòu),，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，能夠進(jìn)一步加大投資PE的運(yùn)作,。
濱海基金副總裁楊廣軍表示,，退出機(jī)制是股權(quán)投資的重要組成部分，其直接決定PE投資積極性和活躍程度,，要進(jìn)一步完善PE的退出機(jī)制。目前國(guó)內(nèi)的退出方式仍然是IPO占絕對(duì)主導(dǎo)地位,，場(chǎng)外交易市場(chǎng)還不夠完善,，但是光靠IPO不能滿足現(xiàn)在大部分投資退出的要求,，所以我們需要進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng),，還應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮各地股權(quán)產(chǎn)權(quán)交易所的作用,，要發(fā)展場(chǎng)外的交易市場(chǎng)，要探索,、籌建專門的PE交易市場(chǎng),，也應(yīng)該重視借助兼并重組的方式，以實(shí)現(xiàn)PE的有效退出,。
業(yè)內(nèi)專家表示,，要進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)稅支持力度，加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育,，要強(qiáng)化基金的管理團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)和從業(yè)人員的管理,。“現(xiàn)在我們的PE風(fēng)起云涌,，但真正有管理經(jīng)驗(yàn)有管理水平的并不是很多,，所以這種形勢(shì)的發(fā)展也呼吁加強(qiáng)這種管理，這是保障PE健康發(fā)展的重要因素�,！焙胍阃顿Y董事總經(jīng)理王順龍表示,。