《股權(quán)投資基金管理辦法》草案已完成，正等待國務(wù)院審批
日前,，在中國股權(quán)投資基金年會上,，來自全國900多家融資企業(yè)與近百家股權(quán)投資基金(PE)對接洽談。在年會上,，一個比較一致的看法是,，目前股權(quán)投資基金正面臨一個非常好的機遇。未來五年,，除了銀行信貸和IPO以外,，股權(quán)投資基金將成為中國第三大融資方式。預(yù)期未來五年中國PE規(guī)模將上升至萬億,。
另據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解,，為促進股權(quán)投資基金的發(fā)展，多次易稿的《股權(quán)投資基金管理辦法》草案目前已經(jīng)完成，正在等待國務(wù)院審批,。
環(huán)境 進入發(fā)展黃金階段
“我覺得特別是金融危機之后,，中國的股權(quán)投資基金進入了一個黃金階段�,！闭猩蹄y行行長馬蔚華表示,，如果說PE從1999年到2009年10年發(fā)展很快，但也只是12%,，但去年一年新募集的基金的數(shù)量和金額都創(chuàng)歷史最高,，數(shù)量增長了170%，金額增長了113%,。
接受采訪的專家和學(xué)者表示,，目前中國股權(quán)投資基金處于一個極好的政策和市場環(huán)境。
《經(jīng)濟參考報》從權(quán)威人士了解到,，醞釀已久的股權(quán)投資基金管理辦法,，現(xiàn)在已經(jīng)完成了草案正在等待國務(wù)院的審批。另外,，經(jīng)過修訂的《證券法》,、《公司法》、《合伙企業(yè)法》,，為公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一個法律依據(jù),。
博鰲亞洲論壇原秘書長龍永圖表示，當前,，中央政府提出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,。轉(zhuǎn)型就是逐漸從傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式中走出來，而各類股權(quán)基金應(yīng)該是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的,。中央政府提出七大新興產(chǎn)業(yè),，這必然給股權(quán)投資基金帶來機遇。
另外,，如果我們不大力發(fā)展中國的金融產(chǎn)業(yè),，我們的中小企業(yè)以及制造業(yè)，就不可能得到快速的發(fā)展,。同時發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),，金融業(yè)也承擔著極大的任務(wù)，比如說醫(yī)療,，衛(wèi)生,、體育產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng)新都顯得必要,。
國家發(fā)改委財經(jīng)司陳宗勝也表示,，幾乎所有的科技創(chuàng)新都是從中小企業(yè)開始，大企業(yè)在創(chuàng)新方面絕對沒有中小企業(yè)主動性強，這是一個規(guī)律,。所以中小企業(yè)的融資需求十分旺盛,。中小企業(yè)對各種各樣股權(quán)投資基金有很大的需求，尤其是高科技的成長性中小企業(yè),。
專家表示,，總體而言，目前的投資環(huán)境越來越完善,。去年國務(wù)院頒布的“新36條”,，實際上是對民間投資領(lǐng)域和范圍的擴大。去年國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見,，明確鼓勵股權(quán)投資基金,、產(chǎn)業(yè)投資基金參與企業(yè)的兼并重組,。并且號召銀行向企業(yè)提供委托貸款,、過橋貸款，這是一個歷史的突破,。
專家們同時談到,，目前國內(nèi)外企業(yè)兼并和重組的浪潮是越來越高，這也為PE發(fā)展提供了市場機會,。據(jù)全國兼并重組協(xié)會的數(shù)據(jù),，去年我國并購交易的數(shù)量創(chuàng)下紀錄，達到4300多起,，交易金額超過2000億美元,，比2009年增長了16%，交易金額增長了27%,，PE在并購交易過程中非�,；钴S。
PE的另一個有利外圍環(huán)境是,，資金來源越來越寬泛,，這將使私募股權(quán)基金實力持續(xù)增強。業(yè)內(nèi)人士表示,，第一是個人投資者不斷增加,，特別是在CPI大于一年期存款的時候，很多人不愿存款,，所以今年銀行的存款增長很艱難,，這為PE的增長提供了潛力。另外,，保險,、銀行等機構(gòu)的進入為未來PE的發(fā)展提供無限的動力和發(fā)展空間。
動力 趕上了投資的黃金季節(jié)
中國人保集團周立群副總裁說：“保險資金從事主權(quán)投資的限制進一步放開，預(yù)計我們國家可用于股權(quán)投資的保險資金是2400億左右,，將來還會繼續(xù)增加,。”
據(jù)了解,，社保資金股權(quán)投資的步伐也在加大,，去年已經(jīng)對中信產(chǎn)業(yè)資金、聯(lián)想投資等投資60多億,。從2007年起,，證監(jiān)會對券商直接試點募集基金開發(fā)以后，這個聯(lián)動規(guī)模從2007年1.5億發(fā)展到去年的65億,。目前國內(nèi)有31家券商直投公司,，注冊資本總量是225億，這也會加大各種股權(quán)投資基金的投入,。還有信投公司,、民營企業(yè)正在加入股權(quán)投資基金，實際上銀行過去的相當一部分存款信貸資金正在分流到PE,。
另外,，國際資本業(yè)正在加速布局中國PE�,！拔矣X得,，現(xiàn)在正是中國發(fā)展股權(quán)投資基金的黃金季節(jié)�,！钡乱庵俱y行分析師高登表示,，尤其是今年的宏觀調(diào)控、銀行的資本充足率,，約束越來越加大,，巴塞爾Ⅲ實際上是對所有銀行擴張能力的一種限制，加上今年要控制CPI,，所以銀行信貸減少,。但社會融資的需求是非常旺盛，尤其是中小企業(yè),。所以,，現(xiàn)在是股權(quán)投資基金投資的好時機。
業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，從長遠看,，商業(yè)銀行和私募股權(quán)之間存在著越來越廣闊的合作空間，因為在中國不允許直接投資,，商業(yè)銀行和股權(quán)投資之間的互補性非常明顯,，這一方面對PE和各種各樣的股權(quán)投資而言,，商業(yè)銀行不僅具有資金的優(yōu)勢而且其可以提供先進的管理資源，豐富的行業(yè)經(jīng)驗和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),。這主要因為,，銀行擁有非常多的客戶，而這些客戶里面相當多是股權(quán)投資想要投資的對象,。
從PE的設(shè)立,、募集、托管到投資項目的推薦,、結(jié)算,、融資、退出,，包括退出以后IPO,，這些都是商業(yè)銀行可以做的，這意味著,，商業(yè)銀行和PE之間有很多新的機會,，這也是商業(yè)銀行的機會。而銀行新的領(lǐng)域必須和社會上的股權(quán)投資基金結(jié)合在一起,，就銀行自身難以單獨完成,。具體來說，銀行和PE的合作可以有幾方面：一是財務(wù)顧問和融資顧問,，二是資金的募集。商業(yè)銀行搭建一個私人銀行募集資金的平臺,，間接給投資者提供各種各樣的投資產(chǎn)品,，他們可以承受一定風(fēng)險，但是回報會很高,。第三是PE基金的托管,，法律規(guī)定商業(yè)銀行作為獨立的第三方擔任PE基金的托管人，主要是承擔資產(chǎn)保管,，會計核算與投資監(jiān)管的職能,，銀行獨立托管的過程中也為PE投資人，這其中也設(shè)置了一套嚴格的防火墻,。第四是建立投貸聯(lián)盟,，即銀行和私募基金簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議，也就是一條龍服務(wù),。
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業(yè)內(nèi)人士表示,，目前全球包括中國在內(nèi)已存在三大融資手段，一是銀行貸款,，這是社會融資的主體,，在中國占融資總額的90%以上,，二是資本市場的IPO。除了銀行信貸和IPO以外,，在“十二五”時期,，隨著股權(quán)投資基金整體規(guī)模的增大，其將成為第三大常規(guī)融資方式,。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會輪值主席劉樂飛表示,，從國際市場來看，海外的這些機構(gòu)投資者也更看好中國市場,。新興市場股權(quán)投資基金協(xié)會的一項調(diào)查顯示,，在股權(quán)投資配置上的預(yù)期方面，未來兩年全球的機構(gòu)投資者,，對中國的預(yù)期最高,，大概有50%的投資者都希望能夠在中國適度參與一些股權(quán)投資。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)期,，從國內(nèi)自身資本的角度來看,，預(yù)計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE這個行業(yè)，“無論是商業(yè)銀行,、社保,、保險資金，還是券商,，這個數(shù)額應(yīng)該說都是一個非常巨大的比例,。”
渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的李祥生表示,，“為了提升股權(quán)基金投資的規(guī)模,，我們還應(yīng)該共同努力，向政府和監(jiān)管部門提出一些政策建議,�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)該進一步建立健全雙方的法律法規(guī),，這是保證PE健康發(fā)展的必要條件,。盡管《證券法》、《公司法》,、《合伙企業(yè)法》的修訂為私募基金的發(fā)展掃清了一些法律障礙,，但是這些法律對私募基金的涉及面還比較狹窄，有許多法律條文只是框架性,、原則性的,，缺乏相應(yīng)的配套設(shè)施，所以行業(yè)內(nèi)部遇到具體問題的時候,，就無法可依,。
有關(guān)人士建議,，應(yīng)該盡快的制定股權(quán)投資基金的主體法，把這個《公司法》,、《信托法》,、《合伙企業(yè)法》、《稅法》,、《合同法》,、《證券投資法》等有關(guān)私募基金的整合起來，這樣可能更有針對性,，另外,，加快制定商業(yè)銀行參與股權(quán)基金的辦法。
春華資本集團創(chuàng)始人胡祖六表示,，要進一步擴大機構(gòu)投資者的范圍,。雖然現(xiàn)在各個方面投資基金的政策逐漸放開，但需要加快,。2000年到2007年P(guān)E募集的資金中,，銀行、保險資金的占比分別超過2.3%,、12.7%,。要繼續(xù)鼓勵特別是進一步鼓勵社保基金,、保險資金為代表的長期投資機構(gòu)和券商,、信托機構(gòu)，在有效防范風(fēng)險的情況下,，能夠進一步加大投資PE的運作,。
濱海基金副總裁楊廣軍表示,，退出機制是股權(quán)投資的重要組成部分，其直接決定PE投資積極性和活躍程度,，要進一步完善PE的退出機制,。目前國內(nèi)的退出方式仍然是IPO占絕對主導(dǎo)地位，場外交易市場還不夠完善,，但是光靠IPO不能滿足現(xiàn)在大部分投資退出的要求,，所以我們需要進一步完善多層次的資本市場，還應(yīng)該繼續(xù)發(fā)揮各地股權(quán)產(chǎn)權(quán)交易所的作用,，要發(fā)展場外的交易市場,，要探索、籌建專門的PE交易市場,，也應(yīng)該重視借助兼并重組的方式,，以實現(xiàn)PE的有效退出,。
業(yè)內(nèi)專家表示，要進一步擴大財稅支持力度,，加強對投資者的風(fēng)險教育,，要強化基金的管理團隊的培養(yǎng)和從業(yè)人員的管理�,！艾F(xiàn)在我們的PE風(fēng)起云涌,，但真正有管理經(jīng)驗有管理水平的并不是很多，所以這種形勢的發(fā)展也呼吁加強這種管理,，這是保障PE健康發(fā)展的重要因素,。”弘毅投資董事總經(jīng)理王順龍表示,。