日前一期英國《經(jīng)濟學家》雜志刊登《過熱》一文稱,，盡管巴西經(jīng)濟最近熱得發(fā)燙，但潛在問題也逐漸浮出水面,，政府應當考慮實施緊縮的財政政策,，而不是單靠貨幣政策發(fā)揮效力。
巴西有很多東西值得驕傲,。長達10年的快速增長和具有進步意義的社會政策,，為更多的人帶來了一次可供分享的繁榮。今年4月,，巴西的失業(yè)率降到了6.4%,，為這項數(shù)據(jù)的紀錄低點,。信用在擴張，很多人由此擺脫了貧困,，邁入了中產(chǎn)階層,。居民差距仍然很大，但已大幅收窄,。對大多數(shù)巴西人來說,，他們的生活從來也沒這么好過。
這一成功要部分地歸結于好運氣,，它以大宗商品價格持續(xù)攀升的形式出現(xiàn),。同時，這也是好政策產(chǎn)生的結果,。這個曾經(jīng)被視為宏觀調(diào)控能力不強的國家,，卻在2008年金融危機當中保持平穩(wěn)并堅持正確的航向，在最近海外“熱錢”蜂擁而至之際,，情況也是一樣,。毫不奇怪，巴西很多經(jīng)濟官員現(xiàn)在可能有些沾沾自喜,，他們認為,，世界上其他國家要從巴西身上學到更多的東西，而不是巴西向它們拜師學藝,。
但這種自滿來得太不是時候,。巴西經(jīng)濟已經(jīng)過熱。該國政府在更深入的改革議程面前躊躇不前,，而這卻是促進巴西長期增長并保持財政穩(wěn)定的關鍵,。巴西總統(tǒng)羅塞夫正在陷入政治難題：其核心智囊帕洛奇正因咨詢費事件被大加指責。所有這些匯聚成一個警告：巴西經(jīng)濟正面臨大麻煩,。
通貨膨脹目前是6.5%,，且還在上升,。這是由食品和燃料價格走高推動的,，但巴西勞動力緊俏則意味著工作人口期待更高的工資待遇。雖然專家預測巴西未來物價水平將企穩(wěn),，但期望加薪的勞動人口卻越來越多,。在一些行業(yè)里，工資升幅已達兩位數(shù),。如果勞動力市場依舊紅火,，那么頑固上行的通脹率還將保持升勢，當外國投資者最終感到擔憂開始撤出巴西后,，其官方貨幣雷亞爾將貶值,，這時通脹壓力將會變得更加明顯。
對付通脹風險的最好辦法就是運用緊縮的宏觀經(jīng)濟政策。巴西央行已加息,，但貨幣環(huán)境仍比2008年金融危機之時還要寬松,，當時的失業(yè)率要比現(xiàn)在高得多。讓巴西人為難的是,，快速加息只會吸引更多的國際資本,。在高利率的誘惑下，海外投資者不顧屢次出臺的針對他們的資本管制措施,，繼續(xù)涌入巴西,，將巴西本幣推升到一個被完全高估的水平。巴西官員有理由為國際“熱錢”沖進該國而擔憂,，但他們將重點放在管制手段之上,，并對利率攀升產(chǎn)生擔憂，這反而讓他們離一個更為有效的工具越來越遠：緊縮的財政政策,。
羅塞夫政府也在推行財政緊縮政策,，但這還遠遠不夠。為抑制總需求增長并降低實際利率水平,，巴西政府需要推出更加雄心勃勃的財政整頓計劃：伴隨著經(jīng)濟的強勁增長,，包括利息支付的總預算也應實現(xiàn)盈余，以此為應對下一次經(jīng)濟衰退做好財政刺激方面的準備,。但糟糕的是,，今天的財政收入出自錯誤的領域。與其為投資降溫,，不如壓縮轉(zhuǎn)移支付,。在現(xiàn)行的法律下，巴西最低工資明年實際上還會上漲7.5%,，對于已將養(yǎng)老經(jīng)支付與最低工資掛鉤的巴西來說,，這是一筆巨大的財政支出。事實上,，緊縮的財政政策是目前巴西對抗短期經(jīng)濟問題的最佳防御手段,。政府的“精打細算”將有益于巴西經(jīng)濟的長期發(fā)展。