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截止4月30日,，滬深兩市共有2176家上市公司披露了2010年年報，2176家公司平均每股收益達到0.4988元,。可以說,，在過去的一年里,，上市公司總體交出了一份令人滿意的成績單。
不過,，也有兩大不和諧的因素,。一是創(chuàng)業(yè)板蛻變?yōu)槌砷L性最差的市場；二是新股,、次新股業(yè)績變臉,。
創(chuàng)業(yè)板自2009年10月30日推出之日起，就貼上了“高成長板”的標簽,。市場對創(chuàng)業(yè)板公司的“高成長性”寄予厚望,，并對創(chuàng)業(yè)板公司的新股發(fā)行給予了很高的溢價。新股發(fā)行市盈率少則50倍,、60倍,，70倍、80倍的溢價非常普遍,，市盈率過百倍的也不少見,，象新研股份的發(fā)行市盈率甚至達到了150.82倍。但高企的發(fā)行市盈率并沒有讓創(chuàng)業(yè)板成為高成長板,。截至4月30日,，深交所1270家上市公司披露完了2010年年報。主板485家公司實現(xiàn)凈利潤增長率42.1%,，576家中小板公司凈利潤增長率32.53%,，209家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤增長率31.2%。創(chuàng)業(yè)板不僅沒有表現(xiàn)出傳說中的高成長性,，反而業(yè)績墊底,，讓對創(chuàng)業(yè)板寄予厚望的管理層及投資者大失所望。
與創(chuàng)業(yè)板由“高成長板”變臉為“業(yè)績墊底板”一脈相承的是,，新股,、次新股業(yè)績變臉。實際上,，創(chuàng)業(yè)板由“高成長板”變臉為“業(yè)績墊底板”,，其原因就在于新股、次新股業(yè)績的變臉,。雖然象海普瑞這種業(yè)績變臉的公司不屬于創(chuàng)業(yè)板,，但由于創(chuàng)業(yè)板匯集了眾多類似于海普瑞這樣的變臉公司，以至創(chuàng)業(yè)板很難表現(xiàn)出高成長性的特征出來,。
縱觀上市公司2010年年報及2011年一季報,，中小板上市公司海普瑞無疑是變臉的典型,。海普瑞是2010年5月6日上市的一家新公司，其發(fā)行價高達148元,，創(chuàng)下A股市場最高發(fā)行價紀錄,。資料顯示，海普瑞2009年實現(xiàn)營業(yè)收入22.4億元,，凈利潤8.09億元,，近3年年復合增長率分別達到172.56%和244.53%。然而就是這家上市前高成長的公司,，今年一季度業(yè)績大幅下降,，公司凈利潤1.52億元，比上年同期下降39%,，同時該公司預計2011年上半年凈利潤比上年同期下降幅度為30%～50%,。
這種業(yè)績變臉的公司，在創(chuàng)業(yè)板里有很多,。如2010年寶德股份凈利潤同比下滑51.53%,；南都電源凈利潤同比下滑49.25%；朗科科技凈利潤同比下降46.66%,；恒信移動,、梅泰諾,、安諾其的下降幅度也均超過了40%,。并且，在創(chuàng)業(yè)板中還有大量的公司凈利潤同比增速出現(xiàn)了下降,。如國民技術(shù)2009年凈利潤同比增速是384.83%,，而2010年的凈利潤同比增速則僅有51.37%；鼎漢技術(shù)2009年的凈利潤同比上漲161.16%,，到了2010年僅有14.9%,；世紀鼎利、神州泰岳,、科斯伍德的凈利潤增長幅度都出現(xiàn)了100%以上的縮減,。除此之外，部分今年上市的新股,，剛上市就業(yè)績“變臉”,，如安居寶今年一季度營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降34.16%和77.2%。
其實,，不論是新股與次新股的“變臉”,，還是整個創(chuàng)業(yè)板的“變臉”，這一切其實都在意料之中,，并不令人感到意外,。
創(chuàng)業(yè)板新股的高溢價發(fā)行,，不僅刺激了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率的越發(fā)越高，而且也帶動了中小板新股發(fā)行價的走高,，以及主板新股發(fā)行價格的走高,。而這種以“高發(fā)行價、高市盈率,、高超募”為主要標志的新股“三高”發(fā)行,，帶給發(fā)行人的是赤裸裸的圈錢效應(yīng)。同時也帶給發(fā)行人的控股股東,、大股東及原始股東們以巨大的利益誘惑,。而為了獲得新股發(fā)行上市成功后的巨大利益，包裝上市甚至造假上市就成了發(fā)行人共同的選擇,。加上保薦機構(gòu)與發(fā)行人在利益上的一致性,，同時創(chuàng)業(yè)板的保薦機構(gòu)并不需要對新股變臉承擔任何責任，中小板,、主板的保薦機構(gòu)所承擔的責任也非常有限,，這就使得保薦機構(gòu)因此成了發(fā)行人包裝上市的“高參”，為發(fā)行人包裝上市出謀劃策,。如此一來,，稻草最終也都被包裝成了黃金，并推向市場,，推給二級市場上的投資者,。而這些過度包裝的公司，早就透支了公司未來的發(fā)展,，上市后“變臉”也就在劫難逃了,。如海普瑞為了高價發(fā)行，不僅將自己包裝成一家高成長的公司,，甚至還自稱是國內(nèi)唯一一家通過美國FDA認證的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè),，同時引入高盛作為戰(zhàn)略投資者來吸引投資者眼球，以至就連金牌基金經(jīng)理王亞偉也表示“很少見到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”,。但包裝終究只是包裝,，最終的原形畢露不可避免，于是在今年一季報,，海普瑞露出了自己的本來面目,。
因此，面對創(chuàng)業(yè)板以及以海普瑞為代表的新股,、次新股“變臉”現(xiàn)象,，投資者務(wù)必要保持警惕，遠離“三高”發(fā)行的股票,，讓“三高”發(fā)行最終回歸到理性發(fā)行的軌道上來,。而進入4月份之后,，一些創(chuàng)業(yè)板股票明顯遭到投資者的拋棄，部分股票盤中常常出現(xiàn)交投斷檔,，這是一個好現(xiàn)象,，是去泡沫化的一個重要過程。實際上,，也只有擠掉了創(chuàng)業(yè)板股票的泡沫,，新股、次新股“變臉”的現(xiàn)象才會逐步減少,，創(chuàng)業(yè)板公司的成長性才會逐步地體現(xiàn)出來,。
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