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存款搬家再次上演。
央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月當(dāng)月人民幣存款增加3377億元,，同比少增8325億元,；同時(shí)各家銀行4月份的居民儲(chǔ)蓄存款銳減，其中住戶(hù)存款(較居民戶(hù)范圍更寬，統(tǒng)計(jì)上包含了個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶(hù)存款)的凈減少額就達(dá)到了4678億元之多。
事實(shí)上，近幾年發(fā)生存款搬家在千億以上規(guī)模的現(xiàn)象并不常見(jiàn),。
根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年4月,、10月及2009年10月,、2010年10月，國(guó)內(nèi)居民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款均發(fā)生了多則近7000億,、少則1600多億的搬家現(xiàn)象,，同期股市也出現(xiàn)了7%~21%的漲幅。
此次不同往常,。正當(dāng)業(yè)內(nèi)認(rèn)為“存款搬家能為股市做貢獻(xiàn)”的時(shí)候,，4月存款的大幅減少，卻沒(méi)有刺激股市的上漲,。
上證指數(shù)在4月18日摸到年內(nèi)最高的3067.46點(diǎn)之后一路下行,，至今未有反彈跡象。4月份滬市日均交易量為1451.41億元,，較上月還減少了172.6億元,。股市吸納儲(chǔ)蓄資金效應(yīng)不復(fù)存在。
如今,，存款照樣“搬家”,，但目的地已經(jīng)不是股市了，那存款流向了哪里,？
不同以往的搬家
人民幣存款為何銳減,？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為與“實(shí)貸實(shí)付”制度實(shí)施有關(guān),。一方面，企業(yè)貸款難導(dǎo)致前期自有資金支出增加,；另一方面,，部分銀行為了應(yīng)付時(shí)點(diǎn)考核，此前慣用的在月末左手倒右手(貸款轉(zhuǎn)存款)的伎倆,，也難以為繼,。
月末、季末沖動(dòng)之后增長(zhǎng)乏力,，也是銳減的原因,。記者查閱2010年4月至2011年4月一年的金融數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，每年的4月,、7月,、10月是存款集中流失的月份。
可以發(fā)現(xiàn)的是,，存款集中流失的三個(gè)月,，都是季末考核沖時(shí)點(diǎn)之后的首個(gè)月份,，“一是后續(xù)增長(zhǎng)乏力,，二是銀行為了沖時(shí)點(diǎn)而到處騰挪的存款，又恢復(fù)到原位,�,！卑残抛C券高級(jí)分析師景曉達(dá)表示。
同時(shí)宏觀(guān)數(shù)據(jù)依舊“不給力”,。4月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.3%,，這比同期活期0.5%的存款利率還高十倍多。同時(shí)這一年多來(lái),，在連續(xù)加息的情況下,，商業(yè)銀行一年期存款利率也僅為3.25%，三年期存款利率不過(guò)4.75%,，都明顯低于CPI增速,。因此，銀行儲(chǔ)蓄搬出銀行似乎是更合理的選擇,。
而事實(shí)上,，存款搬家并不罕見(jiàn)。以最近的一次存款搬家為例,，2010年10月,，根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增人民幣存款1769億元,，明顯低于9月1.45萬(wàn)億元,、2009年同期2897億元,，環(huán)比更大幅下降88%。
存款搬去哪里,？數(shù)據(jù)顯示,，就在央行公布2010年10月信貸數(shù)據(jù)(2010年11月11日)的前一周，中登公司披露數(shù)據(jù),，當(dāng)周(2010年11月1日—5日),，股市周開(kāi)戶(hù)數(shù)創(chuàng)當(dāng)年11個(gè)月以來(lái)新高，同時(shí)持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)再創(chuàng)歷史新高,。截至當(dāng)周末,，A股持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)為5427.47萬(wàn)戶(hù)，較前一周增加27.98萬(wàn)戶(hù),，A股賬戶(hù)的持倉(cāng)比例升至36.35%,。
存款搬家將成為推動(dòng)股市上漲的一個(gè)重要推動(dòng)力。以存款集體出逃的2010年10月為例,，當(dāng)月A股主要股指深證成指以16.56%的月度漲幅居全球主要股市股指榜首,；上證綜指當(dāng)月累計(jì)上漲12.17%，表現(xiàn)亦居全球主要股市股指前列,。
如今,，存款還是照樣“搬家”，目的地卻已轉(zhuǎn)變,。
一方面,，上證指數(shù)在4月18日摸到年內(nèi)最高的3067.46點(diǎn)之后一路下行，至今未有反彈跡象,；另一方面,，新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)環(huán)比下降。根據(jù)中登所數(shù)據(jù)顯示,，僅以2011年4月25日-29日當(dāng)周為例,，新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)為24.85萬(wàn)戶(hù)，較前一周下降5%,；截至當(dāng)周末,，A股持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)為5681.58萬(wàn)戶(hù)，較前一周還減少3.59萬(wàn)戶(hù),。
在樓市方面,，和去年急促反彈相比，今年4月份的內(nèi)地樓市也顯得“低調(diào)許多”,。除北京,、上海外，今年4月天津,、武漢,、深圳等地的新房成交量均環(huán)比大幅下降,。
青睞信托
“最近有什么新信托產(chǎn)品賣(mài)，年息15%的還有嗎,？”某股份制銀行下屬分行一位業(yè)務(wù)經(jīng)理最近不斷接到客戶(hù)和朋友們的咨詢(xún)電話(huà),，“一天差不多十多個(gè)。現(xiàn)在銀行員工有時(shí)間就賣(mài)信托產(chǎn)品,，有點(diǎn)像早些年的代售保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品,，一家銀行可以動(dòng)輒賣(mài)十幾個(gè)億�,！�
為何如此火爆,？上述業(yè)務(wù)經(jīng)理坦言，“是宏觀(guān)環(huán)境造成的,，樓市車(chē)市遭遇限購(gòu)令,，股市跌跌不休，最大的矛盾在于,，貨幣政策從緊導(dǎo)致體制內(nèi)資金萎縮,，但CPI高企，說(shuō)明體制外資金增加,�,！�
根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，僅4月共發(fā)行銀信合作產(chǎn)品803款,，預(yù)計(jì)全部銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為4528.14億元,，平均每款產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到5.64億。如此一來(lái),，信托產(chǎn)品找到了新的機(jī)會(huì)。但問(wèn)題是,，信托公司由于沒(méi)有自己的渠道,，最終還要依賴(lài)銀行渠道銷(xiāo)售�,！度A夏時(shí)報(bào)》記者獲悉的利益分成大致是,，銀行代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)傭金收取5%—7%，信托公司收六個(gè)點(diǎn)左右的信托管理費(fèi),。
而記者注意到,，最近各家銀行代理銷(xiāo)售信托產(chǎn)品主要為地產(chǎn)信托，其中最突出的是“保障房性質(zhì)”的信托產(chǎn)品,�,！霸�1.3萬(wàn)億投資保障房資金中，敏感的信托資金正虎視眈眈,�,！庇靡嫘磐蟹治鰩熇顣D表示,。
2010年信托產(chǎn)品市場(chǎng)共發(fā)行23款保障房信托產(chǎn)品，但今年一季度此類(lèi)產(chǎn)品就發(fā)行了14款,，募集金額達(dá)33.9億元,。同時(shí)，保障房信托產(chǎn)品的收益率節(jié)節(jié)攀升,。
以正在發(fā)行的瑞信棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃為例,，其信托期限為1年，預(yù)期年化收益率為8%-9%,，認(rèn)購(gòu)金額100萬(wàn)元起,。而湖南信托的上述兩款“保障房”產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)更低，分別為50萬(wàn)元和70萬(wàn)元,，但對(duì)比收益率,，中融信托的鄂爾多斯(18.31,0.27,1.50%)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃年化收益率更高，是9.5%-12%,。
某股份制銀行私人銀行部人士告訴記者,，該私人銀行部今年開(kāi)始已經(jīng)銷(xiāo)售了天津、北京,、昆明三個(gè)保障房信托產(chǎn)品,，募集資金規(guī)模分別在10億元人民幣左右。而他們的銷(xiāo)售門(mén)檻,，已經(jīng)由原來(lái)的400萬(wàn)元降到了現(xiàn)在的100萬(wàn),。“低門(mén)檻能吸引更多普通投資者加入,�,！�
如此看來(lái)，“一方面準(zhǔn)入門(mén)檻降低,，另一方面是收益率遠(yuǎn)高于銀行儲(chǔ)蓄存款利率,，”上述人士坦言，也正是如此,，信托成了儲(chǔ)蓄出逃流向的“第一站”,。
新歡委托貸款
另外一個(gè)出口是“委托貸款”。在20%-30%的高利率回報(bào)之下,，各種資金借道“委托貸款”,，融出資金，儲(chǔ)蓄出逃銀行,�,！笆苜Y方多為房地產(chǎn)企業(yè)”，北京某股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)道，“從今年的情況看,，委托貸款數(shù)量和利率都明顯增加,。”
央行公布的今年一季度金融數(shù)據(jù)顯示,，一季度委托貸款增加3204億元,，是去年同期委托貸款增加額的2.1倍。
對(duì)銀行而言,，一方面,，委托貸款屬于銀行中間業(yè)務(wù)，銀行作為受托人不承擔(dān)任何貸款風(fēng)險(xiǎn),，只收取手續(xù)費(fèi),，“最重要的是不用占用資本，只充當(dāng)中介的角色,，就可以坐收至少千分之五的手續(xù)費(fèi),，何樂(lè)而不為�,！蹦硣�(guó)有大行北京分行負(fù)責(zé)人說(shuō)道,，另一方面也是受制于監(jiān)管層對(duì)貸款的限制。
一位外資私募基金人士說(shuō),，所謂委托貸款,，就是受貸款方?jīng)Q定接受貸款方，銀行充當(dāng)中介角色,，雙方商定價(jià)格,，操作簡(jiǎn)便，重要的是可以規(guī)避一些監(jiān)管要求,，因而備受活躍的資金所青睞,。
5月25日，金陵飯店披露的一筆總額為2億元的委托貸款頗具代表性,。該公司通過(guò)江蘇銀行南京河西支行向江蘇中南建設(shè)集團(tuán)提供2億元的人民幣委托貸款,，用于中南建設(shè)的經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)，其委托貸款利率為12%,，且按季度支付利息。
統(tǒng)計(jì)顯示,，今年以來(lái),，去除上市公司出于正常經(jīng)營(yíng)需要給關(guān)聯(lián)公司提供的貸款，上市公司通過(guò)銀行至少已經(jīng)發(fā)放17筆委托貸款,，合計(jì)金額近14億元，是去年同期的近4倍,。僅香溢融通(10.20,0.03,0.29%)控股集團(tuán)股份有限公司一家,，今年就發(fā)放了4筆委托貸款,。而在這些委托貸款中，只有1筆為2年期貸款,，其他均為1年期及1年期以?xún)?nèi)貸款,。
從利率來(lái)看，公布貸款利率的14筆委托貸款的平均貸款利率達(dá)到16.8%,，其中最高一筆委托貸款利率達(dá)到22%,。
嘗到委托貸款甜頭的企業(yè)，今年更是興趣盎然,。而銀行也同樣受惠,。“銀行內(nèi)資金太緊張了,。尤其是5月剛剛提了準(zhǔn)備金,，一下就凍結(jié)了3700多億。現(xiàn)在無(wú)論國(guó)有銀行,、股份制銀行都是‘緊’字當(dāng)頭,。”某國(guó)有銀行相關(guān)人士說(shuō),，“而做委托貸款,，一方面收益可觀(guān)，更重要的,，如若在我們這里做委托貸款,，那么存款肯定要放我們行的�,！�
記者從一家股份制銀行北京分行內(nèi)部獲得的《委托貸款管理辦法》稱(chēng)：貸款委托人和借款人必須在我行開(kāi)設(shè)存款結(jié)算賬戶(hù),，用于委托貸款劃轉(zhuǎn)，并應(yīng)按照“先存后貸,，先收后付”原則遵守,。
如此一來(lái)，借機(jī)攬儲(chǔ),，也成為“委托貸款”中不得不說(shuō)的秘密,。“除了收取業(yè)務(wù)傭金,，銀行拓展客戶(hù)的商業(yè)貸款需求,、代發(fā)工資和本外幣結(jié)算業(yè)務(wù)等�,！鄙鲜鋈耸空f(shuō)道,。
隱憂(yōu)顯現(xiàn)加息或重啟
事實(shí)上，在記者采訪(fǎng)過(guò)程中多位業(yè)內(nèi)人士坦言，“存款搬家”更像是在通脹下無(wú)奈避險(xiǎn)的行為,�,；仡櫼郧皵�(shù)次“搬家”，初衷之一便是防止財(cái)富貶值,，而不得不把存款轉(zhuǎn)入股市,，或者是樓市，而持續(xù)上漲的資本市場(chǎng)更制造了賺錢(qián)效應(yīng),。
“5月,、6月儲(chǔ)蓄肯定會(huì)回流一部分儲(chǔ)蓄到銀行，”安信證券高級(jí)分析師景曉達(dá)對(duì)記者表示,，“但5月總量應(yīng)該不會(huì)很大,，6月會(huì)有個(gè)集中爆發(fā)回流銀行的階段，銀行又到了季末考核沖時(shí)點(diǎn)的時(shí)候了,�,！�
在存款快速搬家的同時(shí)，“通脹”也成了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)中最敏感的一個(gè)詞匯,。一方面存款釋放了流動(dòng)性；另一方面流動(dòng)性過(guò)剩,，必然推高物價(jià)上升的預(yù)期,。
“而即便如此，存款更愿意被釋放,，但無(wú)形中加劇了流動(dòng)性壓力,。”景曉達(dá)表示,，這種循環(huán)過(guò)程，如若相互推波助瀾,，“將使宏觀(guān)調(diào)控難度愈來(lái)愈大,。”
CPI的數(shù)據(jù)同樣不給力,。4月CPI“成功”破5之后，最近以來(lái),，長(zhǎng)江中下游地區(qū)的旱情嚴(yán)重,，受災(zāi)范圍廣，這將進(jìn)一步加劇通脹的壓力,。申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀(guān)分析師李慧勇認(rèn)為，5月CPI漲幅可能為5.2%左右，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),。但6月和7月CPI漲幅將達(dá)5.6%-5.7%,，10月之前CPI漲幅可能都在5%以上。
隱憂(yōu)顯現(xiàn),。而直接導(dǎo)致的是加息或許又將成為央行調(diào)控的手段,。
而從歷次央行加息的時(shí)間窗口觀(guān)察，似乎有跡可循,。央行今年前兩次宣布加息的時(shí)點(diǎn)為2月8日和4月5日,，分別是春節(jié)假期和清明節(jié)小長(zhǎng)假的最后一天。按照兩個(gè)月一調(diào)的頻率,，隨著6月端午節(jié)的臨近,，又一個(gè)加息窗口隨之開(kāi)啟。
中金公司分析師亦認(rèn)為,，貨幣政策短期內(nèi)非但不存在放松的基礎(chǔ),，反而面臨進(jìn)一步緊縮的可能性�,！�6月份將加息一次,，三季度將再加息一次，央行會(huì)繼續(xù)使用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速,，人民幣升值的幅度也將逐漸增加,，從緊的貨幣政策至少將持續(xù)到三季度末�,！�
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