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存款搬家再次上演。
央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月當(dāng)月人民幣存款增加3377億元,，同比少增8325億元,；同時(shí)各家銀行4月份的居民儲(chǔ)蓄存款銳減，其中住戶存款(較居民戶范圍更寬,，統(tǒng)計(jì)上包含了個(gè)體經(jīng)營戶存款)的凈減少額就達(dá)到了4678億元之多,。
事實(shí)上，近幾年發(fā)生存款搬家在千億以上規(guī)模的現(xiàn)象并不常見,。
根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2007年4月、10月及2009年10月,、2010年10月,，國內(nèi)居民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款均發(fā)生了多則近7000億、少則1600多億的搬家現(xiàn)象,，同期股市也出現(xiàn)了7%~21%的漲幅,。
此次不同往常。正當(dāng)業(yè)內(nèi)認(rèn)為“存款搬家能為股市做貢獻(xiàn)”的時(shí)候,，4月存款的大幅減少,，卻沒有刺激股市的上漲。
上證指數(shù)在4月18日摸到年內(nèi)最高的3067.46點(diǎn)之后一路下行,，至今未有反彈跡象,。4月份滬市日均交易量為1451.41億元，較上月還減少了172.6億元,。股市吸納儲(chǔ)蓄資金效應(yīng)不復(fù)存在,。
如今，存款照樣“搬家”,，但目的地已經(jīng)不是股市了,，那存款流向了哪里？
不同以往的搬家
人民幣存款為何銳減,？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為與“實(shí)貸實(shí)付”制度實(shí)施有關(guān),。一方面，企業(yè)貸款難導(dǎo)致前期自有資金支出增加；另一方面,，部分銀行為了應(yīng)付時(shí)點(diǎn)考核,，此前慣用的在月末左手倒右手(貸款轉(zhuǎn)存款)的伎倆，也難以為繼,。
月末,、季末沖動(dòng)之后增長乏力，也是銳減的原因,。記者查閱2010年4月至2011年4月一年的金融數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，每年的4月、7月,、10月是存款集中流失的月份,。
可以發(fā)現(xiàn)的是，存款集中流失的三個(gè)月,，都是季末考核沖時(shí)點(diǎn)之后的首個(gè)月份,，“一是后續(xù)增長乏力，二是銀行為了沖時(shí)點(diǎn)而到處騰挪的存款,，又恢復(fù)到原位,。”安信證券高級(jí)分析師景曉達(dá)表示,。
同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)依舊“不給力”,。4月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.3%，這比同期活期0.5%的存款利率還高十倍多,。同時(shí)這一年多來,，在連續(xù)加息的情況下，商業(yè)銀行一年期存款利率也僅為3.25%,，三年期存款利率不過4.75%,，都明顯低于CPI增速。因此,，銀行儲(chǔ)蓄搬出銀行似乎是更合理的選擇,。
而事實(shí)上，存款搬家并不罕見,。以最近的一次存款搬家為例,，2010年10月，根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，當(dāng)月新增人民幣存款1769億元,，明顯低于9月1.45萬億元、2009年同期2897億元,，環(huán)比更大幅下降88%,。
存款搬去哪里？數(shù)據(jù)顯示,，就在央行公布2010年10月信貸數(shù)據(jù)(2010年11月11日)的前一周,，中登公司披露數(shù)據(jù)，當(dāng)周(2010年11月1日—5日),，股市周開戶數(shù)創(chuàng)當(dāng)年11個(gè)月以來新高,，同時(shí)持倉賬戶數(shù)再創(chuàng)歷史新高。截至當(dāng)周末,，A股持倉賬戶數(shù)為5427.47萬戶,，較前一周增加27.98萬戶，A股賬戶的持倉比例升至36.35%,。
存款搬家將成為推動(dòng)股市上漲的一個(gè)重要推動(dòng)力,。以存款集體出逃的2010年10月為例，當(dāng)月A股主要股指深證成指以16.56%的月度漲幅居全球主要股市股指榜首,；上證綜指當(dāng)月累計(jì)上漲12.17%,，表現(xiàn)亦居全球主要股市股指前列。
如今,，存款還是照樣“搬家”,，目的地卻已轉(zhuǎn)變。
一方面,，上證指數(shù)在4月18日摸到年內(nèi)最高的3067.46點(diǎn)之后一路下行,，至今未有反彈跡象；另一方面,，新增A股開戶數(shù)環(huán)比下降,。根據(jù)中登所數(shù)據(jù)顯示，僅以2011年4月25日-29日當(dāng)周為例,，新增A股開戶數(shù)為24.85萬戶,，較前一周下降5%；截至當(dāng)周末,，A股持倉賬戶數(shù)為5681.58萬戶,，較前一周還減少3.59萬戶。
在樓市方面,，和去年急促反彈相比,，今年4月份的內(nèi)地樓市也顯得“低調(diào)許多”。除北京,、上海外,，今年4月天津、武漢,、深圳等地的新房成交量均環(huán)比大幅下降,。
青睞信托
“最近有什么新信托產(chǎn)品賣，年息15%的還有嗎？”某股份制銀行下屬分行一位業(yè)務(wù)經(jīng)理最近不斷接到客戶和朋友們的咨詢電話,，“一天差不多十多個(gè)�,，F(xiàn)在銀行員工有時(shí)間就賣信托產(chǎn)品，有點(diǎn)像早些年的代售保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品,，一家銀行可以動(dòng)輒賣十幾個(gè)億,。”
為何如此火爆,？上述業(yè)務(wù)經(jīng)理坦言,，“是宏觀環(huán)境造成的，樓市車市遭遇限購令,，股市跌跌不休,，最大的矛盾在于，貨幣政策從緊導(dǎo)致體制內(nèi)資金萎縮,，但CPI高企,，說明體制外資金增加�,！�
根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì),，僅4月共發(fā)行銀信合作產(chǎn)品803款，預(yù)計(jì)全部銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為4528.14億元,，平均每款產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到5.64億,。如此一來，信托產(chǎn)品找到了新的機(jī)會(huì),。但問題是,，信托公司由于沒有自己的渠道，最終還要依賴銀行渠道銷售,�,！度A夏時(shí)報(bào)》記者獲悉的利益分成大致是，銀行代銷手續(xù)費(fèi)傭金收取5%—7%,，信托公司收六個(gè)點(diǎn)左右的信托管理費(fèi),。
而記者注意到，最近各家銀行代理銷售信托產(chǎn)品主要為地產(chǎn)信托,，其中最突出的是“保障房性質(zhì)”的信托產(chǎn)品,。“在1.3萬億投資保障房資金中,，敏感的信托資金正虎視眈眈,。”用益信托分析師李旸表示,。
2010年信托產(chǎn)品市場(chǎng)共發(fā)行23款保障房信托產(chǎn)品,，但今年一季度此類產(chǎn)品就發(fā)行了14款,，募集金額達(dá)33.9億元。同時(shí),，保障房信托產(chǎn)品的收益率節(jié)節(jié)攀升,。
以正在發(fā)行的瑞信棚戶區(qū)改造項(xiàng)目股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃為例，其信托期限為1年,，預(yù)期年化收益率為8%-9%,，認(rèn)購金額100萬元起,。而湖南信托的上述兩款“保障房”產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)更低,，分別為50萬元和70萬元，但對(duì)比收益率,，中融信托的鄂爾多斯(18.31,0.27,1.50%)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃年化收益率更高,，是9.5%-12%。
某股份制銀行私人銀行部人士告訴記者,，該私人銀行部今年開始已經(jīng)銷售了天津,、北京、昆明三個(gè)保障房信托產(chǎn)品,，募集資金規(guī)模分別在10億元人民幣左右,。而他們的銷售門檻，已經(jīng)由原來的400萬元降到了現(xiàn)在的100萬,�,！暗烷T檻能吸引更多普通投資者加入�,！�
如此看來,，“一方面準(zhǔn)入門檻降低，另一方面是收益率遠(yuǎn)高于銀行儲(chǔ)蓄存款利率,，”上述人士坦言,，也正是如此，信托成了儲(chǔ)蓄出逃流向的“第一站”,。
新歡委托貸款
另外一個(gè)出口是“委托貸款”,。在20%-30%的高利率回報(bào)之下，各種資金借道“委托貸款”,，融出資金,，儲(chǔ)蓄出逃銀行�,！笆苜Y方多為房地產(chǎn)企業(yè)”,，北京某股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人說道，“從今年的情況看,，委托貸款數(shù)量和利率都明顯增加,�,！�
央行公布的今年一季度金融數(shù)據(jù)顯示，一季度委托貸款增加3204億元,，是去年同期委托貸款增加額的2.1倍,。
對(duì)銀行而言，一方面,，委托貸款屬于銀行中間業(yè)務(wù),，銀行作為受托人不承擔(dān)任何貸款風(fēng)險(xiǎn)，只收取手續(xù)費(fèi),，“最重要的是不用占用資本,，只充當(dāng)中介的角色，就可以坐收至少千分之五的手續(xù)費(fèi),，何樂而不為,。”某國有大行北京分行負(fù)責(zé)人說道,，另一方面也是受制于監(jiān)管層對(duì)貸款的限制,。
一位外資私募基金人士說，所謂委托貸款,，就是受貸款方?jīng)Q定接受貸款方,，銀行充當(dāng)中介角色，雙方商定價(jià)格,，操作簡便,，重要的是可以規(guī)避一些監(jiān)管要求，因而備受活躍的資金所青睞,。
5月25日,，金陵飯店披露的一筆總額為2億元的委托貸款頗具代表性。該公司通過江蘇銀行南京河西支行向江蘇中南建設(shè)集團(tuán)提供2億元的人民幣委托貸款,，用于中南建設(shè)的經(jīng)營資金周轉(zhuǎn),，其委托貸款利率為12%，且按季度支付利息,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，今年以來，去除上市公司出于正常經(jīng)營需要給關(guān)聯(lián)公司提供的貸款,，上市公司通過銀行至少已經(jīng)發(fā)放17筆委托貸款,，合計(jì)金額近14億元，是去年同期的近4倍,。僅香溢融通(10.20,0.03,0.29%)控股集團(tuán)股份有限公司一家,，今年就發(fā)放了4筆委托貸款。而在這些委托貸款中,，只有1筆為2年期貸款,，其他均為1年期及1年期以內(nèi)貸款,。
從利率來看，公布貸款利率的14筆委托貸款的平均貸款利率達(dá)到16.8%,，其中最高一筆委托貸款利率達(dá)到22%,。
嘗到委托貸款甜頭的企業(yè)，今年更是興趣盎然,。而銀行也同樣受惠,。“銀行內(nèi)資金太緊張了,。尤其是5月剛剛提了準(zhǔn)備金,，一下就凍結(jié)了3700多億。現(xiàn)在無論國有銀行,、股份制銀行都是‘緊’字當(dāng)頭,�,！蹦硣秀y行相關(guān)人士說,，“而做委托貸款，一方面收益可觀,，更重要的,，如若在我們這里做委托貸款，那么存款肯定要放我們行的,�,！�
記者從一家股份制銀行北京分行內(nèi)部獲得的《委托貸款管理辦法》稱：貸款委托人和借款人必須在我行開設(shè)存款結(jié)算賬戶，用于委托貸款劃轉(zhuǎn),，并應(yīng)按照“先存后貸,，先收后付”原則遵守。
如此一來,，借機(jī)攬儲(chǔ),，也成為“委托貸款”中不得不說的秘密�,！俺耸杖I(yè)務(wù)傭金,，銀行拓展客戶的商業(yè)貸款需求、代發(fā)工資和本外幣結(jié)算業(yè)務(wù)等,�,！鄙鲜鋈耸空f道。
隱憂顯現(xiàn)加息或重啟
事實(shí)上,，在記者采訪過程中多位業(yè)內(nèi)人士坦言,，“存款搬家”更像是在通脹下無奈避險(xiǎn)的行為�,；仡櫼郧皵�(shù)次“搬家”,，初衷之一便是防止財(cái)富貶值,，而不得不把存款轉(zhuǎn)入股市，或者是樓市,，而持續(xù)上漲的資本市場(chǎng)更制造了賺錢效應(yīng),。
“5月、6月儲(chǔ)蓄肯定會(huì)回流一部分儲(chǔ)蓄到銀行,，”安信證券高級(jí)分析師景曉達(dá)對(duì)記者表示,，“但5月總量應(yīng)該不會(huì)很大，6月會(huì)有個(gè)集中爆發(fā)回流銀行的階段,，銀行又到了季末考核沖時(shí)點(diǎn)的時(shí)候了,。”
在存款快速搬家的同時(shí),，“通脹”也成了宏觀經(jīng)濟(jì)中最敏感的一個(gè)詞匯,。一方面存款釋放了流動(dòng)性；另一方面流動(dòng)性過剩,，必然推高物價(jià)上升的預(yù)期,。
“而即便如此，存款更愿意被釋放,，但無形中加劇了流動(dòng)性壓力,。”景曉達(dá)表示,，這種循環(huán)過程,，如若相互推波助瀾，“將使宏觀調(diào)控難度愈來愈大,�,！�
CPI的數(shù)據(jù)同樣不給力。4月CPI“成功”破5之后,，最近以來,，長江中下游地區(qū)的旱情嚴(yán)重，受災(zāi)范圍廣,，這將進(jìn)一步加劇通脹的壓力,。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，5月CPI漲幅可能為5.2%左右,，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn),。但6月和7月CPI漲幅將達(dá)5.6%-5.7%，10月之前CPI漲幅可能都在5%以上,。
隱憂顯現(xiàn),。而直接導(dǎo)致的是加息或許又將成為央行調(diào)控的手段。
而從歷次央行加息的時(shí)間窗口觀察,，似乎有跡可循,。央行今年前兩次宣布加息的時(shí)點(diǎn)為2月8日和4月5日,，分別是春節(jié)假期和清明節(jié)小長假的最后一天。按照兩個(gè)月一調(diào)的頻率,，隨著6月端午節(jié)的臨近,，又一個(gè)加息窗口隨之開啟。
中金公司分析師亦認(rèn)為,，貨幣政策短期內(nèi)非但不存在放松的基礎(chǔ),，反而面臨進(jìn)一步緊縮的可能性�,！�6月份將加息一次,，三季度將再加息一次，央行會(huì)繼續(xù)使用包括存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具控制貨幣和信貸增速,，人民幣升值的幅度也將逐漸增加,，從緊的貨幣政策至少將持續(xù)到三季度末�,！�
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