江蘇省張家港富瑞特種裝備股份有限公司首發(fā)(IPO)創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板的兩個紀錄：保薦費最高和融資成本最高,。該公司招股說明書顯示,，發(fā)行費用共計5920.48萬元,，融資額共計4.25億元,，融資成本高達13.9%。其中,，本次發(fā)行的保薦費高達3700萬元,。
國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良認為，愈來愈高的IPO融資成本是導致新股頻頻超募的原因之一,，也損害了廣大投資者利益,。國內(nèi)可以將保薦承銷費、律師費,、會計師費等中介機構費用按照一定的比例計入到當期利潤中，切實降低企業(yè)的融資成本,。
融資成本居高不下
自2009年IPO重啟以來,，包括投行、律師事務所,、會計師事務所,、財經(jīng)公關公司、第三方數(shù)據(jù)公司等在內(nèi)的中介服務機構收入呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的特點,。
據(jù)相關統(tǒng)計顯示,，自2009年7月至2010年10月末，中小企業(yè)板上市公司保薦承銷費平均為3866萬元，創(chuàng)業(yè)板上市公司保薦承銷費平均為3534萬元,；會計師費用方面,，中小企業(yè)板平均為226萬元，創(chuàng)業(yè)板平均為179萬元,；律師費用方面,，中小企業(yè)板平均為117萬元，創(chuàng)業(yè)板平均為118萬元,。
“包括保薦承銷費,、律師費、會計師費,、路演推薦費,、上市酒會等在內(nèi)，所有的發(fā)行費用保持在6%至8%之間是比較合適的,，發(fā)行人能承擔得起,，中介機構能獲得滿意的收益，投資者也能夠接受,�,！鄙钲谀炒笮腿滔嚓P負責人指出。
但現(xiàn)實的情況是,，相當數(shù)量的公司IPO融資成本超過了8%,。據(jù)證券時報記者對29家創(chuàng)業(yè)板公司的統(tǒng)計顯示，有6家公司的融資成本超過了8%,，其中兩家公司甚至超過了10%,。
以前述江蘇省該家公司為例，該公司招股書顯示,，僅保薦費一項就支出了3700萬元,，承銷費支出了1273.98萬元，審計及驗資費用支出了270萬元,，律師費用支出300萬元,，路演推介及其他費用合計376.5萬元。整體來看,，其IPO融資成本高達13.9%,。
“通常而言，超募收入要計入到承銷費,，保薦費僅是保薦機構對項目上市輔導,、盡職調(diào)查、制作材料以及后期持續(xù)督導的收費,，通常僅數(shù)百萬元,。上述該家公司的保薦機構很可能把超募收入計入到保薦費當中了,，不太符合行業(yè)通常的做法�,！蹦成鲜腥掏缎腥耸空J為,。
據(jù)該家公司公告顯示，該公司網(wǎng)下配售有效申購倍數(shù)達18.8倍,，有效申購獲配比例為5.32%,；網(wǎng)上發(fā)行的中簽率為8.19%，超額認購倍數(shù)為12倍,；募投項目資金需求為2.89億元,，實際募集4.25億元。
降融資成本抑制超募
深圳大學金融研究所所長國世平認為,，由于多數(shù)發(fā)行費用是從發(fā)行人募集資金中直接扣除,，高額的融資成本最終還要由投資者來買單，因此發(fā)行人一般比較“慷慨”,。
根據(jù)財政部2010年12月28日下發(fā)的《關于執(zhí)行企業(yè)會計準則的上市公司和非上市企業(yè)做好2010年年報工作的通知(財會[2010]25號)》規(guī)定,，上市公司應將報告年度發(fā)行權益性證券過程中發(fā)生的廣告費、路演推介費及上市酒會費等費用記入報告年度期間費用,。
“自從25號文下發(fā)以后,，企業(yè)在IPO過程中所發(fā)生的路演推介費以及上市酒會費減少了不少，因為這些費用均要從企業(yè)的當期利潤中扣除,�,！蹦成鲜腥掏缎腥耸恐赋觥�
祝寶良建議,，可以將保薦承銷費,、律師費、會計師費等中介機構費用也按照一定的比例計入到當期利潤中,，切實降低企業(yè)的融資成本,，保護投資者的利益，進而抑制企業(yè)的超募“沖動”,，同時抑制新股發(fā)行泡沫,。
英大證券研究所所長李大宵也認為，國內(nèi)企業(yè)的融資成本要高于國外,，如果IPO融資成本繼續(xù)高企,，將增加資本市場的運行成本。