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5月18日，在質(zhì)疑聲中登陸創(chuàng)業(yè)板的東方電熱(300217.SZ)，以首日大漲17.12%姿態(tài),，打破了近期上市破發(fā)的魔咒。然而,，就在公司還未對備受關(guān)注的“疑似粉飾業(yè)績”及“專利瑕疵”進行澄清之時，又遭投資者“利益輸送”質(zhì)疑,。
該公司董秘辦人士向《中國經(jīng)營報》記者表示,，對于相關(guān)質(zhì)疑，公司覺得招股說明上已經(jīng)說清楚了,，目前公司的任務(wù)是在主營業(yè)務(wù)上繼續(xù)進行突破,。
業(yè)績“粉飾”
東方電熱這家以生產(chǎn)高性能電加熱器為主營業(yè)務(wù)的家族式企業(yè)，最近3年的業(yè)績和凈利潤爆發(fā)式的增長,，讓很多業(yè)內(nèi)人士也嘖嘖稱奇,。
該公司招股說明書顯示，公司營業(yè)收入從2008年的2.43億元上升到2010年5.92億元,，平均年增長率超過56%,。3年時間，東方電熱營收增長達到143.83%,。
從其主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品類別構(gòu)成看,，占據(jù)主導(dǎo)地位的是民用電加熱器業(yè)務(wù)(2010年這部分營收達到4.9億元，占比為83.92%),；其次,，是工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)產(chǎn)品(收入為9376萬元，占比16.08%),。
招股說明書顯示,，其民用電加熱器客戶目前集中于空調(diào)行業(yè)，其中格力、美的,、青島海爾三大廠商是公司的主要客戶,；工業(yè)用電加熱器客戶目前以多晶硅制造行業(yè)為主，其中江蘇中能,、洛陽中硅是公司的主要客戶,。
業(yè)內(nèi)人士表示，從招股說明書不難看出,，東方電熱的主營收入增長應(yīng)該與三大空調(diào)廠家的增長息息相關(guān),。但根據(jù)公開資料顯示，中國空調(diào)銷量從2000年的
1320萬臺增加到2008年的6480萬臺,，其年均復(fù)合增長率為22%,，而作為空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈條配件供應(yīng)商的東方電熱，其年復(fù)合增長率竟然高達56%,。這種較為反常的高增長，多少讓人有些納悶,。
在東方電熱近3年143.83%的主營增長率的同期,，該公司三大客戶格力、美的,、青島海爾的近3年主營收入增長率分別為43.77%,、64.55%、99.24%,。有業(yè)內(nèi)人士指出：“對相關(guān)數(shù)據(jù)進行簡單的對比后,，讓人覺得該公司業(yè)績增長有些詭異�,！�
然而,，除了業(yè)績的暴發(fā)式增長外，令業(yè)內(nèi)專家都難以置信的是,，其凈利潤竟然在短短的3年里暴增10倍,。
根據(jù)招股說明書，2008年公司凈利潤只有919萬元,，2009年其凈利潤已經(jīng)達到5956萬元,，增長5.48倍。2010年增勢雖有所放緩,，但依然高達59.47%,，達到9498萬元。
在上述亮麗業(yè)績的背后是,，東方電熱在2008年的銷售利潤率只有5.6%,，而到了2009年銷售利潤率突然躍升到16.67%，2010年更高達18.5%。
“3年凈利潤來了個三級跳,，實現(xiàn)超過10倍的滾雪球利潤,，確實讓人感到有些匪夷所思�,！眲倓傎u掉該股票的西安資深投資者胡軍分析該公司如此“雷人”的爆發(fā)式業(yè)績連稱,，“這令人很不踏實”。
2009年,，東方電熱決定將持股54.35%的控股子公司鎮(zhèn)江東方納入合并報表,。該公司人士稱：
由于2008年鎮(zhèn)江東方尚處于委托投資期間，此時就將鎮(zhèn)江東方合并報表財務(wù)處理顯得不夠謹慎,。為此,，將鎮(zhèn)江東方自委托投資規(guī)范完成后即2009年納入合并報表。
“這才是該公司凈利潤大增的一個合理解釋,�,！币晃徊辉妇呙淖C券分析師分析說：“合并報表粉飾業(yè)績是IPO公司慣用一個做法，而東方電熱此次合并報表后導(dǎo)致的業(yè)績增長簡直有些驚人,�,！�
東方電熱董秘韋秀萍向《中國經(jīng)營報》記者解釋說，上市前3年的業(yè)績大增原因是國家家電下鄉(xiāng)政策拉動公司的產(chǎn)品銷售,，以及光伏電產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展所致,。而對于業(yè)績報表合并業(yè)績的質(zhì)疑，她表示,，“這個在招股說明里面已經(jīng)說清了”,。
利益輸送？
在本次IPO前,，東方電熱的實際控制人譚榮生,、譚偉、譚克父子分別持有公司29.93%,、25.05%,、25.05%的股份，合計持有公司80.03%
的股份,。IPO后,，實際控制人未變，但股權(quán)結(jié)構(gòu)有所變化,。其中,，一個叫做上海東方世紀企業(yè)管理有限公司(下稱“上海東方”)的身份異常神秘。
記者注意到,，在該公司IPO前,，該公司的前身——東方制冷的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有些蹊蹺。
2009年5月，東方制冷董事譚龍英(譚榮生的姐姐)將持有的13.31%(890萬元出資)的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給新股東上海東方,，轉(zhuǎn)讓價款為人民幣現(xiàn)金
2064.8萬元,，每股價格為2.32元。
公司招股書顯示：上海東方世紀企業(yè)管理有限公司是由自然人徐大方和李苗共同投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,，注冊資本為1970萬元,。而且稱，東方電熱與其并沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系,。
但令人不解的是,，在公司上市之前，這個神秘股東好像早已預(yù)知到東方電熱能成功IPO一樣,，投出超過自身注冊資本金的價款購入東方電熱股份,。有證券分析師表示：“這不得不令人產(chǎn)生許多聯(lián)想。東方電熱是否為了推動IPO而給這家公司進行利益輸送,？尤其是這次突擊入股的時間節(jié)點非�,？梢伞,！�
多位證券分析師還分析道,，按照東方熱電25.88元/股的發(fā)行價計算，上海東方持有890萬股原始股,，在5月18日上市后“瞬間”增值到2.3億元，是原2064萬元出資價的11倍多,。
除了上述業(yè)績過度粉飾以及突擊入股質(zhì)疑外,，一個與本次IPO募集資金項目相關(guān)的陶瓷PTC
電加熱器技術(shù)也遭到了質(zhì)疑。一份2007年的法院民事調(diào)解書顯示,，東方電熱侵犯了宜興市國威陶瓷電器有限公司的知識產(chǎn)權(quán),，并被要求付20萬元使用費獲得該項技術(shù)的普通許可。
而此次東方電熱的募資項目之中“年產(chǎn)600
萬支陶瓷PTC電加熱器項目”,，正是采用的這一技術(shù),，但是公司在招股說明書中對此并未提及。對“年產(chǎn) 600 萬支陶瓷PTC
電加熱器項目”的前景,，業(yè)內(nèi)人士也表示擔(dān)憂,，但該公司董秘韋秀萍認為，未來在日益被重視的國內(nèi)保障房市場上,，該項目產(chǎn)品應(yīng)該大有所為,。
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