基金“老鼠倉”是頑疾,，有人擔(dān)心正在征求意見的《證券投資基金法》修訂草案征求意見稿，將使基金業(yè)“老鼠”遍地,。
《草案》第十七條規(guī)定,，“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員,，其本人,、配偶、利害關(guān)系人買賣證券及其衍生品種的,，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立申報,、登記、審查,、處置等管理制度,，避免與其管理的基金的基金份額持有人發(fā)生利益沖突�,！绷頁�(jù)第五十九條之規(guī)定，公募基金投資托管行股票,、股東承銷股票和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他重大關(guān)聯(lián)交易被豁免,，但應(yīng)履行信息披露義務(wù)。
該項規(guī)定允許基金業(yè)人士買賣股票,，只要與份額持有人不發(fā)生利益沖突,、信息公開披露即可。該項規(guī)定引起擔(dān)心,，不許買賣股票難禁“老鼠倉”,，允許買賣后基金行業(yè)“老鼠倉”遍地。調(diào)查顯示民眾的擔(dān)憂,，占投票數(shù)79.7%的網(wǎng)友,，對草案這項修訂意見表示反對，認(rèn)為
“這只會出現(xiàn)越來越多‘老鼠倉’”,；僅12.2%的人表示支持,，認(rèn)為基金從業(yè)人員也是投資者，應(yīng)有權(quán)參與股票買賣,。還有83.8%的人表示,，如果此次草案通過，他們將不會投資基金,，因為“認(rèn)為基金從業(yè)人員可能把基金的錢公款私用,。”
基民的擔(dān)憂可以理解,，但他們不知道該怎么維護(hù)自己的權(quán)益,。
目前我們對于基金從業(yè)人員買賣股票的制約幾乎是國際上最嚴(yán)格的，卻沒能制止“老鼠倉”,，已經(jīng)報道曝光的不過是冰山一角,。可見，嚴(yán)厲的規(guī)則只是紙老虎,。原因在于,，規(guī)則表面嚴(yán)格實際如同漁網(wǎng)處處見風(fēng)，只要讓七大姑八大姨建倉,，就能輕而易舉地暗度陳倉,，只有傻瓜才會自己在上班時間建倉，一個電話就能全部搞定,�,；褚妵�(yán)厲的規(guī)則而心安，不過是在圍城中給自己一些心理安慰,。一項嚴(yán)厲的法律與高效的執(zhí)行力是兩碼事,，中國的證券市場有無數(shù)嚴(yán)厲而無用的規(guī)則，這些規(guī)則大多數(shù)時間增加了交易各方的憤怒,，卻對建立市場秩序無能為力,。
新版草案將不可能扼制的潛規(guī)則端到了臺面，對基民而言反而是一大利好,，起碼以后基金內(nèi)部人士的建倉持倉情況必須公開了,。這當(dāng)然是天真之論，建“老鼠倉”與基金份額持有人存在明顯的利益沖突,，沒有哪個基金內(nèi)部人士會公開“老鼠倉”,。這又回到了出發(fā)點，不管允不允許基金從業(yè)人員交易,，“老鼠倉”基本不可能杜絕,，就像中國上市公司的內(nèi)幕交易不可能杜絕一樣，筆者對此持絕對的悲觀態(tài)度,。
要真正杜絕內(nèi)幕交易,，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看首先是重罰，將所有可以逃脫制裁的基金從業(yè)人員的懲罰加到被捉到
“耗子”的身上,，作案的“耗子”不可預(yù)知的風(fēng)險成本大大上升,，他們必須做出權(quán)衡，是收獲無風(fēng)險的百萬甚至千萬元的年薪,，還是在高風(fēng)險的作案成本與高收益的“老鼠倉”下火中取栗,？
從懲罰的角度來說，證監(jiān)會必須善用其權(quán),。
證監(jiān)會有準(zhǔn)司法權(quán),，現(xiàn)有《證券投資基金法》需要經(jīng)過司法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的財產(chǎn)、證據(jù)的查封和凍結(jié),，在修訂草案中,，證監(jiān)會可以無需司法機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),，直接凍結(jié)相關(guān)財產(chǎn)和證據(jù)。證監(jiān)會的調(diào)查取證權(quán)大大拓展,，在擴(kuò)大被監(jiān)管對象的同時,，修訂草案同時擴(kuò)大了對基金的監(jiān)督管理權(quán)限。草案既增加了對基金的日常監(jiān)管,，可以“對基金管理人,、基金托管人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場檢查,，依法要求其報送業(yè)務(wù),、財務(wù)等經(jīng)營管理信息和資料”，還可以“進(jìn)入涉嫌違法行為發(fā)生場所進(jìn)行調(diào)查取證”,，只要涉嫌即可查,。
萬事俱備，只看證監(jiān)會是否愿意承擔(dān)起澄清市場秩序之職,，他們獲得上述權(quán)限,，究竟是為了與其他監(jiān)管部門爭鋒斗寵增加尋租空間，還是充當(dāng)和事佬以基金規(guī)模的增加為政績,，還是為中國證券市場打下扎實的制度根基？事實上,，對異常交易一查到底,，通常不是內(nèi)幕交易就是大大小小的一堆
“老鼠倉”。曾經(jīng)的內(nèi)幕交易者施施然重回市場指點江山,，顯然是證監(jiān)會自己剪去了自己的利爪,。
最后，建立市場秩序建立正確的激勵機(jī)制與監(jiān)管不可偏廢,，允許基金從業(yè)人員在透明的玻璃房內(nèi)交易,，既可以發(fā)揮投資能力，也可以獲得合法的收益,，更能夠讓利益與基金份額持有人一致,，未嘗不可。
內(nèi)幕交易監(jiān)管與“老鼠倉”監(jiān)管是世界難題,，目前中國的市場是禁令橫飛,、潛規(guī)則橫行，索性讓潛規(guī)則變成明規(guī)則,，讓禁令變成真正的懲罰力,，讓信息公開透明獲取合法收益，才是正道,。
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