中概股，是指那些主要經(jīng)營地在中國,，并且由來自中國的資本實際控制,，但在美國或其他國家證券交易場所掛牌交易的股票。這些中國企業(yè)海外兵團,，現(xiàn)在正涌動集體從海外證券市場退市,，返回A股上市的風潮。
既然講回歸,，那么就不能不提到當初他們的出走,。中國企業(yè)批量赴美上市始于上世紀末，當時以互聯(lián)網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟初露鋒芒,，我國也有一批人開始了相關(guān)的實踐,，涌現(xiàn)了新浪等公司。但由于還缺乏成熟的盈利模式,，同時在發(fā)展過程中也存在著較大的不確定性,，因此在當時的環(huán)境條件下很難獲得來自政府部門以及銀行的資金支持。另外,，當時國內(nèi)也還沒有天使基金及風險投資基金,，因此無法股權(quán)融資。因此導(dǎo)致這些公司選擇到美國等地發(fā)行股票并上市,。差不多10年以后,，中國的新經(jīng)濟也發(fā)展到了一定的規(guī)模，資本市場上也建立起了創(chuàng)業(yè)板,，但是由于受到上市制度等方面的制約,，相關(guān)公司大都還是無法在中國境內(nèi)融資，于是也就更大規(guī)模地前往美國募股上市,。在這過程中,，由于國內(nèi)對一些行業(yè)有著特殊的股東資質(zhì)要求,，相關(guān)企業(yè)很難以原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)獲得境內(nèi)有關(guān)方面的批準而獲得到海外上市的路條，因此就設(shè)計了一種VIE架構(gòu)以曲線外出上市�,，F(xiàn)在來看,，以VIE架構(gòu)在美國上市的中資企業(yè)，在中概股中占了很高的比例,，形成了一種十分獨特的市場現(xiàn)象,。
美國納斯達克等市場接納了中概股，這些中國企業(yè)海外兵團在那里募集資金,，利用外資做大,，公司股東也因此取得了極大的股權(quán)增值。但是,，天下沒有免費的午餐,。美國股市實行注冊制，上市相對容易,，但事中及事后的監(jiān)管極嚴厲，加上企業(yè)文化的差異,，不少中概股在美國的日子變得不太好過了,。除了時常受到監(jiān)管部門聆訊以外，也常常會被諸如“渾水”這樣的以揭丑為業(yè)的公司的炮轟與做空,，并且不時陷入訴訟之中,，以致有中概股在美國上市一段時間后主動選擇退市。一些中概公司的大股東表示,，在美國上市,，最不適應(yīng)的就是市場環(huán)境。
當然,，促使中概股集體回歸的還有一個重要原因,，那就是我國創(chuàng)業(yè)環(huán)境大為改善，特別是去年以來滬深股市牛頭昂起,，屬于新經(jīng)濟范疇的企業(yè)股票在市場上往往能獲得很高的估值,，相比在美國上市，同類企業(yè)在中國上市,，市值會大得多,。如此一來，為了獲得更高的估值,，同時也能有個在其控制人看來是比較寬松的運作環(huán)境,，不少中概股毅然選擇了回歸。據(jù)不完全統(tǒng)計,，現(xiàn)在已明確表示有此意向的中概股有幾十家,，而且其中不乏一定知名度的企業(yè),，譬如360公司。
但問題是,，中概股的回歸之路并不好走,。首先，中概股公司要在美國通過私有化形式退市,，而這需要很大一筆資金,，還需要根據(jù)中國的上市規(guī)則拆除VIE架構(gòu)，這也不是太簡單的事,。而真要在中國通過IPO上市,，這個路程相對漫長，如果選擇借殼上市,，其中也存在極大的不確定性,。前幾年在美國退市的中概股分眾公司，前不久選擇了在滬深A(yù)股上市的宏達新材作為借殼對象,，但據(jù)最新報道,，宏達新材因涉嫌信息披露違規(guī)而受到證監(jiān)會的調(diào)查。根據(jù)中國的法律,，如果情況屬實,，這次收購兼并就可能無法繼續(xù)，分眾公司借殼宏達新材登陸A股之路也就只能中斷了,。所以,，現(xiàn)在真正實現(xiàn)中概股回歸的還只是個案，個案的成功顯然不能視為全局的成功,。對于每個致力于回歸A股的中概股公司而言,，回歸的成本與成功率，是一個需要認真面對的問題,。
中國企業(yè)到海外上市,，這本是一件好事，既解決了企業(yè)的融資難題,，也推動了開放,，當時也倒逼了中國資本市場的規(guī)范與發(fā)展。現(xiàn)在,，出于進一步貼近本土市場,，加快企業(yè)發(fā)展的考慮而選擇回歸A股，自也無可厚非,，只要依法合規(guī),，滬深股市投資者也是歡迎的。不過,，要是回歸的目的只是為了能以更高的價格融資,，把A股市場作為提款機,，并且還試圖以此減輕監(jiān)管壓力，這樣的動機就值得懷疑了,。這對滬深股市和公司本身,，都大大有害。而且,，還值得提醒的是,，市場是動態(tài)的，現(xiàn)在滬深A(yù)股處于上漲階段,，股票估值普遍比較高,，但再過幾年是否也還是如此呢?很難說到那時A股市場的股票估值就一定會比美國市場高多少倍。現(xiàn)在匆匆忙忙以高價在美國股市退市,，將來一定能獲取很高收益么?風險恐怕也不小,。
