近年來(lái),，隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn),，除存款外的利率管制已全面放開(kāi)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍,。6月2日,，央行推出大額存單,，期限從1個(gè)月到5年,，短期、中期,、長(zhǎng)期品種兼?zhèn)�,，“發(fā)行利率以市場(chǎng)化方式確定”，至此,，我國(guó)的利率市場(chǎng)化制度改革棋至收官,。
大額存單能替代高利率理財(cái)產(chǎn)品嗎？答案是否定的,。
商業(yè)銀行的負(fù)債成本取決于市場(chǎng)的資金供求狀況,，大額存單作為一種低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的有價(jià)證券,，它只能吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好與其風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配的客戶(hù)群體,，本身并不具備吸引高風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)資金的功能。因此,，它不可能替代收益率更高的其他理財(cái)產(chǎn)品,。所以，不具備降低商業(yè)銀行負(fù)債端利率成本的功能,。
利率市場(chǎng)化能降低社會(huì)融資成本,、緩解中國(guó)目前的融資難融資貴問(wèn)題嗎？筆者的答案也是否定的,。
目前,，中小企業(yè)的融資難融資貴是由國(guó)內(nèi)的投融資體制造成的，和利率形成機(jī)制本身沒(méi)有直接聯(lián)系,。
我們知道,，實(shí)體企業(yè)的融資利率主要取決于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。由于征信體系不發(fā)達(dá),，中小企業(yè)的信用信息不透明,，加上中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)信息相對(duì)不透明，使得小企業(yè)獲取信用貸款相對(duì)比較困難,，即使獲得一定數(shù)額的信用貸款,，由于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高企，資金的總體成本相對(duì)較高,，這是實(shí)體企業(yè)融資難融資貴的主要原因,。
其次，由于我國(guó)直接融資的占比相對(duì)較低,，80%以上的企業(yè)融資來(lái)自于間接融資,，其中，銀行信貸占半壁江山，而金融管制又使得我國(guó)商業(yè)銀行中小銀行,、專(zhuān)業(yè)銀行和區(qū)域性銀行數(shù)量較小,，在專(zhuān)屬領(lǐng)域（行業(yè)）和特定地區(qū)做小額貸款的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量偏少，而大型商業(yè)銀行在中小企業(yè)信用調(diào)查方面沒(méi)有優(yōu)勢(shì),，受風(fēng)險(xiǎn)管理成本較高等因素的制約,，對(duì)中小企業(yè)信貸持審慎態(tài)度，這使得一方面商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩,，同業(yè)存款甚至超額準(zhǔn)備金不斷增加,，另一方面中小企業(yè)饑不擇食，被迫走向民間高利貸以及P2P平臺(tái)等類(lèi)高利貸融資渠道,。
鑒于上述原因,，要緩解我國(guó)中小企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題，主要在于解決以下問(wèn)題：
第一,，允許適應(yīng)小微企業(yè)貸款的中小型民營(yíng)銀行大量進(jìn)入市場(chǎng),，憑借自身特定的信息優(yōu)勢(shì)，在不同區(qū)域,、不同行業(yè)和一些特定群體中開(kāi)展靈活多樣的信貸業(yè)務(wù),。
第二，在進(jìn)一步完善人民銀行征信體系的基礎(chǔ)上,，大力發(fā)展民間征信機(jī)構(gòu),，通過(guò)建立多元化的征信體系，提高貸款企業(yè)的信用透明度,，從而為信貸機(jī)構(gòu)的差別定價(jià)創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),，避免守信客戶(hù)為違約客戶(hù)埋單，這是降低誠(chéng)信企業(yè)融資成本的有效手段,。風(fēng)險(xiǎn)必須透明化,，溢價(jià)才能差異化。而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)差異化正是信貸護(hù)良逐劣,、約束道德風(fēng)險(xiǎn)的尚方寶劍,。
第三,，徹底打破企業(yè)信用債的剛性?xún)陡�,。風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)稱(chēng)是金融投資的鐵律。目前我國(guó)金融市場(chǎng)上普遍存在的“剛兌”及“變相剛兌”實(shí)質(zhì)上已經(jīng)背離了金融市場(chǎng)的基本紀(jì)律,，在“剛兌”的情形下,，獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益的投資者不承擔(dān)與收益相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，使得個(gè)別項(xiàng)目的壞賬損失變成整個(gè)市場(chǎng)共同承擔(dān)的成本,，客觀上加劇了“融資貴”現(xiàn)象,。
