近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，除存款外的利率管制已全面放開,，存款利率浮動區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍,。6月2日，央行推出大額存單,，期限從1個月到5年,，短期、中期,、長期品種兼?zhèn)�,，“發(fā)行利率以市場化方式確定”，至此,，我國的利率市場化制度改革棋至收官,。
大額存單能替代高利率理財產(chǎn)品嗎？答案是否定的,。
商業(yè)銀行的負(fù)債成本取決于市場的資金供求狀況,，大額存單作為一種低風(fēng)險、高流動性的有價證券,，它只能吸引風(fēng)險偏好與其風(fēng)險收益特征相匹配的客戶群體,，本身并不具備吸引高風(fēng)險偏好的客戶資金的功能。因此,，它不可能替代收益率更高的其他理財產(chǎn)品,。所以，不具備降低商業(yè)銀行負(fù)債端利率成本的功能,。
利率市場化能降低社會融資成本,、緩解中國目前的融資難融資貴問題嗎,？筆者的答案也是否定的。
目前,，中小企業(yè)的融資難融資貴是由國內(nèi)的投融資體制造成的,，和利率形成機(jī)制本身沒有直接聯(lián)系。
我們知道,，實體企業(yè)的融資利率主要取決于風(fēng)險溢價,。由于征信體系不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)的信用信息不透明,，加上中小企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險信息相對不透明,，使得小企業(yè)獲取信用貸款相對比較困難，即使獲得一定數(shù)額的信用貸款,，由于風(fēng)險溢價高企,，資金的總體成本相對較高，這是實體企業(yè)融資難融資貴的主要原因,。
其次,，由于我國直接融資的占比相對較低，80%以上的企業(yè)融資來自于間接融資,，其中,，銀行信貸占半壁江山，而金融管制又使得我國商業(yè)銀行中小銀行,、專業(yè)銀行和區(qū)域性銀行數(shù)量較小,，在專屬領(lǐng)域（行業(yè)）和特定地區(qū)做小額貸款的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量偏少，而大型商業(yè)銀行在中小企業(yè)信用調(diào)查方面沒有優(yōu)勢,，受風(fēng)險管理成本較高等因素的制約,，對中小企業(yè)信貸持審慎態(tài)度，這使得一方面商業(yè)銀行流動性過剩,，同業(yè)存款甚至超額準(zhǔn)備金不斷增加,，另一方面中小企業(yè)饑不擇食，被迫走向民間高利貸以及P2P平臺等類高利貸融資渠道,。
鑒于上述原因,，要緩解我國中小企業(yè)融資難融資貴的問題，主要在于解決以下問題：
第一,，允許適應(yīng)小微企業(yè)貸款的中小型民營銀行大量進(jìn)入市場,，憑借自身特定的信息優(yōu)勢，在不同區(qū)域,、不同行業(yè)和一些特定群體中開展靈活多樣的信貸業(yè)務(wù),。
第二，在進(jìn)一步完善人民銀行征信體系的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展民間征信機(jī)構(gòu),，通過建立多元化的征信體系，提高貸款企業(yè)的信用透明度,，從而為信貸機(jī)構(gòu)的差別定價創(chuàng)造現(xiàn)實基礎(chǔ),，避免守信客戶為違約客戶埋單，這是降低誠信企業(yè)融資成本的有效手段,。風(fēng)險必須透明化,，溢價才能差異化。而風(fēng)險溢價差異化正是信貸護(hù)良逐劣,、約束道德風(fēng)險的尚方寶劍,。
第三，徹底打破企業(yè)信用債的剛性兌付,。風(fēng)險收益相對稱是金融投資的鐵律,。目前我國金融市場上普遍存在的“剛兌”及“變相剛兌”實質(zhì)上已經(jīng)背離了金融市場的基本紀(jì)律，在“剛兌”的情形下,，獲得風(fēng)險溢價收益的投資者不承擔(dān)與收益相對應(yīng)的風(fēng)險,，使得個別項目的壞賬損失變成整個市場共同承擔(dān)的成本，客觀上加劇了“融資貴”現(xiàn)象,。
