●近兩年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化,，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級加快,，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，節(jié)能降耗不斷推進(jìn),，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷增加,，新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式加快形成等積極態(tài)勢,。
●經(jīng)濟(jì)下行尚無明顯筑底跡象,。從先行指標(biāo)看，國家統(tǒng)計(jì)局和匯豐銀行兩個制造業(yè)PMI均連續(xù)半年左右在50附近徘徊,，盡管非制造業(yè)的兩個PMI略高于制造業(yè),，但近期也連續(xù)呈現(xiàn)向下態(tài)勢，表明經(jīng)濟(jì)景氣程度和企業(yè)對未來一個時期的預(yù)期不夠樂觀,，經(jīng)濟(jì)下行壓力近期難以根本緩解,。
●政府作用主要是把握好邊界和方式,，根本上政府還是要圍繞保障市場發(fā)揮決定性作用行事。為此,，既需要明確政府介入的重點(diǎn)領(lǐng)域,，也要有近期調(diào)控政策和中長期改革舉措相配合。政府作用的著力點(diǎn)在于,，加大周期長,、利潤薄的基礎(chǔ)設(shè)施等投入，通過稅收優(yōu)惠,、維護(hù)市場秩序等鼓勵新行業(yè)和升級需求發(fā)展,。
2015年一季度經(jīng)濟(jì)增長7%，處在年初確定目標(biāo)區(qū)間,。與此同時,，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不乏就業(yè)穩(wěn)、能耗降,、結(jié)構(gòu)優(yōu)等亮點(diǎn),，但從三駕馬車、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域等角度看,，經(jīng)濟(jì)下行壓力大仍是主要矛盾,，伴隨的通縮和金融風(fēng)險有所上升。關(guān)鍵原因在于：中國經(jīng)濟(jì)正處在“銜接期”,，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),、傳統(tǒng)模式和增長點(diǎn)支撐能力消退，新的產(chǎn)業(yè),、新模式和新增長點(diǎn)還沒有銜接到位,。政策不調(diào)整將形成下滑慣性，影響市場信心,。調(diào)整政策則需要防止政府干預(yù)甚至誤導(dǎo)市場,。應(yīng)在發(fā)揮市場機(jī)制決定性作用的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮政府的補(bǔ)位,、引導(dǎo)和營造市場環(huán)境的作用,。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力是主要矛盾
近兩年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化,，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級加快,，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，節(jié)能降耗不斷推進(jìn),，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷增加,，新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式加快形成等積極態(tài)勢。這些態(tài)勢今年以來仍在延續(xù),，一季度,，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)51.6%，比上年同期提高1.8個百分點(diǎn),，比第二產(chǎn)業(yè)高8.7個百分點(diǎn),；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.4%,，增速比規(guī)模以上工業(yè)快5個百分點(diǎn),；農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增速快于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入1.9個百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入倍差2.61,，比上年同期縮小0.05,；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.6%；城鎮(zhèn)新增就業(yè)320萬人,，調(diào)查失業(yè)率5.1%左右,。
盡管如此，下行壓力加大仍是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的最突出問題,。首先,，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。GDP增速連續(xù)兩年多下滑,，目前已經(jīng)降至金融危機(jī)以來的最低點(diǎn),。其中，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速降至近2-3年的低點(diǎn),，第二產(chǎn)業(yè)增速降至6年來的最低點(diǎn),；投資和消費(fèi)連續(xù)2-3年下滑，目前都已經(jīng)降至21世紀(jì)初的水平,，外貿(mào)發(fā)展波動加大,，雖然順差依然大有利于經(jīng)濟(jì)增長，但出口絕對量間或下降,；居民收入增速穩(wěn)中趨落,，政府財(cái)政收入增速回落至零附近，工業(yè)企業(yè)利潤時隔兩年再次下降,，傳統(tǒng)制造企業(yè)經(jīng)營困難,，外遷甚至破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。
其次是經(jīng)濟(jì)下行尚無明顯筑底跡象,。從先行指標(biāo)看,，國家統(tǒng)計(jì)局和匯豐銀行兩個制造業(yè)PMI均連續(xù)半年左右在50附近徘徊，盡管非制造業(yè)的兩個PMI略高于制造業(yè),，但近期也連續(xù)呈現(xiàn)向下態(tài)勢,，表明經(jīng)濟(jì)景氣程度和企業(yè)對未來一個時期的預(yù)期不夠樂觀，經(jīng)濟(jì)下行壓力近期難以根本緩解,。這種經(jīng)濟(jì)壓力在物價水平方面也得到印證,，國民經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)主要價格基本都在下跌,，投資品價格、工業(yè)原材料購進(jìn)和工業(yè)品出廠價格,、商品零售價格指數(shù)都持續(xù)負(fù)增長,，居民消費(fèi)價格CPI雖然仍增長1.4%，但受需求不振,、上游環(huán)節(jié)和國際大宗商品價格走低影響,，未來仍有物價繼續(xù)下行甚至陷入通縮風(fēng)險，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心增強(qiáng),。如果不采取有效措施,，經(jīng)濟(jì)總體下滑的態(tài)勢還將延續(xù)。
再次是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中風(fēng)險點(diǎn)有所增加,。從金融角度看,，一方面是貨幣政策環(huán)境改變，金融環(huán)境趨于收緊,，外匯占款余額減少和同業(yè)資金運(yùn)用減少,，導(dǎo)致貨幣派生放緩，一季度M2僅增長11.6%,。另一方面,，金融危機(jī)后銀行一度將信貸大量投向煤炭、鋼鐵,、建材等傳統(tǒng)行業(yè),，這些行業(yè)長期產(chǎn)能過剩，價格下行,，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化,。房地產(chǎn)行業(yè)價格快速上漲期，不僅大量資金通過信貸,、信托,、理財(cái)?shù)惹烙咳耄曳康禺a(chǎn)業(yè)成為其他行業(yè)企業(yè)貸款的重要抵押物,，保守估計(jì),，2014年底房地產(chǎn)直接和間接相關(guān)的融資規(guī)模占比在60%左右。目前房地產(chǎn)供求區(qū)域平衡,，房地產(chǎn)價格難以繼續(xù)大幅上漲,，甚至部分地區(qū)呆壞賬集中爆發(fā)。此外,，中央提出的用以置換過去地方債務(wù)的一般債,、專項(xiàng)債和PPP三種模式中，前兩者規(guī)模受限，PPP目前制度不完善,，對社會資本吸引能力有限,，地方債務(wù)償還高峰已過，壓力不容忽視,。更重要的是,，經(jīng)濟(jì)越是下行這些風(fēng)險點(diǎn)爆發(fā)的可能性越大。
中國經(jīng)濟(jì)正處在“銜接期”
中國經(jīng)濟(jì)之所以面臨如此局面,，主要原因是中國經(jīng)濟(jì)社會的各方面都處在“舊破新待立”的“銜接期”,，經(jīng)濟(jì)增長缺乏規(guī)則、產(chǎn)業(yè),、動力和金融的支撐,。
一是舊規(guī)則已破新規(guī)則不清。十八大以來,，八項(xiàng)規(guī)定、作風(fēng)建設(shè)和高壓反腐持續(xù)深入推進(jìn),，過去多年形成的政商非公開交換關(guān)系,，GDP指揮棒導(dǎo)向下的政府競爭的關(guān)系基本已經(jīng)打破。新的公開透明,、邊界清晰,、多元平衡的政商關(guān)系和政府間關(guān)系尚未完全建立，或者雖然新規(guī)則建立但很多政府官員不能適應(yīng),，影響推動發(fā)展的積極性和效果,。
二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)尚不成熟,。我國處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化中后期,，煤炭、鋼鐵,、水泥,、平板玻璃等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩具有趨勢性，而且大量國有企業(yè)從事上述行業(yè),，缺少經(jīng)營不善退出市場的制度規(guī)范和支撐兼并重組的金融服務(wù),。上述行業(yè)產(chǎn)能利用率都在70%左右甚至更低，明顯低于行業(yè)合理水平,。盡管互聯(lián)網(wǎng),、智能制造、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)代表未來發(fā)展方向,，但由于技術(shù),、制度、資金支持等原因，應(yīng)用范圍和對經(jīng)濟(jì)的帶動作用有限,。目前,，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源汽車,、機(jī)器人等占全部工業(yè)比重僅有10%多一點(diǎn),，還難以完全彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)留下的空白。
三是過去的增長點(diǎn)下滑新增長點(diǎn)尚不清晰,。從區(qū)域看,，過去主要依靠的東部沿海地區(qū)支撐全國增長，隨著出口受阻,，傳統(tǒng)制造業(yè)外移,，環(huán)境約束強(qiáng)化和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移，東部地區(qū)增速普遍下滑,，上海甚至取消了GDP增長目標(biāo),。同時東北老工業(yè)基地和山西、內(nèi)蒙古能源資源主產(chǎn)地經(jīng)濟(jì)增速不斷探新低,。四川,、重慶、新疆等地經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢相對較好,，但體量有限,。從市場主體看，大中型國有企業(yè)經(jīng)營效益顯著下滑,，一季度,，國有企業(yè)利潤大幅下降，工業(yè)增加值增速不足2%,。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)帶來的新登記注冊企業(yè)數(shù)持續(xù)快速增長,，但是對經(jīng)濟(jì)的支撐作用還遠(yuǎn)不夠明顯。從發(fā)展方式看,，過去主要依靠投資和出口帶動經(jīng)濟(jì),，投資效率下降和外部需求不穩(wěn)情況下，傳統(tǒng)發(fā)展方式遇到瓶頸,，需要繼續(xù)尋找高效率的投資方式和投資領(lǐng)域,，以及擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求。
四是傳統(tǒng)金融不足現(xiàn)代金融制度有待完善,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)離不開金融支撐,，越是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級期越是如此。長期以來我國以銀行等間接融資為主,，在資金配置過程中行政力量有余市場力量不足,，順周期現(xiàn)象明顯,。在利率市場化、金融脫媒和經(jīng)濟(jì)下行等背景下,，銀行資產(chǎn)承壓且無法滿足企業(yè)多樣化,、低成本、高效率的融資需求,。以股票,、債券、VC,、PE等為代表的融合多種金融形式,，打通儲蓄和投資通道的現(xiàn)代金融制度還不夠健全，盡管近期股票市場持續(xù)上漲,，但總體看現(xiàn)代金融服務(wù)對資金供求雙方的吸引力還比較有限,，這成為經(jīng)濟(jì)“銜接期”的金融約束。
渡過“銜接期”需政府發(fā)揮作用
從經(jīng)濟(jì)規(guī)律和產(chǎn)業(yè)運(yùn)行周期看,，目前的“銜接期”是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)階段,。度過“銜接期”需要政府發(fā)揮提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)、引導(dǎo)社會資金流向,、營造市場環(huán)境維護(hù)市場秩序的作用,，但政府作用主要是把握好邊界和方式，根本上政府還是要圍繞保障市場發(fā)揮決定性作用行事,。為此，既需要明確政府介入的重點(diǎn)領(lǐng)域,，也要有近期調(diào)控政策和中長期改革舉措相配合,。
“銜接期”重點(diǎn)依靠三類需求穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國過去經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐是房地產(chǎn),、基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)出口,。當(dāng)前，房地產(chǎn)供求基本平衡,、出口競爭優(yōu)勢,、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長主要靠以下幾個方面：一是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展短板的基礎(chǔ)設(shè)施投資,，如中西部地區(qū)公路,、鐵路，城市地下管網(wǎng),、電信設(shè)施等,；二是居民消費(fèi)升級的需求，如汽車和新能源汽車,，智能家電,、旅游,、保健、教育,、互聯(lián)網(wǎng)+等,，三是為解決社會發(fā)展遇到問題而衍生的新需求、新領(lǐng)域,，如養(yǎng)老,、清潔能源和環(huán)境保護(hù)、“一帶一路”等推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,。其中,，政府作用的著力點(diǎn)在于，加大周期長,、利潤薄的基礎(chǔ)設(shè)施等投入,，通過稅收優(yōu)惠、維護(hù)市場秩序等鼓勵新行業(yè)和升級需求發(fā)展,。
近期調(diào)控,，政府政策要更加精準(zhǔn)。財(cái)稅方面,，要加大對城市地下管網(wǎng),、高速鐵路、重大水利工程,、“一帶一路”和“長江經(jīng)濟(jì)帶”重要交通樞紐等的建設(shè)投入,；進(jìn)一步規(guī)范收費(fèi)，制定更加清晰簡便可操作的減免稅實(shí)施辦法,，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)減輕負(fù)擔(dān),；通過規(guī)范地方債務(wù)建立規(guī)范完善、公開透明的地方政府舉債機(jī)制,，為地方政府參與建設(shè)提供融資,。金融方面，進(jìn)一步適度降息,、降準(zhǔn),，通過公開市場操作引導(dǎo)利率下行，為加速金融結(jié)構(gòu)調(diào)整,、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本創(chuàng)造環(huán)境,；完善銀行不良資產(chǎn)分類處置制度，使僵尸企業(yè)退出市場,；人民幣適度貶值,，在助力出口和人民幣走出去之間保持平衡。貿(mào)易政策著力降低貿(mào)易的稅費(fèi)和時間成本,，提高商品流通效率,；抓住大宗商品價格下行機(jī)遇,，加大戰(zhàn)略性商品進(jìn)口力度。行政管理方面,，推行一站式和網(wǎng)上政府服務(wù),，限時辦理涉及企業(yè)登記、經(jīng)營,、變更和退出等各項(xiàng)事務(wù),；運(yùn)用大數(shù)據(jù)建立完善的企業(yè)誠信系統(tǒng)，維護(hù)公平競爭的市場環(huán)境,。
中長期改革,，要積極推進(jìn)確保落實(shí)。財(cái)稅方面,，在均衡政府和市場,、不同層級政府關(guān)系原則上，盡快推進(jìn)預(yù)算,、稅制和地方債等改革,；完善PPP制度，確保私人資本與政府平等合作中有利潤,、受保護(hù),。金融方面，通過利率市場化,、存款保險制度,、處置不良資產(chǎn)等渠道，調(diào)整社會儲蓄在金融行業(yè)之間的分布,；繼續(xù)完善多層次資本市場體系,，方便企業(yè)低成本直接融資，豐富社會資金的投資渠道,；完善各類要素流通的基礎(chǔ)設(shè)施、制度建設(shè)和金融支撐等,。市場環(huán)境和秩序方面,，盡快完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，失信企業(yè)責(zé)任追究制度,，市場準(zhǔn)入和監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一制度,，降低企業(yè)和居民打官司成本。政府改革要以點(diǎn)帶面,，抓住河南警察罵人,、國務(wù)院確定事件部委拖延、“網(wǎng)速慢網(wǎng)費(fèi)高”等典型事件,，研究政府內(nèi)部引入競爭,、精簡機(jī)構(gòu)和人員,、用質(zhì)量和結(jié)構(gòu)彌補(bǔ)人口紅利缺口等改革，研究國有企業(yè)和壟斷行業(yè)改革,，最大限度保障各類企業(yè)公平競爭,；完善低成本監(jiān)督政府行為和自然壟斷行業(yè)的制度，讓企業(yè)和居民成為改革是否到位,、舉措是否有效的評判人,。
（作者為清華大學(xué)研究員,、中國金融四十人論壇青年研究員）
