央行又出手了,，時隔兩個月再次降準(zhǔn),，下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率一個百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上,，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力,，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度,，自4月20日起對農(nóng)信社,、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn);對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率,。
央行此舉,，顯然是對一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的回應(yīng)，只是出手時間比很多人的估計要早些,。其實(shí),，在筆者看來，從4月14日李克強(qiáng)總理在國務(wù)院一季度經(jīng)濟(jì)形勢座談會上詢問“現(xiàn)在市場對降準(zhǔn)和降息更看重哪個?”的話語所隱含的信息看,，降息降準(zhǔn)已呼之欲出了,。
初步測算，以一季度人民幣存款余額124.89萬億計,，那么這次降準(zhǔn)可向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)釋放的流動性將近1.5萬億,。從專業(yè)角度說，央行將1.5萬億法定準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)到了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金賬戶,，由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)掌握使用,。這次大力度降準(zhǔn)所釋放的流動性,，對股市、樓市,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)三方構(gòu)成怎樣的利好,，掌控權(quán)在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)手里。
如果接下來商業(yè)銀行通過傘形信托,、理財產(chǎn)品或者拆借給券商搞融資融券等,，那么，將對延續(xù)滬深大牛市構(gòu)成重大支撐,。如果商業(yè)銀行嚴(yán)把信貸資金不進(jìn)股市,，而是將資金投放到實(shí)體企業(yè)和房地產(chǎn)里，那么,，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)將構(gòu)成重大利好,。當(dāng)然，降準(zhǔn)哪怕一時釋放的流動性進(jìn)不了股市,，但從導(dǎo)向輿論上也對股市構(gòu)成名義性利好,。
為實(shí)現(xiàn)貨幣政策的相對精準(zhǔn)、有效,，結(jié)構(gòu)性政策是本屆政府貨幣政策的常規(guī)手段,，這次當(dāng)然也不例外。經(jīng)歷了2008年“放水”之后,，本屆政府一直在竭力避免經(jīng)濟(jì)一吃緊就全面降息降準(zhǔn),。國務(wù)院和央行一再表示，更大規(guī)模的刺激,、寬松的貨幣政策不要指望,。穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變。雖然市場有不同的看法,，但相對而言,，決策層謹(jǐn)慎卻是有共識的。這就是,，中國經(jīng)濟(jì)的問題不是增長快慢的問題,，而是結(jié)構(gòu)上的問題,。所以,，似已成了頑疾的中小企業(yè)、小微企業(yè)的融資難,、融資貴,，是結(jié)構(gòu)性問題，不是總量問題,。因而,，現(xiàn)在需要提醒各方的是,，一定要在降準(zhǔn)或者將要降息的貨幣政策效果上下工夫。
由一季度經(jīng)濟(jì)增速滑落到7%可知,，眼下我國經(jīng)濟(jì)的下行壓力確實(shí)較大,，包括降息降準(zhǔn)釋放流動性、降低融資成本的貨幣調(diào)控工具適時從“工具箱”里取出,，發(fā)揮效用是完全必要的,。降準(zhǔn)的根本目的，當(dāng)然是要進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力,，加大對小微企業(yè),、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度。只要能確保降準(zhǔn)資金切實(shí)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)里,，貨幣政策就一定能發(fā)揮頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的作用,。
因此，眼下降準(zhǔn)固然非常必要,，但讓降準(zhǔn)釋放的流動性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)更加重要,。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向新常態(tài)的關(guān)鍵時刻，不管有多少壓力,，有多大難度,，都不能放松結(jié)構(gòu)調(diào)整。只要就業(yè)穩(wěn)健,，即便進(jìn)一步調(diào)低GDP增速預(yù)期,，也能為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造空間。此次有區(qū)別的降準(zhǔn),，為穩(wěn)增長提供了強(qiáng)大的支持,。接下來，應(yīng)一手抓穩(wěn)增長,，一手促調(diào)整,。
從總體上說，目前市場上并不缺乏流動性,，而是流動性不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流去的問題,。因此，貨幣政策工具的試用空間已經(jīng)非常有限了,。而到底如何讓資金“愛上”實(shí)體經(jīng)濟(jì),，這是個大問題。貨幣政策工具當(dāng)務(wù)之急是給實(shí)體企業(yè)當(dāng)好“媒人”,，盡力促使所釋放的流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)流動,，通過減稅降費(fèi)等調(diào)節(jié)手段，增加實(shí)體企業(yè)對貨幣資金的魅力和吸引力,。
而從長期看,，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)最根本的辦法還是創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，注重激活民間資本,。在資源整合時,，不能對民營企業(yè)設(shè)置非市場因素的關(guān)卡。就此而言,，還需進(jìn)一步簡政放權(quán),，繼續(xù)探索負(fù)面清單管理制度;同時依法治市，在保護(hù)債權(quán)人利益的前提下,，讓經(jīng)營失敗的企業(yè)有序破產(chǎn),。
