央行又出手了,，時隔兩個月再次降準(zhǔn)，下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率一個百分點,。在此基礎(chǔ)上，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度,，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點,，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點;對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率,。
央行此舉，顯然是對一季度中國經(jīng)濟表現(xiàn)的回應(yīng),，只是出手時間比很多人的估計要早些,。其實,，在筆者看來,，從4月14日李克強總理在國務(wù)院一季度經(jīng)濟形勢座談會上詢問“現(xiàn)在市場對降準(zhǔn)和降息更看重哪個?”的話語所隱含的信息看，降息降準(zhǔn)已呼之欲出了,。
初步測算,，以一季度人民幣存款余額124.89萬億計，那么這次降準(zhǔn)可向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)釋放的流動性將近1.5萬億,。從專業(yè)角度說,，央行將1.5萬億法定準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)到了商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金賬戶，由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)掌握使用,。這次大力度降準(zhǔn)所釋放的流動性,，對股市、樓市,、實體經(jīng)濟三方構(gòu)成怎樣的利好,，掌控權(quán)在商業(yè)銀行等金融機構(gòu)手里。
如果接下來商業(yè)銀行通過傘形信托,、理財產(chǎn)品或者拆借給券商搞融資融券等,，那么，將對延續(xù)滬深大牛市構(gòu)成重大支撐,。如果商業(yè)銀行嚴(yán)把信貸資金不進股市,，而是將資金投放到實體企業(yè)和房地產(chǎn)里，那么,，對實體經(jīng)濟和房地產(chǎn)將構(gòu)成重大利好,。當(dāng)然,，降準(zhǔn)哪怕一時釋放的流動性進不了股市，但從導(dǎo)向輿論上也對股市構(gòu)成名義性利好,。
為實現(xiàn)貨幣政策的相對精準(zhǔn),、有效，結(jié)構(gòu)性政策是本屆政府貨幣政策的常規(guī)手段,，這次當(dāng)然也不例外,。經(jīng)歷了2008年“放水”之后，本屆政府一直在竭力避免經(jīng)濟一吃緊就全面降息降準(zhǔn),。國務(wù)院和央行一再表示,，更大規(guī)模的刺激、寬松的貨幣政策不要指望,。穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變,。雖然市場有不同的看法，但相對而言,，決策層謹(jǐn)慎卻是有共識的,。這就是，中國經(jīng)濟的問題不是增長快慢的問題,，而是結(jié)構(gòu)上的問題,。所以，似已成了頑疾的中小企業(yè),、小微企業(yè)的融資難,、融資貴，是結(jié)構(gòu)性問題,，不是總量問題,。因而，現(xiàn)在需要提醒各方的是,，一定要在降準(zhǔn)或者將要降息的貨幣政策效果上下工夫,。
由一季度經(jīng)濟增速滑落到7%可知，眼下我國經(jīng)濟的下行壓力確實較大,，包括降息降準(zhǔn)釋放流動性,、降低融資成本的貨幣調(diào)控工具適時從“工具箱”里取出，發(fā)揮效用是完全必要的,。降準(zhǔn)的根本目的,，當(dāng)然是要進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè),、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度,。只要能確保降準(zhǔn)資金切實進入實體經(jīng)濟里，貨幣政策就一定能發(fā)揮頂住經(jīng)濟下行壓力的作用。
因此,，眼下降準(zhǔn)固然非常必要,，但讓降準(zhǔn)釋放的流動性流向?qū)嶓w經(jīng)濟更加重要。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)向新常態(tài)的關(guān)鍵時刻,，不管有多少壓力,，有多大難度，都不能放松結(jié)構(gòu)調(diào)整,。只要就業(yè)穩(wěn)健,，即便進一步調(diào)低GDP增速預(yù)期，也能為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造空間,。此次有區(qū)別的降準(zhǔn),，為穩(wěn)增長提供了強大的支持。接下來,，應(yīng)一手抓穩(wěn)增長,，一手促調(diào)整。
從總體上說,，目前市場上并不缺乏流動性,，而是流動性不往實體經(jīng)濟流去的問題。因此,，貨幣政策工具的試用空間已經(jīng)非常有限了,。而到底如何讓資金“愛上”實體經(jīng)濟，這是個大問題,。貨幣政策工具當(dāng)務(wù)之急是給實體企業(yè)當(dāng)好“媒人”,，盡力促使所釋放的流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟實體企業(yè)流動,，通過減稅降費等調(diào)節(jié)手段,，增加實體企業(yè)對貨幣資金的魅力和吸引力。
而從長期看,，穩(wěn)定經(jīng)濟最根本的辦法還是創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，注重激活民間資本,。在資源整合時,，不能對民營企業(yè)設(shè)置非市場因素的關(guān)卡。就此而言,，還需進一步簡政放權(quán),，繼續(xù)探索負(fù)面清單管理制度;同時依法治市，在保護債權(quán)人利益的前提下,，讓經(jīng)營失敗的企業(yè)有序破產(chǎn),。
