央行昨天宣布,，4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),。筆者初步測(cè)算，一季度人民幣存款余額124.89萬億元,，這次降準(zhǔn)可以釋放的流動(dòng)性將近1.5萬億元,，這部分流動(dòng)性將轉(zhuǎn)到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金賬戶,，由這些金融機(jī)構(gòu)掌握使用。
從一季度經(jīng)濟(jì)增速滑落到7%的6年來低位看,，經(jīng)濟(jì)下行壓力確實(shí)太大,，包括降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性、降低融資成本的貨幣調(diào)控工具適時(shí)從“工具箱”里取出,。降準(zhǔn)的目的就是進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度,，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,。只要確保降準(zhǔn)釋放的資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里,，貨幣政策就能夠頂住經(jīng)濟(jì)下行的壓力。
需要提醒的是,，從總體上說,，目前貨幣政策工具的使用空間已經(jīng)非常有限了，市場上并不缺乏流動(dòng)性,，而是流動(dòng)性不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流去的問題,。
如何讓資金“愛上”實(shí)體經(jīng)濟(jì),，這是個(gè)大問題。如果降準(zhǔn)釋放的大量貨幣流動(dòng)性,，都投向股市的懷抱,，那么，無論降準(zhǔn)多少次,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴的問題都很難解決,。
貨幣政策工具的當(dāng)務(wù)之急是給實(shí)體企業(yè)當(dāng)好“媒人”，把流向股市等領(lǐng)域的過量資金勻出一部分給實(shí)體經(jīng)濟(jì),、實(shí)體企業(yè),。否則，降準(zhǔn)不僅達(dá)不到目的,，而且還可能把股市搞成過勞死,，最終推高甚至引爆金融泡沫。
一定要讓股市的火爆與實(shí)體企業(yè)的蕭條適度平衡協(xié)調(diào)一些,。通過減稅降費(fèi)等調(diào)節(jié)手段,，增加實(shí)體企業(yè)對(duì)貨幣資金的魅力和吸引力;通過政策手段調(diào)控，使得股市更理性一些,，把貨幣資金給實(shí)體企業(yè)一部分,。如果股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金貨幣的吸引力反差如此之大的現(xiàn)狀不改變，降準(zhǔn)的效果就不會(huì)好,，貨幣資金就很難“愛上”實(shí)體企業(yè),。
降準(zhǔn)是非常必要的，而讓降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)更加重要,。解決貨幣信貸資金的流向問題,，比降準(zhǔn)釋放貨幣的總量問題更加迫切。
