不久前曾傳說證監(jiān)會發(fā)審委將于今年5月解散，并說把新股審核權(quán)下放到交易所，現(xiàn)如今又有諸多業(yè)內(nèi)人士表示發(fā)審委在年中終結(jié)的機會不大,，本欄想說,，不管是交易所還是證監(jiān)會，只要是有人核準新股發(fā)行與上市,，就必須要對新股質(zhì)量負責(zé),。顯然，現(xiàn)在就讓交易所審核新股上市時機尚不成熟,。
撇開官方正統(tǒng)的說法不提,，在民間看，審核新股上市的權(quán)力肯定是一塊特大的肥肉,，在現(xiàn)在的中國,，一家企業(yè)能不能上市，所決定的或許不是一家公司的發(fā)展速度,，而是這家公司到底是數(shù)十億元的市值還是黯然倒閉,。如此的決定權(quán)，必然要由相當高級別的單位掌握,，相比發(fā)審委,，交易所稍顯不足。
決定一家企業(yè)能不能上市,，最基礎(chǔ)的標準就是其業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實,，作為核準單位，不可能預(yù)計到新股未來的生產(chǎn)經(jīng)營水平,，也不能保證股價一定會上漲,，但至少要保證新股的財務(wù)數(shù)據(jù)都是真的，只有在真實的基礎(chǔ)上,，才有投資者對于公司價值的判斷,，也才有買者自負的邏輯，如果基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都是假的,，其他的都無從談起,。
以前是核準制，新股數(shù)據(jù)的真實性自然由證監(jiān)會負責(zé),，如果出現(xiàn)了上市公司造假的情況,，自然由證監(jiān)會查處并負責(zé)保護中小投資者的權(quán)益。未來實行了注冊制,，自然由交易所和保薦機構(gòu)負責(zé)保證新股數(shù)據(jù)的真實性,。但中間的過渡期，如果注冊制尚未出臺，發(fā)審委卻沒了,，此時發(fā)行的新股誰來保證其數(shù)據(jù)的真實性?難道僅靠交易所的詢問就算審核了?另外,，哪家公司有資格上會?又是由誰來決定?如果也由交易所確定，那么是否在客觀上已經(jīng)實行了注冊制?發(fā)行速度是否要加以限制?如果限制了,，又該誰先上,，誰后上?
注冊制和核準制是完全不同的兩種發(fā)行制度，現(xiàn)在的核準制運行成熟,，新股質(zhì)量控制較好,，未來的注冊制主要是學(xué)習(xí)成熟股市的先進經(jīng)驗，并沒有A股自己的實踐數(shù)據(jù),。本欄認為,，不應(yīng)該先停止核準制然后上線注冊制，而是應(yīng)該有一段時間進行雙軌制發(fā)行,，一方面現(xiàn)有的排隊企業(yè)繼續(xù)由證監(jiān)會審批并上市;與此同時由交易所組織注冊制公司聆訊質(zhì)詢,，但是通過后上市前還需要發(fā)審委把一下關(guān)，對于明顯有問題的企業(yè)擁有否決權(quán),。然后是發(fā)審委逐漸退出,，最終由交易所負責(zé)新股質(zhì)量的把關(guān)。
所以說,，證監(jiān)會發(fā)審委可以撤銷,，但發(fā)審把關(guān)不能沒有。本欄希望,，發(fā)審委仍然存在相當長的時間,，例如三年，等到交易所可以很好地駕馭注冊制之后再功成身退,，畢竟發(fā)審委在與擬上市公司打交道上很有經(jīng)驗,，各種財務(wù)造假的手段也接觸比較多，至少發(fā)審委的委員們,，還應(yīng)該給交易所更多的指導(dǎo),。
