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高儲蓄為何不再是“籠中虎”
2015-03-24    作者:譚浩俊    來源:證券時報
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  中國人民銀行行長周小川日前在由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上表示,,中國整個經(jīng)濟的信貸杠桿率和經(jīng)濟總量(GDP)的比值較其他很多國家都偏高,,這里面要考慮到中國儲蓄率高,以及資本市場發(fā)展比較滯后的原因,。也是受這兩個因素影響,,走信貸渠道支持經(jīng)濟增長的量就稍微高一些。

  中國廣義貨幣(M2)約為GDP的兩倍左右,,而美國則為一倍左右,,也就是說中國是用兩個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP,,美國則是用一個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP。與大多數(shù)國家相比,,中國的M2/GDP是偏高的,。這里面的原因確實與高儲蓄率和資本市場發(fā)展滯后有關(guān),但高儲蓄率形成的原因又是什么呢?長期的高儲蓄率對經(jīng)濟發(fā)展有什么影響呢?

  早在上世紀八十年代,,中國的高儲蓄率問題就引起過社會各方面的廣泛關(guān)注,,很多專家和業(yè)內(nèi)人士都擔心,如此多的儲蓄像一只關(guān)在籠中的老虎,,隨時會沖出來,,成為通貨膨脹的主要因素。 事實也證明,,高儲蓄在上世紀八九十年代的幾次物價上漲中,,扮演了兇猛老虎的角色。但是,,進入二十一世紀,、特別是金融危機爆發(fā)以來,在貨幣發(fā)行步伐明顯加快,、貨幣總量快速擴充的情況下,,這個問題越來越嚴重了,應該如何看待它的危害呢?

  值得注意的是,,居民部門的儲蓄率一直維持20%左右,,中國高達50%的儲蓄率主要是政府部分和企業(yè)部門。而上世紀八,、九十年代,儲蓄則主要來自于居民,,政府和企業(yè)的比重很低,。因此,儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化,。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會成為通貨膨脹的主要推手,,在今天可能危害會小得多。相反,,它正在制約著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和發(fā)展,。

  政府和企業(yè)儲蓄的形成過程本身就有許多很多問題。要知道,,如果政府和企業(yè)的資金運行效率高,,就不可能有這么多的儲蓄。政府和企業(yè)儲蓄高,,要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴重,,資金運行效率極低,,要么是虛假現(xiàn)象嚴重,儲蓄的水分很大,。無論是前者還是后者,,對經(jīng)濟社會發(fā)展都是非常不利的。事實上可能兩種現(xiàn)象都有,。

  從居民儲蓄率來看,,20%應當是合理的水平,它源于中國人喜歡存錢的習慣,。眼下迫切需要消費需求來拉動經(jīng)濟,,但居民仍然將錢大量存放在銀行,消費對經(jīng)濟的拉動作用又怎樣發(fā)揮呢?居民不愿消費,,除了消費觀念之外,,更主要的是政府與企業(yè)占用了太多社會資源,而所占有的資源又沒有能夠?qū)ν苿泳用裣M發(fā)揮作用,,最終導致儲蓄率越來越高,,虛假儲蓄越來越多,最終帶來社會資源,、資金利用效率的下降,。

  也就是說,曾經(jīng)視為“籠中虎”的高儲蓄,,在扭曲的金融體制和社會資源配置體系下已經(jīng)慢慢失去了野性,,失去了威力。即便將其放出,,也不可能有多大影響,。從某種意義上講,這也是一種悲哀,。想一想,,60萬億以上的儲蓄竟然不能對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生推動,哪怕引發(fā)一些通貨膨脹也比緊縮好啊,。

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