如果結合央行2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告來看,，未來“寬貨幣,、寬信貸”格局可以期待,，但與此同時,，監(jiān)管部門對地方政府債務風險的防控可能進一步提升。受聯動影響,，債券市場風險偏好或趨弱,，收益率可能上升，并將對銀行信貸利率回落形成約束,。
在這一情形下,，央行在春節(jié)之后是否降息已成為一個十分敏感而重要的話題。有觀點認為,，利率市場化推進幾年來,，商業(yè)銀行的貸款定價事實上已完全放開，僅下調基準利率而沒有基礎貨幣供應量的提升,，絕大多數中小企業(yè)的融資需求依舊難以得到滿足,。因此，春節(jié)后繼續(xù)降準是大概率事件,，降息則可能延后,。
但在現實之中，央行的基準利率無疑是銀行定價最為重要的參考指標之一,。就算沒有基礎貨幣數量上的及時配合,，降息仍可以引導銀行貸款利率下行及信貸投放增加，降低企業(yè)融資成本,。
數據顯示,，截至去年四季度末，居民商品房按揭貸款利率下行超過70個基點,，達到6.25%,，接近2012年底樓市復蘇時的水平。
這表明,，與降準直接為銀行提供“彈藥”不同,，在當前利率市場化大背景下，降息可以為市場提供不可替代的信號意義,。就像美聯儲今年可能實施的加息一樣,，其最終作用對象是聯邦基金利率目標，具體做法則是通過調整超額準備金率及隔夜逆回購協(xié)議等去實現，均屬于短期類的利率操作,。但“以短帶長”卻可以引導其他各個期限美國國債收益率的變動,，從而影響全球的資金流動預期。
美國加息尚未成行,，美元指數已由去年5月初的79之下一路勁升至目前的95附近,，大半年間升幅超過20%�,？梢�,，盡管基準利率調整幅度不大，但信號意義卻至關重要,。
央行何時降息,，還需考慮到人民幣匯率貶值的情況。由于我國擁有巨大的外匯儲備以及人民幣國際化這一長遠戰(zhàn)略仍在半途,，人民幣的大幅和持續(xù)貶值難以出現,。那么，同屬貨幣政策寬松渠道的降息,，就很有可能仍是當局的必選項之一,。
