如果結合央行2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告來看,，未來“寬貨幣,、寬信貸”格局可以期待,，但與此同時，監(jiān)管部門對地方政府債務風險的防控可能進一步提升,。受聯(lián)動影響,，債券市場風險偏好或趨弱，收益率可能上升,，并將對銀行信貸利率回落形成約束,。
在這一情形下，央行在春節(jié)之后是否降息已成為一個十分敏感而重要的話題,。有觀點認為,，利率市場化推進幾年來，商業(yè)銀行的貸款定價事實上已完全放開,，僅下調(diào)基準利率而沒有基礎貨幣供應量的提升，絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資需求依舊難以得到滿足,。因此,，春節(jié)后繼續(xù)降準是大概率事件，降息則可能延后,。
但在現(xiàn)實之中,，央行的基準利率無疑是銀行定價最為重要的參考指標之一。就算沒有基礎貨幣數(shù)量上的及時配合,，降息仍可以引導銀行貸款利率下行及信貸投放增加,，降低企業(yè)融資成本。
數(shù)據(jù)顯示,，截至去年四季度末,，居民商品房按揭貸款利率下行超過70個基點，達到6.25%,，接近2012年底樓市復蘇時的水平,。
這表明，與降準直接為銀行提供“彈藥”不同,，在當前利率市場化大背景下,，降息可以為市場提供不可替代的信號意義。就像美聯(lián)儲今年可能實施的加息一樣,，其最終作用對象是聯(lián)邦基金利率目標,，具體做法則是通過調(diào)整超額準備金率及隔夜逆回購協(xié)議等去實現(xiàn)，均屬于短期類的利率操作,。但“以短帶長”卻可以引導其他各個期限美國國債收益率的變動,，從而影響全球的資金流動預期。
美國加息尚未成行,，美元指數(shù)已由去年5月初的79之下一路勁升至目前的95附近,，大半年間升幅超過20%,。可見,，盡管基準利率調(diào)整幅度不大,，但信號意義卻至關重要。
央行何時降息,，還需考慮到人民幣匯率貶值的情況,。由于我國擁有巨大的外匯儲備以及人民幣國際化這一長遠戰(zhàn)略仍在半途，人民幣的大幅和持續(xù)貶值難以出現(xiàn),。那么,，同屬貨幣政策寬松渠道的降息，就很有可能仍是當局的必選項之一,。
