如果結(jié)合央行2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來看，未來“寬貨幣,、寬信貸”格局可以期待,，但與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控可能進(jìn)一步提升,。受聯(lián)動(dòng)影響,，債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或趨弱，收益率可能上升,，并將對(duì)銀行信貸利率回落形成約束,。
在這一情形下，央行在春節(jié)之后是否降息已成為一個(gè)十分敏感而重要的話題,。有觀點(diǎn)認(rèn)為,，利率市場(chǎng)化推進(jìn)幾年來，商業(yè)銀行的貸款定價(jià)事實(shí)上已完全放開,，僅下調(diào)基準(zhǔn)利率而沒有基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的提升,，絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資需求依舊難以得到滿足。因此,，春節(jié)后繼續(xù)降準(zhǔn)是大概率事件,，降息則可能延后。
但在現(xiàn)實(shí)之中,，央行的基準(zhǔn)利率無疑是銀行定價(jià)最為重要的參考指標(biāo)之一,。就算沒有基礎(chǔ)貨幣數(shù)量上的及時(shí)配合，降息仍可以引導(dǎo)銀行貸款利率下行及信貸投放增加,，降低企業(yè)融資成本,。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末,，居民商品房按揭貸款利率下行超過70個(gè)基點(diǎn),，達(dá)到6.25%，接近2012年底樓市復(fù)蘇時(shí)的水平,。
這表明,，與降準(zhǔn)直接為銀行提供“彈藥”不同，在當(dāng)前利率市場(chǎng)化大背景下,，降息可以為市場(chǎng)提供不可替代的信號(hào)意義,。就像美聯(lián)儲(chǔ)今年可能實(shí)施的加息一樣，其最終作用對(duì)象是聯(lián)邦基金利率目標(biāo),，具體做法則是通過調(diào)整超額準(zhǔn)備金率及隔夜逆回購(gòu)協(xié)議等去實(shí)現(xiàn),，均屬于短期類的利率操作。但“以短帶長(zhǎng)”卻可以引導(dǎo)其他各個(gè)期限美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng),，從而影響全球的資金流動(dòng)預(yù)期,。
美國(guó)加息尚未成行，美元指數(shù)已由去年5月初的79之下一路勁升至目前的95附近,，大半年間升幅超過20%,。可見,，盡管基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度不大,，但信號(hào)意義卻至關(guān)重要,。
央行何時(shí)降息，還需考慮到人民幣匯率貶值的情況,。由于我國(guó)擁有巨大的外匯儲(chǔ)備以及人民幣國(guó)際化這一長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略仍在半途,，人民幣的大幅和持續(xù)貶值難以出現(xiàn)。那么,，同屬貨幣政策寬松渠道的降息,，就很有可能仍是當(dāng)局的必選項(xiàng)之一。
