2月4晚,，中國央行宣布全面降準(zhǔn),，自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,。中國央行加入主要央行的寬松貨幣大合唱。這是一次緊急寬松,，時間出乎市場意料。中信證券認(rèn)為,，將釋放流動性6000億~7000億元,，根據(jù)當(dāng)前的基礎(chǔ)貨幣和存款準(zhǔn)備金率，本次降準(zhǔn)大約能導(dǎo)致貨幣總量增加2萬億元以上,。近期市場流動性有所偏緊,，短期市場利率有所上升，本次降準(zhǔn)將明顯緩解市場流動性緊張狀況,，抑制市場利率上升,。
此前，中國央行一直采用微調(diào)政策放松貨幣,，但成效不大,，對于市場的刺激作用不強。1月30日,，央行公布的信息顯示,，2014年12月16日開始，共密集開展8期短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO),，投放8550億元流動性,，期限最短的是1天，加權(quán)平均中標(biāo)利率從3.5%到4.16%不等,。這種短期有息貨幣,，無法從根本上緩解市場的緊張情緒。
全面寬松乃時勢所迫,，有可能非央行所愿,。1月21日，在瑞士達沃斯舉行的世界經(jīng)濟論壇2015年會上,，周小川出席“波動性：新常態(tài)”分論壇,，在回答主持人關(guān)于中國股市的提問時表示，中國央行希望貨幣政策保持穩(wěn)定,，而不追求經(jīng)濟中有過多流動性,。但是經(jīng)濟的狀況——有時由于國際金融市場的狀況——時有變化，所以中國金融市場的流動性狀況也時有變化,。因此央行時而吸出流動性,，時而注入流動性。毫無疑問,，這會對資產(chǎn)市場包括股市產(chǎn)生影響,。
全球主要央行都在實行寬松的貨幣政策，一個相對緊縮的經(jīng)濟體有可能成為債務(wù)危機的燃爆點,。由于全球央行寬松,，因此人民幣匯率除了對美元下降外,，對歐元等貨幣都在上升，對中國出口不利,，在岸與離岸匯率的差價也引發(fā)了巨大的套匯空間,。
央行降準(zhǔn)降息對于借貸者有利，負債一方的成本會下降,。資本與貨幣市場會更趨活躍,，A股市場正處于牛市發(fā)軔期，信心不是太足,，此次降準(zhǔn)相當(dāng)于給股票市場提供了一支強心針,，直接融資將會大幅增長。當(dāng)然,，這對于房地產(chǎn)市場也是一大利好,。
風(fēng)險最大的是套匯者，他們進行的在岸離岸交易的模型條件發(fā)生變化,。今日要看在岸市場的即期價格,，如果央行大幅壓低人民幣對美元的中間價，那么他們的套匯空間就會縮小,，甚至還會賠本,。
除了獨樹一幟的美國經(jīng)濟，沒有人指望寬松的貨幣政策會提振疲軟的實體經(jīng)濟,。1月份中國制造業(yè)PMI回落至49.8,，兩年以來首次低于榮枯線，弱于市場預(yù)期,。而上周中國股市創(chuàng)下一年以來最大周跌幅,。同時，去年GDP7.4%的增速創(chuàng)下1991年以來新低,。央行寬松不會自動調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),，中國央行宣布降準(zhǔn)后，全球重要大宗商品如原油等價格仍在下挫,，市場依照自己的邏輯下行。
一旦打開了寬松的大門,，合上就不容易,。各家機構(gòu)已經(jīng)在預(yù)測中國央行進一步的行動。德銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家張智威表示,，“我們預(yù)計數(shù)據(jù)還會繼續(xù)走弱,，迫使政府采取更多寬松措施�,！倍聿┙�(jīng)濟學(xué)家TomOrlik在2月1日發(fā)表報告稱,，“綜合起來講,，1月份的初步跡象顯示中國經(jīng)濟增長緩慢走向惡化，隨著A股牛市失去動能,，央行做好了進一步寬松的準(zhǔn)備”,，當(dāng)時彭博預(yù)計一季度央行將再次降息。
引線已經(jīng)準(zhǔn)備好,，就等著資產(chǎn)價格繼續(xù)坐上火箭旅行,。全球主要央行進行前所未有的寬松嘗試，貨幣擔(dān)當(dāng)起復(fù)蘇經(jīng)濟的所有責(zé)任,，而這是貨幣無法承受之重,。
