繼23日人民幣即期匯率大跌222個(gè)基點(diǎn)后，26日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542,，繼續(xù)大幅貶值254個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)2014年6月來(lái)新低。盤中最低跌至6.2569,，一度逼近中間價(jià)的最大波幅2%,。看到盤中最低跌至6.2569,，收盤價(jià)6.2542,，著實(shí)嚇一跳。人民幣匯率如此大幅度貶值,，確實(shí)罕見(jiàn),。
以筆者觀察，歐洲央行推出超級(jí)量化寬松政策,，而希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza)周日在大選中大獲全勝,，現(xiàn)年40歲該黨領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯周一宣誓就任新總理，一般估計(jì)他將帶領(lǐng)路線強(qiáng)硬,、反對(duì)紓困的新政府與國(guó)際債權(quán)人攤牌,，終結(jié)近五年的嚴(yán)苛經(jīng)濟(jì)舉措，希臘退出歐元區(qū)可能性大增,，這都促使美元強(qiáng)力上漲,，引發(fā)人民幣大幅貶值，中國(guó)央行連續(xù)兩天調(diào)低中間價(jià),，對(duì)匯率走弱預(yù)期影響也不小,。但這些都不是主因,，充其量只是導(dǎo)火索。投資者包括企業(yè),、個(gè)人受美元走強(qiáng)預(yù)期影響紛紛停止結(jié)匯,、開(kāi)始購(gòu)匯，持有堅(jiān)挺的美元保值是一大原因,。目前,，全球貨幣都在競(jìng)相貶值，全球經(jīng)濟(jì)都在低迷中掙扎,，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻風(fēng)景獨(dú)好,，美元越來(lái)越堅(jiān)挺。全球投資者的一個(gè)預(yù)期共識(shí)是,，現(xiàn)有貨幣中唯獨(dú)美元或者美元資產(chǎn)最為保值,。購(gòu)買、停止結(jié)匯成為投資者甚至企業(yè),、個(gè)人的最佳選擇,。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對(duì)沖,，人民幣匯率貶值之勢(shì)難免,。
另一大原因，是套利資金或者說(shuō)熱錢在撤離,。據(jù)報(bào),，一位親身親歷的外匯交易員說(shuō)，26日早盤推動(dòng)人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量,，除了銀行與企業(yè)的避險(xiǎn)購(gòu)匯買盤外,，更多是套利資金不惜代價(jià)地加速撤離人民幣。這些套利資金對(duì)各國(guó)央行貨幣政策動(dòng)向向來(lái)是最為敏感的,。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了去年我國(guó)GDP增速接近7.4%,，低于市場(chǎng)7.5%預(yù)期值后，這些套利資金就已打算撤離人民幣了,。上周末歐元匯率突如其來(lái)的大跌,，加快了他們的撤離步伐。這從央行外匯占款數(shù)據(jù)變化也能略見(jiàn)一斑,。去年12月末央行口徑外匯占款余額為27.07萬(wàn)億,，較11月末減少1289.09億。
現(xiàn)在唯一需要高度提防的,，是國(guó)際熱錢撤離帶來(lái)的樓市,、股市泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò),，國(guó)際熱錢撤離對(duì)我國(guó)外匯體制的沖擊力有限,。我國(guó)握有龐大的外匯儲(chǔ)備,，這是抗擊國(guó)際資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。況且,，隨著美元升值加速,，我國(guó)龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲(chǔ)保值增值壓力得以緩解。同時(shí),，人民幣在資本項(xiàng)目下并未完全自由流動(dòng),，國(guó)際熱錢流出的規(guī)模和速度都還是可控的。
只是,，目前美歐日三大經(jīng)濟(jì)體貨幣凸顯的矛盾,，加劇了人民幣匯率走勢(shì)兩難困境,。如果跟隨歐元,、日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來(lái)越大,，促使熱錢加劇流出,，加劇國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。如果跟隨美元升值,，那必將使得出口這駕馬車徹底停下來(lái),。
怎么辦?中國(guó)貨幣政策必須保持定力。換個(gè)角度看,，人民幣貶值已打消了降息降準(zhǔn)的可能,。如果貿(mào)然降息降準(zhǔn)必會(huì)促使人民幣加速貶值，套利資本加速撤離,。人民幣貶值后,，對(duì)于外匯占款減少使得央行吸進(jìn)的流動(dòng)性可以采取公開(kāi)市場(chǎng)操作或者再貸款形式投放流動(dòng)性。應(yīng)以貨幣政策的數(shù)量工具為主,，而不是降息的價(jià)格工具,。由于降準(zhǔn)沖擊力太大，也不是最佳選擇,。
對(duì)于中國(guó)出口企業(yè)來(lái)說(shuō),，總體來(lái)看，出口難度越來(lái)越大,。本應(yīng)加大向美國(guó)的出口,，但是，美國(guó)掄起了貿(mào)易保護(hù)主義大棒,，不斷對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易保護(hù)壁壘,，與此同時(shí)，人民幣與其他國(guó)家貨幣匯率仍在升值或者沒(méi)有其他國(guó)家貨幣貶值速度快,，這對(duì)中國(guó)出口也不利,。今后中國(guó)出口困難狀況仍難以改觀,，對(duì)此我們應(yīng)有足夠的估計(jì)。
為應(yīng)對(duì)全球性通縮,，歐日等發(fā)達(dá)體都在放水貨幣,，實(shí)施匯率貶值措施。投資者避險(xiǎn)情緒大增,，這么看來(lái),，國(guó)際金價(jià)倒可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中國(guó)大媽可能有福了,�,？梢蚤_(kāi)始考慮適度投資增加貴金屬保值產(chǎn)品了。
從全球視野來(lái)看,，美元或美元資產(chǎn)已成最為堅(jiān)挺和保值的貨幣或貨幣資產(chǎn),，而且這種堅(jiān)挺是建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已徹底擺脫低迷而走向復(fù)蘇的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上的。同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越高,，美元繼續(xù)走強(qiáng)是大概率事件。許多企業(yè),、投資者和民眾都在詢問(wèn)是否可以購(gòu)買增持美元?筆者認(rèn)為或許是到時(shí)候了,。
