受經(jīng)濟減速影響，人民幣匯率自去年11月以來貶值壓力有所增強。受國際市場消息的影響,，本周一(26日)人民幣即期匯率出現(xiàn)較大下跌,，收盤跌幅達0.41%，為2014年3月20日以來的最大跌幅,。早盤初段最低跌至6.2569,，較中間價下跌1.93%，逼近2%的最大波幅限制,。
周末的希臘選舉是此次人民幣匯率貶值的主要原因,。希臘左翼激進聯(lián)盟在大選中獲勝，領導人齊普拉斯(ALEXIS
TSIPRAS)表示,，將就希臘的援助計劃展開談判,，并計劃放棄此前與援助計劃綁定的緊縮政策。受此影響,，歐元對美元26日大幅低開逾百點,，刷新11年低位1.1096，并推動美元,、日元等避險貨幣走強,。人民幣即期匯率的大幅下跌是這一系列事件驅動的直接結果。不過,，歐洲央行宣布量化寬松與希臘選舉落幕后,，歐元區(qū)的利空暫時出盡，歐元急跌與美元瘋漲的態(tài)勢預料將有所趨緩,，人民幣跌幅亦將隨之收窄,。
在經(jīng)濟強勢復蘇的情況下，美聯(lián)儲年內加息似乎已成定局,，而加息的時間點成為影響市場的重大因素,。此前市場預期，美聯(lián)儲將大概率于今年年中開始加息,，但由于油價大幅下跌帶動美國物價下行,，在低通脹壓力下美聯(lián)儲加息時點很可能推遲到9月份,。不論如何，這只靴子都有可能在年內落地,，屆時人民幣將承受新一輪的貶值壓力,。
觀察國際市場，目光大多聚焦于歐美與日本市場,，近幾個月政策頻出,。尤其是歐洲市場，先有瑞士央行放棄固定匯率下限,，后有歐洲央行宣布量寬與希臘選舉,，隨著幾樁主要的不確定性事件相繼塵埃落定，去年以來熱鬧非凡的國際匯市有望暫歸平穩(wěn),，剩下來最大的一只黑天鵝有可能是中國經(jīng)濟下行壓力超出預期,。
其實，人民幣匯率近段時期的貶值與中國經(jīng)濟放緩密切相關,。2014年全年,，中國GDP同比增長7.4%，滑落至1990年以來新低,，其中四季度同比增長7.3%,。2015年中國經(jīng)濟還將繼續(xù)承壓，在GDP增速下行的帶動下,，投資,、消費、工業(yè)生產(chǎn),、貨幣供應量(M2)等主要經(jīng)濟指標還將進一步下探,。市場可能對GDP放緩有所預期，但若出現(xiàn)投資與消費只有個位數(shù)增長,，這種超預期下滑將對市場心理造成顯著沖擊,。
但是，更加重要的是中國政府的態(tài)度,。2013年至2014年,，面對經(jīng)濟下行壓力加大，中國政府都是在對經(jīng)濟形勢觀察了一到兩個季度,，然后推出“穩(wěn)增長”政策,，試圖將經(jīng)濟增長率穩(wěn)定在全年目標之上。但隨著經(jīng)濟體量的持續(xù)增長以及潛在增長率的下滑,，“穩(wěn)增長”政策所能起到的作用漸小,，中國政府也務實地下調了經(jīng)濟增長目標。在去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議上,，傳聞已經(jīng)下調了2015年的經(jīng)濟增長目標,，具體幅度不詳,，有待2015年3月全國“兩會”期間宣布。而從年初以來召開的地方“兩會”看,，下調經(jīng)濟增長預期,，或者干脆淡化GDP指標，已經(jīng)成為了各地的主流趨勢,。中國政府在GDP速度下降面前能沉住氣,，意味著出臺刺激性政策的可能性進一步降低。對于自去年四季度以來就一直期望降準降息的市場而言,，“穩(wěn)增長”的推遲可能意味著政策寬松預期暫時難以兌現(xiàn),，這將可能對市場形成沖擊。中國經(jīng)濟下行壓力是否超出預期將成為下階段國際匯市關注的焦點,，人民幣匯率也將因此承受更大的壓力,。
兩年之內，在中國經(jīng)濟下行和美聯(lián)儲加息的雙重壓力下,，人民幣對美元匯率可能會出現(xiàn)5%左右的貶值,，至6.5的水平。相比于歐元,、日元動輒20%以上的貶值幅度，人民幣對美元匯率的下跌依然將是溫和可控的,，因為短期來看,，中國經(jīng)濟雖然下行，但依然不太可能出現(xiàn)失速的系統(tǒng)性風險,，中國政府也將守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線,。事實上，適度的貶值對中國經(jīng)濟而言有許多好處,，在美元相對其他非美貨幣大幅升值的當前,，繼續(xù)跟隨美元升值并非明智的策略。適度貶值既符合中美兩國的經(jīng)濟走勢,，也有利于釋放中國經(jīng)濟的風險,。不過，超出5%的貶值可能并非中國政府所樂見,。2015年至2016年間,，“一帶一路”戰(zhàn)略將從紙面付諸實施，穩(wěn)定的人民幣匯率將是保障“一帶一路”順利推進的關鍵,�,？傊嗣駧烹m然面臨一定的貶值壓力,，但即使出現(xiàn)貶值,，幅度依然是溫和可控的,，難以出現(xiàn)大跌。
