2015年新年伊始,，A股市場出現(xiàn)沖高回落的走勢,。這種短期的回落引發(fā)起市場對“牛市結(jié)束”的擔(dān)憂，特別是輿論上有瑞銀策略師陳李稱“中國股市牛市已經(jīng)結(jié)束”,，更加讓投資者對后市走勢迷茫起來,。
不過，陳李也對媒體的提法予以了糾正,，表示“牛市結(jié)束說法不準(zhǔn)確”,。陳李進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了自己的觀點，即：流動性推動的牛市暫時告一段落,，未來期待盈利改善推動牛市上漲,，而非簡單判斷牛市結(jié)束。
從傳統(tǒng)的觀點來看,，“期待盈利改善推動牛市上漲”的說法是沒錯的,，這實際上也是牛市是否健康的一個標(biāo)志。但問題是,，本輪牛市原本就不是經(jīng)濟(jì)推動型牛市,，而是一輪政策牛市。一方面正因為經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻,，所以更需要股市充分發(fā)揮其支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能,，另一方面國企改革既賦予股市炒作的動力，同時也需要得到股市的支持。
此外,，股市本身也面臨著注冊制改革,，這同樣需要股市擺脫低迷之后才能實施。否則,，股市處于低迷之中,，注冊制改革的目標(biāo)就很難實現(xiàn)。面對注冊制改革帶來的IPO加速發(fā)行,，低迷的股市顯然是難以承受的,。所以中國股市需要一輪牛市,，哪怕政策型牛市也行,。于是，一輪政策型牛市因此而產(chǎn)生,。所謂流動性推動的牛市也因此而產(chǎn)生,。如果不是因為政策的需要，又何來的流動性作為保障呢,？
也正因如此,，目前的牛市顯然沒有走完。畢竟政策牛市的目標(biāo)現(xiàn)在都還沒有實現(xiàn),。比如國企改革的重頭戲還在2015年,，而嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)還需要股市作出更多的貢獻(xiàn)，注冊制改革目前仍然還沒有出臺,。因此,，這就決定了本輪牛市還要走下去。
而且從一輪牛市來說,，目前的漲幅還是有限的,。雖然去年上證指數(shù)上漲了53%，但作為一輪牛市來說,，這樣的漲幅實際上是不能稱為一輪牛市的,，還不如說是一輪強(qiáng)反彈更合適。如2008年11月到2009年8月的那輪小牛市,，股指漲幅也超過了100%,。因此，盡管本輪牛市行情有點“瘋”,，但其總體漲幅還沒有達(dá)到應(yīng)有的高度,。
不僅如此，一輪牛市至少要讓絕大多數(shù)的個股能夠分享到牛市帶來的成果,。但從目前來看,，本輪行情只是表現(xiàn)為一種指數(shù)型牛市，也只有權(quán)重股的股價在本輪牛市中有了大幅的上漲。至于非權(quán)重股,，基本上處于觀望狀態(tài),，股價甚至不漲反跌。這其中甚至包括一些業(yè)績增長的,，或者是績優(yōu)的二線成長股,。因此，本輪牛市如果就此結(jié)束的話,，那么之前的所謂牛市不過是一場“牛顛瘋”而已,，并非是真正的牛市。真正的牛市是能夠給廣大投資者帶來良好的賺錢機(jī)會的,。
從行情的下一步發(fā)展來看,，牛市有必要向“慢牛”轉(zhuǎn)變,。如果說“牛市”結(jié)束的話,，更準(zhǔn)確的應(yīng)該說是“瘋牛”的結(jié)束,。因為此前的瘋牛明顯不是股市的常態(tài),，它不僅極大地放大了股市的投資風(fēng)險，而且也對股市資金的消耗甚大,，像上萬億元的日成交金額,，這是A股市場難以持久支撐的。所以,，股市要改變這種“瘋�,！备窬郑^而向“慢�,！鞭D(zhuǎn)變,。
