12月18日,，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布了
《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》,，對(duì)股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)進(jìn)行了初步的界定,。該方案直擊中小企業(yè)融資難題，規(guī)定“融資者應(yīng)當(dāng)為中小微企業(yè)或其發(fā)起人”,，以往主要希望通過(guò)銀行解決中小微企業(yè)融資難題,，現(xiàn)在允許通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的小微企業(yè)而言,，銀行不是天使,，股權(quán)投資者,、風(fēng)險(xiǎn)投資者才是真正的天使,。
今年的數(shù)據(jù)印證了風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)的重要性,。清科集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO倪正東近日曾表示,，今年前11個(gè)月，VC投了155億美元,，共1873個(gè)項(xiàng)目,，是VC歷史上投錢(qián)最多的一年;同期PE投資500億美元，歷史的最高投資年份2011年P(guān)E投資是270億美元,，今年創(chuàng)歷史新高,。
此次
《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》打開(kāi)了一道口子，讓擁有一定資產(chǎn)的人在特定的通道下,，進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)分享收益,，也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于此前的市場(chǎng)進(jìn)入者而言,，可能門(mén)檻更高了,，相對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)而言，門(mén)檻算是降低了,。
平臺(tái)受到非常嚴(yán)格的限制,。中介機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)
(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類(lèi)似電子媒介)為股權(quán)眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對(duì)接,、協(xié)助資金劃轉(zhuǎn)等相關(guān)服務(wù),。私募股權(quán)平臺(tái)不能自融自花，不能為項(xiàng)目擔(dān)保,、代持股權(quán)等,，不能成為可以交易有價(jià)證券的交易所，不能兼營(yíng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸或者網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù),。上述種種限制,，使未來(lái)私募股權(quán)平臺(tái)的收益來(lái)自于服務(wù)費(fèi)，規(guī)模越大,，服務(wù)費(fèi)越多,，收益越高,。
此次《管理辦法》的發(fā)布，對(duì)券商有利,。隨著中國(guó)融資模式逐漸從銀行貸款過(guò)渡到證券融資,，相比銀行而言，券商的政策與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯,。
目前銀行不能進(jìn)行企業(yè)股權(quán)投資,，而券商可以進(jìn)出自由。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)表示,，“作為傳統(tǒng)直接融資中介,，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在企業(yè)融資服務(wù)方面具備一定經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，因此,，《管理辦法》規(guī)定證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以直接提供股權(quán)眾籌融資服務(wù),。”券商資金實(shí)力強(qiáng),，并且背后有隱性信用背書(shū),，尤其是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)嵙?qiáng)大的券商，將成為私募股權(quán)領(lǐng)域最重要的一支力量,，銀行只能望洋興嘆,。
令人疑惑的是，此次
《管理辦法》未涉及資金托管問(wèn)題,。如果平臺(tái)可以碰資金,，不必尋求第三方托管，那么沉淀在平臺(tái)上的資金,，以及平臺(tái)的信息,，將是兩筆巨大的資源。誰(shuí)能夠染指這塊肥肉?
私募股權(quán)投資是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),，這次設(shè)定了資金等門(mén)檻,，其他的交給市場(chǎng)解決，投資者責(zé)任自負(fù),，風(fēng)險(xiǎn)與收益自行權(quán)衡,，沒(méi)有人為投資者買(mǎi)單。
投資者的范圍圈定在投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬(wàn)元人民幣的單位或個(gè)人;凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣的單位;金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人等幾個(gè)條件,，滿足一個(gè)條件就可進(jìn)入,。雖然這些條件不算絕對(duì)的“高富帥”，但也排斥了抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的草根群體,。以往P2P投資或者余額寶上千塊,、幾百塊的投資，在股權(quán)眾籌市場(chǎng),，恐怕是看不到了,。
從股權(quán)眾籌條例看,，動(dòng)用抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的民間資金，解決中小微企業(yè)融資難,，是未來(lái)金融市場(chǎng)的大方向,。由協(xié)會(huì)制訂游戲規(guī)則，各投融資的機(jī)構(gòu),、個(gè)人在游戲規(guī)則內(nèi)行事,，監(jiān)管者不再為市場(chǎng)變化背書(shū)。賺錢(qián),，鼓掌;虧錢(qián),，自己找地方哭泣(除非中間有違法違規(guī)現(xiàn)象)。
中國(guó)金融市場(chǎng)正在發(fā)生巨大變化,，為什么券商股的展望空間好于銀行股,，從這個(gè)小小的案例,，我們可以得到較為明確的信息,。
