判斷2015年的形勢需要跳出原有的思路和框架，“一位數(shù)”增長是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律性的變化使然,，應對其必然性和趨勢性有深刻認識,。面對金融體系的系統(tǒng)風險，過度“求穩(wěn)”而忽略“求變”,，過多采取短期政策,，會使結(jié)構(gòu)性矛盾更復雜更嚴重。政策資源要沖著新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的目標去部署,，在新結(jié)構(gòu),、新增長方式穩(wěn)定發(fā)展上下工夫。那些能在“大變”中“自變”的企業(yè)家們,，一定能在新常態(tài)經(jīng)濟中找到與過去三十年不同的更大商機,。
又到了一年一度回顧展望的時候了，2015年經(jīng)濟會怎樣?現(xiàn)在可以推斷的是,，在全球自2008年危機以來發(fā)達經(jīng)濟體連續(xù)六年低增長的大環(huán)境下,，新興市場國家正在適應經(jīng)濟緩慢恢復的新常態(tài)，以及發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策變化和能源價格下跌帶來的不確定性,，發(fā)展中國家正在尋求新突破,，復雜多變的地域政治在加劇經(jīng)濟格局的多極化。中國需要緊緊把握新的全球化格局和新的發(fā)展階段帶來的機遇和挑戰(zhàn),。
油價是世界經(jīng)濟最大變數(shù)
美國前財長薩默斯去年以來一直強調(diào)的全球需要防止“滯脹”風險,，是國際上一種學院派的代表性觀點,。但筆者認為“滯脹”并不是2015年最讓人擔心的問題，通脹也并非2015年最大風險,。恰恰相反,，經(jīng)濟變數(shù)可能來自能源價格主要是油價的下跌。西方集團對俄羅斯實施制裁,，打壓以能源出口為支柱的俄羅斯經(jīng)濟的“陰謀論”有蛛絲馬跡可尋,。而更可能影響2015年油價的因素，是美國能源結(jié)構(gòu)的改變,。頁巖氣大規(guī)模替代使用,，美國變成石油輸出國，大幅增加世界原油供給,。油價下跌,，美元升值，大量資金流入美國,，非�,？赡苓M一步加大美國資本市場已呈現(xiàn)的泡沫式膨脹態(tài)勢，再次引發(fā)金融危機,，進一步打壓脆弱的世界經(jīng)濟,，能源需求進一步下降，油價進一步下跌,。
不過,，2015年油價也存在變數(shù)。首先,，美國頁巖汽油大多由垃圾債券支持,，如能源價格持續(xù)下跌，可能導致垃圾債券大規(guī)模違約,，爆發(fā)美國企業(yè)債危機,，并可能聯(lián)動美國超過GDP
106%的國債危機。因此,，在危機和制裁之間,，利益群體與整體經(jīng)濟恢復，孰重孰輕,，將成左右能源價格的不確定因素之一,，這當然也就成了2015年經(jīng)濟最不確定的因素。其次,，油價下跌重創(chuàng)石油出口收入占40%的俄羅斯,，如果俄羅斯因經(jīng)濟下滑到不可承受的程度，與西方在烏克蘭問題上達成妥協(xié)，撤銷制裁油價重回90美元并不是完全不可能的,。
給定世界地域政治動蕩和局部戰(zhàn)爭風險不會大幅改善的現(xiàn)狀,，2015年世界經(jīng)濟增長，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)由硅谷大量創(chuàng)新企業(yè)醞釀的第三次產(chǎn)業(yè)革命產(chǎn)生的內(nèi)在修復力推動的穩(wěn)步復蘇;歐洲走出債務危機還需假以時日,，整體將在德國經(jīng)濟帶動下維持較低增長,。在QE退出與能源價格下跌的相互作用過程中，新興經(jīng)濟體正努力把握和爭取在國際經(jīng)濟新格局下的發(fā)展時間和空間,，雖然部分石油輸出國可能被油價下跌拖累，但保持中等速度的增長應是新興經(jīng)濟體2015年的目標,。只要沒有突發(fā)事件,，2015年全球經(jīng)濟增長水平應與今年相當，約在3.6%至3.8%之間,。
中國經(jīng)濟延續(xù)一位數(shù)常態(tài)增長
我國進入一位數(shù)增長新常態(tài)經(jīng)濟的發(fā)展階段已經(jīng)三年,。增速的換擋期、轉(zhuǎn)型期和前期刺激政策的調(diào)整期都一直在釋放負能量,，經(jīng)濟形勢不容樂觀,。在此情形下，判斷2015年的形勢需要跳出原有的思路和框架,，“一位數(shù)”增長是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律性的變化使然,，應對其必然性和趨勢性有深刻認識。
按常態(tài)增長的穩(wěn)定性分析,，2015年投資應保持常態(tài)平均增長17%左右的水平;進出口總量繼續(xù)增長,，受全球貿(mào)易規(guī)模近年平均2%-3%增長的約束，出口增長在5%左右概率較大,，而且將保持今年一般貿(mào)易增長加快,，加工貿(mào)易增長較低的結(jié)構(gòu)變化態(tài)勢。貿(mào)易順差增長對經(jīng)濟增長的貢獻應與今年差異不大,。不過,，如把互聯(lián)網(wǎng)電商的進出口服務計入統(tǒng)計體系，進出口貿(mào)易增長指標可能有非常顯著的提高,�,；鞠M的穩(wěn)定性增長應在12%左右，不過電商服務可能創(chuàng)造新的需求增長,，部分境外奢侈品消費能變成國內(nèi)免稅品消費,，消費增長至少超過基本消費增長一個百分點。綜合穩(wěn)定性和規(guī)律性分析,，2015年常態(tài)增長水平可穩(wěn)定在7%-7.5%,。油價下降使2015年的通脹和原材料成本的壓力減少，進一步增加平穩(wěn)增長的概率,。
面對金融體系的系統(tǒng)風險,、過度“求穩(wěn)”而忽略“求變”,，過多采取短期政策,，會使結(jié)構(gòu)性矛盾更復雜更嚴重,。房地產(chǎn)空置率以及相關(guān)的70%的銀行貸款,、地方政府融資平臺超過50%的銀行負債,、擔保互保信貸,、影子銀行，還有即將推出的資本市場杠桿資金投資證券的信貸政策等等,，都顯示了金融市場的無序和銀行以及金融市場風險加大,，加上一些未必準備充分的制度改革與開放政策,，系統(tǒng)風險的底線非常脆弱。在國際油價持續(xù)下跌,、美元升值和一些新興市場國家貨幣大幅貶值的預期下,，人民幣國際化和對外投資的風險加大，萬不可掉以輕心,。
前一種風險比較顯性,，有些也正在采取時間換空間的方式避免極端情況的發(fā)生,。第二類風險比較隱性更容易被忽視而失去補救時機。
新常態(tài)下的“變”與“穩(wěn)”
從經(jīng)濟將保持常態(tài)增長的判斷出發(fā),，2015年宏觀調(diào)控政策要穩(wěn)健仍是基本原則,，特別是貨幣政策。近期降息及定向降準可能是在外匯占款相對其他年份減少的情況下,，為保證正常增長的貨幣需求,，特別是應對年底突擊花錢的貨幣需求陡增的突擊貨幣發(fā)行行為,，不排除繼續(xù)降息,。2015年,，如果美元升值資本流入延續(xù)今年的態(tài)勢,，不排除繼續(xù)使用降息甚至降準的貨幣工具,。至于是否貨幣政策轉(zhuǎn)向要看貨幣供應量的年度指標是否改變。SOL和SLF之類的短期公開市場操作工具的使用,，應是正常的市場流動性和利率調(diào)整的行為,，與寬松還是緊縮沒有直接的關(guān)系。如果2015年利率市場化加速,，央行公開市場操作可能更頻繁,。金融系統(tǒng)面臨利率管理風險和資產(chǎn)負債表的能力的考驗。其他一些金融制度的建設和改革,，使不同的金融機構(gòu)都面對各種挑戰(zhàn),，金融穩(wěn)定的工具應做好準備,。不過，如存款利率不完全放開,，央行很難引導銀行利率下行,，通過降低利率短期內(nèi)解決融資難融資貴的難題也不是正確的方式,。至于放松房地產(chǎn)調(diào)控政策短期可起到穩(wěn)定價格的作用,，然后以時間換空間,，通過穩(wěn)步推動新型城鎮(zhèn)化和農(nóng)村發(fā)展政策,，漸進解決部分城鎮(zhèn)房地產(chǎn)供大于求的問題，化解房地產(chǎn)泡沫破滅的風險也是有必要的,。
通過允許地方政府發(fā)債并建立自發(fā)自還的制度安排，在緩解違約風險同時也會起到遏制地方債平臺債務進一步快速膨脹的態(tài)勢的作用,。
更重要的是在關(guān)注必要的短期政策的同時,，2015年要實施更為靈活的微觀政策,，嘗試跳出過去的增長方式上“求穩(wěn)”，在過去的結(jié)構(gòu)上“求穩(wěn)”的思維方式,，要在新結(jié)構(gòu),、新增長方式穩(wěn)定發(fā)展上下功夫�,？空顿Y基礎設施穩(wěn)增長是不可能常態(tài)化也是不可持續(xù)的,，政策資源要沖著新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的目標去部署,，引導民間資金搞活市場搞活企業(yè)搞活經(jīng)濟。
從務實和可操作的角度,，2015年應首先考慮建立支持創(chuàng)新的資金體制,，包括消化吸收新技術(shù)創(chuàng)新基金,，高端制造業(yè)產(chǎn)品開發(fā)基金,、高科技企業(yè)海外收購基金,，清潔能源和新能源汽車研究開發(fā)基金,，農(nóng)業(yè)基礎設施改造建設基金,，等等,，定向參與相關(guān)領(lǐng)域的民間資本投資活動,，讓市場化資源配置發(fā)揮決定作用，使得以新興產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài)經(jīng)濟、高端制造業(yè),、現(xiàn)代服務業(yè)為主體的新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步形成的方向更加清晰，奠定農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的基礎使未來農(nóng)業(yè)發(fā)展的模式也更加清晰,，加強新常態(tài)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的信心,。因此，進一步簡政放權(quán)，并配套落實措施,，對進一步推進市場經(jīng)濟制度完善是非常必要的,。那些能在“大變”中“自變”的企業(yè)家們,，一定能在新常態(tài)經(jīng)濟中找到與過去三十年不同的更大商機。2015年經(jīng)濟應該在“變”中求“穩(wěn)”,。
