本輪上漲主要是以金融股為主的權(quán)重股帶動(dòng)的，代表權(quán)重股的上證50指數(shù)上漲28%,，超過上證指數(shù)漲幅10個(gè)百分點(diǎn);而小盤股并未同步上漲,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)只上漲了5%,，落后于深成指數(shù)16個(gè)百分點(diǎn),，說明此輪行情中結(jié)構(gòu)性特征明顯，因此若重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板則可能出現(xiàn)“滿倉(cāng)踏空”不賺錢的風(fēng)險(xiǎn),�,？傮w來(lái)看，有四方面因素推動(dòng)此輪行情上漲,。
其一,，藍(lán)籌股估值修復(fù)。自去年以來(lái),，滬深藍(lán)籌股持續(xù)低迷,，銀行股股價(jià)整體下滑30%以上，今年7份銀行股低點(diǎn)時(shí)市凈率整體低于1倍,，最低甚至僅為0.6倍,，市盈率普遍在4倍以下，無(wú)論是市凈率還是市盈率在銀行股歷史上均處于最低估值水平,，與近幾年銀行股盈利的增長(zhǎng)不相稱,。在本輪行情啟動(dòng)前,，券商股估值也普遍較低，以券商龍頭中信證券為例,，市凈率低于1.5倍,，市盈率也僅為18倍，券商股低迷與近幾年股市低迷有關(guān),。一旦股市行情啟動(dòng),，由于基數(shù)小券商盈利的增長(zhǎng)空間很大，帶動(dòng)的估值修復(fù)行情非常樂觀,，因此券商股成為此輪行情中的領(lǐng)頭羊,。
其二，11月21日央行宣布降息是本輪行情的直接誘因,。降息效應(yīng)若能落到實(shí)處,，則將導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，意味著投資者的要求回報(bào)率下降,，股票估值的股利分紅模型(DDM),、現(xiàn)金流模型(DCF)告訴我們，回報(bào)率下降意味著估值的上升,，估值修復(fù)推動(dòng)行情上漲,。降息將降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，提升貸款需求,，意味著更多的資金通過銀行體系釋放出來(lái),，同時(shí)貨幣政策寬松的概率增大，將增加市場(chǎng)資金供給,，流動(dòng)性充裕對(duì)于股市往往都是利好，如美國(guó)股市在幾輪量化寬松之后屢創(chuàng)新高,。同時(shí),，降息將減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，提升企業(yè)的盈利水平,，直接提高企業(yè)估值,。
其三，改革效應(yīng)逐步釋放,。中央今年提出“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”建設(shè)方案,，并通過金磚銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行,、絲綢之路基金等提供資金支持,，同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革以及反腐都將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，縮小貧富差距,，增強(qiáng)社會(huì)的公平感,，擴(kuò)大中產(chǎn)階層,，這都將有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持久發(fā)展。因此,，雖然短期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所下滑,，但這是預(yù)期之中且符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)律。股市最終反映的是企業(yè)盈利能力,，而不是GDP增速,，通過當(dāng)前政府的簡(jiǎn)政放權(quán)、給小微企業(yè)減稅負(fù),，若能讓GDP增量部分中有更高比例轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng),，GDP增速下滑并不是壞事，反而對(duì)股市是利好,。
其四,，滬港通開通提升了對(duì)權(quán)重股的配置。滬港通開通意味著外資機(jī)構(gòu)投資A股市場(chǎng),，而外資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)不是以個(gè)股的漲幅為準(zhǔn),，大多數(shù)是以指數(shù)為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。而控制了滬深300指數(shù),、上證50指數(shù),、深成指等，基本就等于控制了滬深兩個(gè)市場(chǎng),，同時(shí)權(quán)重股在上述指數(shù)中占據(jù)比重較大,，因此境外資金愿意配置于權(quán)重股，對(duì)此輪權(quán)重股估值修復(fù)起到助推作用,。若2015年A股市場(chǎng)加入國(guó)際MSCI指數(shù)后,，將得到國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)可，屆時(shí)對(duì)權(quán)重股的配置或?qū)⑦M(jìn)一步上升,。
若真如部分市場(chǎng)人士所言,，當(dāng)前我國(guó)正處于降息通道，那么無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將持續(xù)下降,，企業(yè)負(fù)擔(dān)減輕,，社會(huì)融資規(guī)模回升,，市場(chǎng)資金面寬裕,，對(duì)于股市中長(zhǎng)期是利好。同時(shí),，若中國(guó)各項(xiàng)改革措施能落到實(shí)處,，政府真正實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)政放權(quán)、激發(fā)企業(yè)活力,，推動(dòng)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，并且在IPO制度上實(shí)現(xiàn)改革,，讓真正優(yōu)秀的企業(yè)上市，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期的利好,，最終也將傳導(dǎo)至股市,。
當(dāng)然，從短期看,，任何市場(chǎng)都會(huì)被市場(chǎng)情緒,、資金面所影響，在當(dāng)前股指暴漲的態(tài)勢(shì)下,，套利資金,、杠桿資金獲利了結(jié)的動(dòng)力仍存在，很多人“滿倉(cāng)踏空”,，這拉大了投資者的貧富差距,，這樣的短期波動(dòng)過大充滿了投機(jī)性，而長(zhǎng)期慢牛才能讓更多的投資者受益,，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的果實(shí),。
